美元货币紧缩结束叠加比特币减半，牛市真要等 2024 年？

9 月下旬，美联储进行历史性的年内第三次加息 75BP，10 月份公布的通胀数据又大幅超出市场预期，市场预计加息周期将至少延续到 2023 年底，你怎么看待美元的加息缩表政策？

现在目前来看，整体的宏观情况虽说是全球缩紧，都在抨击美联储的这个加息问题，但是对美联储来说，它如果不加息，它没有其它可以去做的。通胀并不是因为美国国内产生的，而是因为地缘冲突。比如乌克兰和俄罗斯，尤其是俄罗斯是一个原木出口的一个大国，现在把俄罗斯的经济都封锁以后，石油的价格上涨基本上就是整个情况都上涨。

那我们从另一个方向看，第一次了解到美联储加息是在 3 月份的时候，美国在 2 月份的通胀其实只有7.9。那么这是一个什么情况呢？加息 7 个月 5 次以后，最新的通胀是 8.2 ，不但没有把通胀加下去，反而还上升了0.3。现在目前整个投资界，风险市场，还有国际市场都对美联储不满。

主要原因有两个。第一个原因就是现在美债本身它的这个流通性就非常的差。我们知道因为加息的问题导致美元的这个指数上升，美元的价值在大幅上升，对欧元的汇率已经是到了 0.098 左右了，甚至到了 0.097 左右，迫使很多美国的周边国家只能靠卖美债来换到更多的美元，然后买自己的本地货币跟美元去对抗。包括现在人民币也是这样。所以美债其实出现了一个较大的出售潮流，再加上一直加息，会导致整个美债的收益率都往上升。但对于这个 5 年、3年、10年 20 年的美债来说，又有多少人能拿到最后？所以大部分人都会选择中途离场，但是中途离场的话流动性不够高，就会产生大量的美债抛售，然后没有人入场，流动性越来越低。

那么另一个问题就在于整个的这个美元体系，其实美元体系它自己不想要往上涨，但是因为加息会导致美国的财政部要支付更多的利息，会加重整个美国的负担。再加上民主党马上就到中区大选，中区大选应该是一个配合美联储进行缩债的情况。但因为民主党为了要去买选票，就导致了现在拜登政府不得不将自己战略储备的石油采购出售，80美金一桶，然后倒逼供应商去降价。昨天出的最新新闻，拜登把石油的价格再次采购，石油的价格压到了 70 美金。但我们知道其实在 6， 7 月份石油价格其实都蛮高，70美金，基本是 2021 年 12 月份的价格，那么这种情况下，二级经销商不会选择把油价去拉低，反而会去涨价。所以我们看到到目前为止，这个月的石油价格相对来说还是比 8 月份，别说 9 月份了，可能比 8 月份的还要高。所以现在美联储只能靠不停地去加息来去给美国政府赢得更多的时间。

另外为什么拖到 2023 年，并不是说美联储要把它加到这么多，而是美联储能够自己使用的加息的方法就是把美国的经济减下来，让失业的人口增加。其实听上去好像挺谬论的，但实际上只有美国现在失业增加大，更多的人失业，经济降温才会倒逼用户去减少采购，才能减少美国本土的供应端成本，清除一些企业，最终才能让整个的价格购买方和出售方把价格降下来。所以只能通过这种方式缓慢的把通胀降下来，因此美联储才说考虑整个高利率延续到 2023 年。

原因有两个。

第一个是疫情带来的整个全球供应链断掉，包括运输，海运。第二个是俄乌冲突带来的能源冲击。

在疫情 20 年 3 月份之后，主要的发达国家都进行了史无前例的大放水。这个放水包括了货币的放水，降息和扩表，大肆的扩张资产负债表，市场上的资金大量充沛。还有有大量的补贴，美国人每个月都有1000 多美金的收入。所以21 年的年底，美国储蓄率达到了44%，这个储蓄率是非常高的。那么大家有了钱，然后再加上货币政策放水带来的整个全球资产的狂欢，财富效应也增加了，所以大家消费手里的补贴，供应链的问题就推高了，再加上战争，一步一步把通胀给推下来。

