Kalshi 再傳融資大訊息。路透社獨家曝，預測市場平台正在進行新一輪約 10 億美元融資，估值已衝上 400 億美元。距離今年 5 月以 220 億美元估值完成 10 億美元 F 輪僅過 4 個月，估價翻倍。現有投資人 Sequoia Capital 與 Wellington Management 領投，Tiger Global 與 Dragoneer 跟進。
（前情提要：
Kalshi 敗訴！俄亥俄、田納西兩州上訴成功，預測市場合約不算期貨交換
）
（背景補充：
第六巡迴上訴法院再打臉 Kalshi！體育合約不屬於 CFTC 管轄，各州自己管
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預 測市場平台 Kalshi 正在進行新一輪約 10 億美元的融資，估值已飆升至 400 億美元，訊息由路透社 9 月 29 日獨家披露。據熟悉此事的訊息人士向 路透社 透露，現有投資人紅杉資本（Sequoia Capital）與 Wellington Management 正在洽談領投該輪次，Tiger Global 與 Dragoneer 也可能加入。
這距離 Kalshi 今年 5 月完成的 Series F 融資僅隔 4 個月，當時它以 220 億美元估值募進 10 億美元，已經比同年 12 月的估價翻倍。短短半年內估值從 110 億、220 億、一路衝到 400 億，成長曲線堪稱離譜。
從 6 月傳聞到 9 月「高階洽談」
Kalshi 尋求 400 億估價的傳聞其實早在今年 6 月就浮現。《金融時報》6 月 24 日曾報導，公司當時已展開融資談判，目標估價就是 400 億，並有望在第三季閉合。如今路透社的跟進報導將談判狀態上調為「advanced talks」，顯示離實際成交已經不遠。
資本市場為何願意買單？
預測市場這個賽道在過去一年被市場重新定義。Polymarket、Kalshi 等平台的交易量與活躍使用者數快速攀升，傳統金融圈開始意識到這不只是「賭博」，而是資訊價格發現的新工具。2026 年初白宮推出 AI 自律協議後，AI 與預測市場的結合更開啟想像空間，當 AI 智慧體需要市場資訊輸入，預測市場成為天然的資料層。
另一方面，傳統 IPO 視窗在 2026 年表現冷淡（近期 Ledger 等加密企業已傳暫停赴美 IPO），私募市場反而成為成長型科技公司籌資的避風港。Tiger Global、Dragoneer 這些以科技股 IPO 前輪次聞名的基金此時進場，反映機構資本對 Kalshi 商業模式的可規模性有信心。
法規陰影仍未散去
但 400 億美元估價背後，Kalshi 的法規風險一點沒少。今年以來，多個巡迴上訴法院對 Kalshi 合約性質的裁定出現分歧，第六巡迴法院認為體育合約不屬於 CFTC 管轄的 swap、應由各州規範，而第三、第八、第九巡迴法院則有不同見解。這種 circuit split 讓 Kalshi 與 CFTC 之間的法律戰極可能一路打到最高法院。
對投資人而言，這既是風險也是機會。若最高法院最終支援 Kalshi 的聯邦管轄模式，預測市場的法律地位將一舉明確，400 億估價只是起點。反之，若裁定不利，Kalshi 可能面臨合約停擺、業務重組的災難性後果。資本市場顯然在賭前者的機率更高。
後續觀察
這篇路透社報導尚未得到 Kalshi 或任何一家投資機構的官方回應。若該輪融資確實在 Q4 閉合，將是 2026 年加密相關領域金額最大、估價最高的私募交易之一。動區會持續追蹤進度，特別是最高法院可能介入後對整個預測市場產業的法規影響。
預測市場在 2026 年已經從邊緣賽道走到主流資本的檯面。Kalshi 能否把 400 億估價守住，取決的不只是使用者增長，更是它能不能在最高法院的 courtroom 裡贏得這場關於「什麼是期貨、什麼是賭博」的定義權之戰。
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