原文作者：ChandlerZ，Foresight News
4 月 9 日，CoinDesk 称，特朗普家族联合创立的加密项目 World Liberty Financial（WLFI）通过 DeFi 借贷协议 Dolomite 进行多笔抵押借贷操作，引发关于内幕关系、循环融资及流动性风险的市场关注。WLFI 在 DeFi 借贷协议 Dolomite 上，以约 50 亿枚 WLFI 代币作为抵押，累计借出约 7500 万美元稳定币，其中超过 4000 万美元流向 Coinbase Prime，疑似用于法币兑换或场外交易。
两个月，五笔交易，一条完整的资金链
在具体的操作上，2 月 8 日，WLFI 财库向 Dolomite 存入 1400 万枚 USD1 作为抵押，借出 1140 万 USDC。几分钟后，1145 万 USDC 转入 Coinbase Prime 存款地址。Coinbase Prime 通常用于加密货币兑换法币或机构 OTC 交易。
两天后，WLFI 又将 1250 万枚 USD1 直接从财库转入另一个 Coinbase Prime 地址。这笔资金没有经过 Dolomite 借贷，而是直接把自己发行的稳定币送去了法币出口。
2 月 20 日，WLFI 代币登场。财库向 Dolomite 存入 8.9 亿枚 WLFI，借出 2000 万 USD1。3 月 24 日，又追加存入 11 亿枚 WLFI。两轮操作合计，19.9 亿枚 WLFI 作为抵押锁在 Dolomite 中，财库从协议累计获得约 3140 万美元稳定币。
4 月，规模再次升级。4 月 2 日，WLFI 财库向一个 Gnosis Safe 代理钱包（地址 0x44a681DD）转入 20 亿枚 WLFI；4 月 7 日，又转入 10 亿枚。这 30 亿枚代币按当前价格约值 2.66 亿美元，但并未直接进入 Dolomite，去向尚不明确。
加上所有渠道的借贷和直接转账，WLFI 通过 Dolomite 及 Coinbase Prime 累计调动了约 7500 万美元稳定币。
这个协议的选择并非偶然，公开信息显示，Dolomite 联合创始人 Corey Caplan 同时担任 WLFI 顾问，WLFI 的借贷平台「WLFI Markets」也是基于 Dolomite 协议搭建的。换句话说，WLFI 在自己顾问参与创建的协议上，用自己发行的代币作为抵押，借出了自己发行的稳定币。
在传统金融中，这类关联方交易需要信息披露和独立董事批准。而这次，这些防火墙几乎不存在。
存款人的流动性被挤占
WLFI 当前占据 Dolomite 全平台 4.589 亿美元供应流动性中的约 55%，全平台总供应为 8.357 亿美元。
具体到 USD1 池上，1.8 亿美元供应中，已有 1.675 亿美元被借出，利用率约 93%。池中仅剩约 1250 万美元可用流动性，大额存款用户实际上很难完整提取资金。该池利用率一度触及 100%。
USD1 供应利率为 16.24%，借款利率为 9.18%。这组利率反映的是单一大额借款方主导下的集中借贷活动，并非广泛的有机需求。
抵押端的风险同样突出，WLFI 代币市场深度极为有限，日交易量远低于抵押规模。一旦价格剧烈下跌触发 Dolomite 的清算机制，强制抛售会在抵押品被解套之前击穿代币价格，产生的坏账最终将由那些当前无法退出的普通存款人承担。
这不是第一次：从「间谍酋长」到制裁关联
Dolomite 借贷只是 WLFI 利益冲突链条上的最新一环。
据《华尔街日报》报道，相关公司文件和知情人士透露，在特朗普就职的前四天，某阿布扎比王室成员的亲信与特朗普家族秘密签署了一项协议，以 5 亿美元的价格收购特朗普家族加密项目 World Liberty Financial 的 49% 股份。买方将预付一半款项，即 1.87 亿美元，直接流入特朗普家族的实体。
该交易由阿布扎比王子 Sheikh Tahnoon bin Zayed Al Nahyan 支持，他一直在推动美国允许其获得严格控制的人工智能芯片，常被称为「间谍王子」，是阿联酋总统及国家安全顾问的兄弟，同时也是该国最大财富基金的领导者，掌管着超过 1.3 万亿美元的资产。
文件显示，由 Tahnoon 支持的公司 Aryam Investment 1 首笔 2.5 亿美元的投资中，1.87 亿美元流向了特朗普家族旗下的 DT Marks DEFI LLC 和 DT Marks SC LLC 两家实体。除了支付给 Witkoff 家族的实体外，另有 3100 万美元流向了与联合创始人 Zak Folkman 和 Chase Herro 有关联的实体。
根据协议，Aryam 将成为 World Liberty 的最大股东，也是该公司除创始人之外唯一已知的投资者。协议还安排了两名 Aryam 高管（他们同时也是 Tahnoon 旗下 G42 公司的高管）进入 World Liberty 的五人董事会，当时的董事会成员包括 Eric Trump 和 Steve Witkoff 的儿子 Zach Witkoff。
Steve Witkoff 的财富在 2025 年飙升了 15%，达到 23 亿美元，而他刚开始为政府工作时，财富估计为 20 亿美元。WLFI 是主要推动力，其家族从代币销售和相关交易中累计获利至少 2 亿美元。而据众议院民主党人披露，联邦伦理办公室已经 7 个月没有签署 Witkoff 的财务披露文件。
此外，WLFI 的稳定币 USD1 曾与东南亚区块链项目 AB DAO 建立合作关系，而 AB DAO 此前与柬埔寨 Prince Group 有关联，该集团负责人陈志（Chen Zhi）已于 2025 年 11 月被美英两国制裁，涉及大规模网络诈骗指控，美国司法部在相关行动中没收了约 127 亿美元的比特币。WLFI 回应称对 AB DAO 过去的关联并不知情。
2 月 23 日，USD1 一度脱锚跌至 0.994 美元，2.7 亿美元资金在恐慌中流出。WLFI 声称遭到「协同攻击」，包括联创 X 账号被黑、雇佣 KOL 散播恐慌、做空 WLFI 代币，但始终未提供任何技术层面的证据。
链上数据还显示，WLFI 于 4 月初向多个地址转移约 30 亿枚代币，名义价值约 2.66 亿美元，去向尚未明确。多重争议叠加，WLFI 代币目前的价格已跌至 0.0858 美元，创上线以来最低。
WLFI 的回应：不存在清算风险
4 月 10 日，WLFI 发推回应市场关于其在 WLFI Markets 借贷头寸的质疑表示，目前 WLFI 是 WLFI Markets 最大的供应商和借款方之一，通过 WLFI 作为抵押品借入稳定币，但不存在清算风险，即使市场大幅波动也可随时追加抵押。
数据方面，WLFI 披露 USD1 当前年化收入约 1.595 亿美元，过去 6 个月已在二级市场回购约 4.35 亿枚 WLFI，累计金额约 6558 万美元。项目还表示，将于下周提出治理提案，讨论解锁早期锁仓代币，并对 USD1 进行功能升级，包括支持免 Gas 费转账及适配 AI 支付基础设施。
USD1 目前市值约 43 亿美元，在稳定币市场排名靠前。WLFI 的回应试图将叙事从「利益冲突」转向「业务增长」，但并没有回答作为借贷池中最大的借款方，WLFI 如何确保在极端市场条件下不会对普通存款人造成损失？当 Dolomite 的联合创始人同时是 WLFI 顾问时，这个协议的风控独立性由谁来保证？
目前，Dolomite 和 WLFI 均未就关联方交易的治理流程作出说明。
