オンチェーンアナリストのDarkfostは24日、ビットコイン（BTC）の短期保有者（STH）に関する分析をCryptoQuantのデータとともにX（旧Twitter）上で公開した。STHとは直近155日以内にコインを取得・移動させた投資家層を指し、相場の先行きに敏感な市場参加者として注目される指標だ。
同氏によると、STHの実現価格（コスト基準）は現在約7万4,800ドルで、BTCの市場価格はこの水準を8カ月にわたって下回り続けている。24日時点の平均含み損は14.4％となっている。
ただし、損失規模自体は縮小傾向にあり、同氏は「2月初旬に34％超に達していた損失と比べれば前進している」と述べた。
今サイクルにおいてSTHの含み益は2024年3月に47％でピークを付けた。一方、2025年10月にBTCが史上最高値（ATH）を更新した局面では、STHの含み益は11％にとどまった。同氏はこの対比について「同じBTC価格水準でも、STHの含み損益がここまで異なるのは興味深い」と指摘した。
STHのコスト基準が9万5,700ドルから7万4,800ドルへと大幅に低下した背景として、Darkfostは「一部のSTHが下落局面で買い増しを行ったことで、機械的にコスト基準が引き下げられた」と分析している。この傾向は相場下落時の押し目買いが一定程度機能していたことを示す。
Darkfostは、STHがコスト基準を回復することが「動向の転換を示す最初の真のシグナルになり得る」と述べた。
しかし現時点では、この水準が抵抗帯かつ売却ポイントとして機能しており、5月10日にSTHが一時的に0.5％の含み益に浮上した唯一の日もすぐに退けられた経緯がある。同氏は短期的なモメンタムの転換には、まずこの水準の奪還が必要との見方を示している。