那么美国联储的核心的使命是什么？一个是通胀，一个就是就业，确保就业和保持低通胀2%。金融市场的稳定可能是次一级的目标，资产资本市场可能是更次一级的目标。市场动荡的时候美联储都会出来。所以当市场出现大问题的时候，大家都认为美联储都会来救市。但其实资本市场的稳定不等于金融市场的稳定，并且这两个优先级排在通胀和就业之后。

另一个层面上，美联储能解决两大类通胀。

第一是商品类的通胀，包括能源，食品，一般商品之类。第二是服务类的，比如住房，医疗交通出行。第一类的通胀弹性比较大，因为它是由供给决定的。第二类的通胀其实是由需求决定的。 商品类的通胀靠的是供应链的改善，也就是地缘冲突的缓和，这个比较好解决，比如拜登通过购买石油压低价格等等。但接着疫情放开之后大家都开始享受生活对吧，服务类的需求就变大了，导致了整个服务力的通胀其实是居高不下的。更重要的是服务类的粘性比较高。当补贴和储蓄也在快速被消耗，美国居民的储蓄率从44% 已经降到最低的数据，差不多到4% 还是3.5%，手里的钱越来越少。房租上涨，美国人的家庭结构就变成了小家庭，年轻人越来越多，所以保证租金的需求很大，这是当下市场最主要的一个矛盾。虽然从 6 月份开始，美国的新房的交易量和价格都开始在回落。今年加息和通缩的节奏都很快，但传导到市场和实体经济上还需要一定时间，所以要先把经济降温得提前开始加息。

再一个就是因为美国现在已进入了一个工资和通胀的螺旋，通胀越高，就要求企业加薪，导致现在美国的很多人退出了劳动力市场。迫于这种压力，企业就不得不答应涨薪的要求，人力的成本高了，就把这个成本转嫁给下游，也就是商品的价格，就变成了一个恶性循环。而且现在整个金融环境跟 40 年前的那次大通胀不一样。现在整个经济体的金融市场规模越来越大，且流动性泛滥。

但是如果美元的利率一直往上涨，美元指数也是往上涨，美元指数越高，那市场流动性其实越紧张，美元相对其他国家就大幅贬值。各国为了干预汇率都要卖美元买本币，市场预期不好，大量资金可能都要从各类资产里撤出来。

美元强势其实会有一个问题，因为利率起来之后，大量的资金就开始往美元回流，流动性就开始紧张。其实美联储给我一种感觉是，他告诉大家我要把水烧到 100 度，但其实我只保持一个七八十度的温度，这就是一个舒适的温度。但是通过这种方式，才能体现美国本国经济的软衰退，这样的话其实整体的需求才能降下来。

感觉就是这两年他们的这些政策有点过了，刚疫情的时候，史无前例的放水给大家撒钱，在 2021 年年底，美国的可支配收入到了 50 年最高点，然后在几个月内大家就又穷了。我的感觉就是打压需求的一种方式。一种就是把那个就业率弄下去，失业率上升。第二种就是很多美国人炒股，或者用 binance， coinbase 炒币，如果股票和币跌得特别狠的话，他们一下子就穷了，需求也会得到打压。

当然这个也不能完全怪这一届美联储，因为这两年确实很多东西都是史无前例的，又是疫情又是战争，全球供应链，能源危机对吧。一些比较有名的投资人认为加息是不是加过了，不应该这么加息，我觉得是有道理的。所以就是看他们接下来怎么应对吧。

美联储应该在 2024 年 2 月份还是 3 月份可能会去做一个降息之类的政策。目前我们能够看到人为通缩的市场中可供出售的代币是不断通缩的，这是从链上的角度去看出来的。主要问题是市场比较缺钱，跟全球各项货币紧缩政策也有关联性的东西。主流稳定币不管是 USTC 还是说 USDT 都没有明显的流入痕迹。像 usdc 其实在三四月份之后也在疯狂撤离。

宏观经济其实从七八月份开始，它跟币圈的走势是不太符合的。我们观察市场尽量避免在情绪最低谷的时候去看市场的走势，因为情绪最低谷的时候，基本上看空。而现在宏观经济肯定是一片狼藉了，那回归到我们币圈，它到底产生什么影响？那就是流动性。我们目前面临的各个群体的抛压都是收缩的，所以我们目前才会看到这个阴跌，震荡又阴涨，持续了大概一个月了。我主要从这个二级的角度去看，因为二级容纳资金量比较大，大基金都非常喜欢二级市场的流动性。