加息重要吗？带你了解美联储在 Twitter 时代推动市场

多年来，美联储已成为前瞻性指引的忠实信徒，从本·伯南克开始。但杰罗姆鲍威尔领导下的中央银行已将透明度提升到一个新的水平。

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上一次通货膨胀像现在这样高，是在 1980 年代，保罗沃尔克是美联储主席，罗纳德里根是总统。没有互联网，没有社交媒体，没有推特；当然，有电视和广播；但在大多数情况下，政策制定者就利率（官员用来降低通货膨胀的主要经济工具）做出的任何决定都会在报纸到达的第二天被阅读，有时是通过邮件。

如今，美联储甚至在宣布加息之前就有效地告知交易员。

随着消费者价格飙升再次成为全国关注的头条新闻，美联储官员的每一句话都被即时传播和消化，然后实时定价进入市场。由此产生的动态不仅增加了像现任美联储主席杰罗姆鲍威尔这样的官员影响从股票到债券再到比特币的市场的权力——而且还吸引了即时审查和反馈，有很多事后猜测。

有关这在实践中如何运作的示例，请查看导致本月早些时候美联储最后一次加息的一系列事件和新闻。6 月 10 日（星期五），消费者价格指数（CPI）——最广泛追踪的通胀指标——显示，通胀在 5 月份意外加速至4 年来的新高。

下周一，与美联储官员有密切联系的华尔街日报报道称，美联储正在考虑加息 75 个基点（0.75 个百分点）；此前，官员们曾暗示可能会增加 50 个基点。

报告发布后不久，CME 集团的 FedWatch 工具分析利率制定者联邦公开市场委员会即将召开的会议上利率变动的可能性，显示交易员认为下次会议上加息 75 个基点的可能性为 94%，从前一天的 35% 几率上升。

“这有点不寻常，因为他们被 5 月份的通胀数据吓到了，所以他们想提高 75 个基点，他们希望市场为此做好准备，所以他们泄露了它，”TS 首席经济学家史蒂文·布利茨 (Steven Blitz) 说。 Lombard，一家经济预测公司。

美联储于 6 月 14 日至 15 日举行了为期两天的闭门会议，讨论下一步行动。不出所料，联邦公开市场委员会将联邦基金利率提高了75 个基点。

在做出决定后的新闻发布会上，鲍威尔提出了第一个问题：计划的快速变化是如何产生的？他回应说，现在比以往任何时候都更重要的是“提供比平时更清晰的信息”。

“我们在上周晚些时候获得了 CPI 数据和一些通胀预期数据，我们想了一会儿，然后我们想，‘好吧，这是应该做的事情，’”鲍威尔解释道。“那么，那么问题来了就是，你做什么？你会等六个星期在下次会议上做吗？我认为答案是，这不是我们的情况。所以我们决定我们需要继续前进，所以我们做到了。”

鲍威尔承认，市场已经知道央行的下一步行动是什么。

“远期利率曲线定价的利率路径看起来很像我和我的同事在 6 月份提交的经济预测摘要，”鲍威尔周三在欧洲央行论坛上的一次会议上表示。“这就是市场理解和发现我们正在阅读的可信内容。”

这种动态几乎引发了最终加息是否重要的问题。从市场的角度来看，美联储声明对未来加息的影响已经开始影响经济。

亚特兰大联邦储备银行现在预测第二季度国内生产总值将放缓 1%。鉴于第一季度GDP下降1.4%，这意味着美国经济可能已经陷入衰退。抵押贷款利率也飙升，并且已经冲击房地产市场。

鲍威尔本月早些时候在立法者面前作证时说：“财务状况已经反映了额外的加息，但我们需要继续加息。”

美联储的“前瞻指引”并不新鲜，但有所不同

美联储的这种“前瞻性指导”立场并不新鲜。2006 年至 2014 年担任美联储主席的本·伯南克上个月在布鲁金斯学会的一次活动中表示，“货币政策是 98% 的谈话和 2% 的行动”。

但鲍威尔领导下的美联储前瞻指引与伯南克的美联储有很大不同，后者在不可预测的经济环境或意外数据（如 5 月通胀报告差于预期导致美联储改变其原始利率）的情况下留有回旋余地远足计划。

“我认为这有点适得其反，因为它往往会束缚他们的手，所以几周前你会遇到这种尴尬的情况，他们告诉每个人都是 50，然后在最后一刻他们变成了 75，”大卫韦塞尔说，布鲁金斯学会经济研究高级研究员，前华尔街日报经济编辑。

今天的美联储更加具体

“我认为这是一个重点问题，”富国银行前首席经济学家、Dynamic Economic Strategy 创始人约翰·西尔维亚 (John Silvia) 说。“自伯南克以来，指引和利率举措一直很流行，但前瞻性指引确实随着鲍威尔。”

在伯南克时代，央行的这种新透明度在交易员中引起了争议，他们认为如果系统没有受到冲击，它会削弱紧缩政策的有效性。

沟通理念发生了变化，“从认为央行在给市场带来惊喜时更强大的观点转变为央行在向市场解释他们的想法时更强大的观点，”韦塞尔说。

“他们说我们正在考虑在接下来的两次会议上每次都做 50 个基点，具体情况不同，”他补充道。

这种新的透明度水平也可能是美联储希望保护当今动荡的市场的结果，这些市场已经受到宏观经济不确定性的影响，这意味着交易员必须注意美联储所说的每一个字，因为“他们确实在没有实际上不得不提高利率，”TS Lombard 的 Blitz 说。

由于比特币现在与传统市场同步交易，所有这一切都意味着加密货币交易员现在对美联储官员口中说出的每一个字都持保留态度。

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