最近 Perp DEX 赛道的币价表现确实不太理想，HYPE 从高点跌到了 21 刀，LIT 维持到了 1.7 刀，还有 ParaDEX 出了事故，整个板块看起来有点萎靡。
但有意思的是，这个赛道的热度似乎并没有因此冷却下来。相反，很多玩家反而更积极地在 farming 那些还没发币的项目，毕竟小熊市才是囤积分的最佳时机，等行情好发币时会更卷一些。
小编两周前之前写过一篇项目介绍《 Lighter 之后，下一批值得刷的 Perp DEX 》，收到了不少朋友的反馈，很多新手朋友，知道了有哪些平台值得关注，但具体怎么操作、怎么开仓平仓、怎么最大化积分权重，还是一头雾水。所以就有了今天这篇比较详细的实战教程，非常适合小白用户上手和入门。为了演示操作，小编在这里主要选择的是 Variational 和 Extended 这两个交易量和背景看起来还不错的 Perp DEX。
一、开局必备：前期准备工作
在开始前，需要好准备 2 个 EVM 钱包（建议用两个不同的钱包地址操作，别用同一个，这样可以降低被项目方判定为女巫攻击的风险。）钱包上，我会比较推荐 Metamask 或 Zerion wallet。
目前大多数 Perp DEX 都是支持 Arbitrum 网络充值的，所以准备好 Arbitrum 网络上的 USDC，一般就可以横行 Perp DEX。
Variational 上目前是只支持只有 Arbitrum 上的 USDC 可以充值，Extended 支持的存入链支持的选择更多，有 Ethereum、Arbitrum、Base 、BSC、Avalanche 、Polygon 六种选择，但币种还是 USDC。
另外现在 perp dex 赛道竞争挺激烈的，各家平台在邀请机制上都有特殊奖励。Variational 目前还是必须有邀请码才能使用，小编的邀请码是 OMNI796TLUPK，或者大家也可以在推特上找。一些等级高的邀请码或者大使邀请码，会有不同程度的返佣或手续费折扣，比如 Extended 平台，被邀请用户在总交易量达到 5000 万美元之前，佣金可以享受 10% 的折扣。
二、新手友好：双平台对冲刷分法
完成前面的充值 USDC 和准备工作之后，接下来就进入实操环节了，选择市场、设置杠杆、下单。这里我们先用最简单也最稳妥的对冲策略来刷积分。
核心原理是通过在不同 DEX 开反向仓位来对冲掉价格波动的风险。比如在 Variational 做多的同时，在 Extended 做空同等规模和倍数的仓位，这样无论价格怎么波动，两边的盈亏都能相互抵消，你主要消耗的就是手续费，但可以稳定地赚取积分奖励。
具体操作上，因为 Extended 的手续费结构对 Maker 挂单方更友好，所以最优的方式是先在 Extended 上挂一个接近市价的 Maker 订单，这样可以享受平台的返佣。然后等到 Extended 成交时，迅速在 Variational 上以市价开反方向的 Taker 单直接吃单成交。这样一来一去，仓位就对冲上了，我们相当于磨损了一些平台手续费、点差和滑点，来换取积分奖励。
另外这里再分享一个实战小技巧。Variational 右上角设置里有个「播放订单成交声音」的开关，记得打开。Extended 右上角也有个「Disable sound」选项，千万别勾选。这样设置的好处是，当 Extended 的 Maker 订单成交时会有声音提示，你就能立刻反应过来，马上在 Variational 上开 Taker 单吃单。这个时间差如果控制得好，可以有效减少因为价格波动带来的滑点损耗。
平仓的时候提前设置好设置止盈和止损的价格，也同样可以是同样的盈亏比或者价格点位。小编会建议尽量让 Extended 账户保持盈利，而 Variational 账户出现亏损。为什么这么做？因为 Variational 有个挺有意思的机制，当你达到青铜等级 (30 天交易量 100 万美元) 以后，会有一个亏损返还的抽奖机制。虽然概率不高，在 0%-3% 之间，但等级越高中奖概率也越高。如果中了，赔付金额会取实际亏损 100% 或者损失补偿池总资金 20% 这两个数字中较低的那个。所以把亏损留在 Variational 账户，还能有机会拿回一部分损失。
等到这样的操作熟练之后，我们可以再上升一下难度，就是增大 Variational 上的点差。（点差是买入价和卖出价之间的差额，也是用户进入交易的交易成本，点差越小，交易成本越低）。
即使 Variational 每周的积分权重都会有一些微小变化，但本质上由于 Variational 是通过 Omni Liquidity Provider 做点差套利机制盈利的，Variational 上只有一个做市商，就是 Variational 自己。所以当你在 Variational 开单时，平台会收取 4-6 个基点的点差，然后同步在外部其他交易平台开反向仓位对冲掉风险，赚的就是内外价差。很多老玩家通过反复测试发现了一个规律：点差越大，Variational 赚得越多，相应地给用户的积分权重也越高。这就给了我们一个思路，想要最大化积分权重，就要想办法让点差变大。
