BitMEX共同創業者のアーサー・ヘイズ氏は14日、最新エッセイ「Frowny Cloud」を公開し、2025年のビットコイン（ BTC ）の低調なパフォーマンスは主に米ドル流動性の収縮によるものだと分析した。
ヘイズ氏は2026年について、連邦準備制度理事会（FRB）の資産拡大、商業銀行の戦略産業向け融資増加、住宅ローン金利の低下により米ドル信用が再び拡大し、BTCなどのリスク資産を押し上げる可能性があると予測している。
ヘイズ氏は、2025年にBTC、金、ナスダック100指数の3つの主要資産がそれぞれ異なる動きを見せたことに注目している。金は各国中央銀行による価格非感応的な購入により上昇し、ナスダックはトランプ政権によるAI産業の「国有化」政策により米ドル流動性の減少にもかかわらず上昇を続けた。
一方、BTCは米ドル流動性の縮小に連動して下落し、「BTCはまさに期待通りの動きをした。法定通貨流動性の波に乗って下落した」と指摘。2025年のBTCの不振は流動性要因によるものであり、本質的な問題ではないと強調した。
2026年の米ドル流動性拡大について、ヘイズ氏は3つの柱を挙げている。第一に、FRBが昨年12月に量的引き締め（QT）を終了し、新たな「準備金管理購入（RMP）」プログラムを開始したことで、FRBの資産規模は月間最低400億ドルのペースで拡大する。
第二に、JPモルガンなどの大手商業銀行が戦略産業向けに1.5兆ドル規模の融資枠を設定し、政府支援を受けた企業への貸出が増加している。
第三に、トランプ大統領が政府支援機関のファニーメイとフレディマックに対し、2000億ドル相当の住宅ローン担保証券（MBS）購入を指示したことで、住宅ローン金利の低下が見込まれる。
関連： ヘイズ氏、トランプ米政権のベネズエラ介入でビットコイン上昇と予測原油価格抑制が鍵
投資戦略について、ヘイズ氏自身はストラテジーとメタプラネットの株式ロングポジションを通じて、BTCへのレバレッジ型エクスポージャーを拡大している。
両社の株価対BTC比率が過去2年間の低水準にあることから、BTCが11万ドルを回復すれば大幅なアウトパフォームが期待できるとしている。
また、プライバシー重視の仮想通貨ジーキャッシュ（ZEC）についても引き続き買い増しを進めていると明かした。
関連： アーサー・ヘイズ氏がDeFiトークン買い増し、3億円以上のLDOとPENDLE