根据前面讨论的原理，我们知道减少点差的方式有：交易主流币种，比如如 BTC 或者 ETH；选择流动性好的时间段。那么反过来思考，增大点差的方式就是：交易小币种，流动性差的山寨币点差比主流币更大；另外，可以选流动性差的时间段，比如周末、亚洲夜间等时段。这样权重就会比较高了，在此基础上，可以再更换币种（不要永远只做同样的币种）、提升交易笔数、持仓时长、单笔交易金额等等扩大交易量数据。
另外除了币圈常见的加密货币，Extended 和 edgeX 这两个平台还支持传统金融资产的交易。Extended 目前的选择相对丰富一些，覆盖了标普 500、纳斯达克这样的股指，欧元兑美元的外汇，黄金白银这类贵金属，还有石油这种大宗商品，一共六个品种。edgex 现在只上了标普 500 和英伟达两个标的。
所以既然两个平台都有标普 500 指数，那就又多了一个对冲的机会。我们也完全可以用 Extended 和 edgeX 之间做标普 500 的对敲，丰富一下整个交易体系。操作方法和前面说的 Variational 与 Extended 同币种对冲是一模一样的，一个做多一个做空，锁定风险赚积分就行了，但 TradFi 的资产涉及到一个闭市机制的原因，我们最好也还是在美股开盘时间交易，这样操作更简单一些。
三、进阶玩法：主流币长持仓策略
前面提到的小币种和 TradFi 资产对冲，虽然点差大积分权重高，但也有个明显的短板——流动性不太好。这就意味着这类策略只适合短线操作，快进快出刷交易量，不太适合长时间持仓。毕竟流动性差的时候，价格波动可能会比较剧烈，拿久了风险反而大。
所以为了让整个交易体系更完善，同时也把持仓时长 IO 这个指标做上去，IO 也是一个非常重要的积分权重。我们可以在不盯盘的时间穿插做一些主流币的长时间持仓。比如白天要上班或者晚上睡觉前，开一些 BTC、ETH 这种流动性好的主流币对冲仓位，让持仓时间自然地延长。
具体到操作上，比如可以在 Variational 上做 BTC 和 ETH 之间的对冲策略。你可以观察这两个币的相对强弱关系，当其中一方相比另一方多涨了 2-3% 的时候，就做多那个涨得慢的，同时做空那个涨得快的。这种策略的逻辑是 BTC 和 ETH 长期来看走势相关性很高，短期偏离后往往会回归。持仓时间可以稍微长一点，8 到 12 小时甚至更久都行，只要有一方开始盈利就可以考虑平仓。即使暂时浮亏也别急着止损，按计划持有就好。
这个策略的好处是弥补了上一个策略只在 Variational 做市价单的缺陷，这个策略可以多选择用限价单，这样看起来也会更像是真实交易而不是刷量。
不过这里还是要提醒一句，即便是主流币，也不太建议过夜持仓。加密市场 24 小时不停盘，万一碰上市场突然暴跌或者什么黑天鹅事件，对冲仓位可能来不及调整就爆仓了，那就得不偿失。杠杆倍数也别开太高，主流币控制在 20 倍以内就够了，安全第一。
以及 Extended 也可以根据其金库的特性做一些策略。Extended Vault Shares，简称 XVS，这个金库有个很巧妙的设计是，XVS 价值的 90% 会同时计入你的账户净值和可用交易余额，这一点比 Hyperliquid 做的更完善多。
假设你账户里有 1000 USDC，这时候你的净值和可用余额都是 1000 美元。当你把这 1000 USDC 存入金库后，收到等值的 XVS，你的净值和可用余额就变成了 900 美元。接着你用 4 倍杠杆开了一个 1000 美元的 BTC 多单，这时候你的净值还是 900 美元，但可用余额变成了 650 美元 (900 减去 1000 除以 4 的保证金占用)。如果这个 BTC 多单浮盈 100 美元，你的净值就涨到 1000 美元，可用余额也相应涨到 750 美元。整个过程中，你的本金一直在金库里吃 APR，同时又支撑着你的交易仓位。
Extended 金库的收益分两块：基础收益和额外收益，过去 30 天的 APR 是 24.92%。基础收益是所有存款用户都能拿到的，目前是 4.14%APR，通过 XVS 价格的持续上涨来体现，金库的收益途径和其他 Perp DEX 差不多主要还是做市交易和清算手续费。额外收益则是和账户的交易活跃度挂钩，从骑士 (Knight) 等级开始，就能享受额外收益，目前最高是 20.78%APR。
四、高手必学：Funding Rate 套利
前面讲的都是通过对冲来刷积分，接下来说个更高级的玩法，就是利用不同平台之间的资金费率差异来赚钱。这个策略夯的地方在于不仅能拿积分，还能实打实地赚取收益，但是操作上会稍微复杂一点，不适合新手。
在讲策略之前，先解释一下资金费率 (Funding Rate) 是什么。永续合约跟传统期货不一样，没有到期日，为了让合约价格锚定现货价格，交易所设计了一个机制，就是让多空双方定期互相支付资金费。当市场情绪偏多、合约价格高于现货时，资金费率就是正的，做多的人要付钱给做空的人；反过来，当市场恐慌、合约价格低于现货时，资金费率是负的，做空的人要付钱给做多的人。
因为同一个币种在不同平台的资金费率可能差别很大，这就给了我们套利的机会。在理想状态下，费率低的平台做多，费率高的平台做空，两边都能收费。但一般来说，能找到费率差，就已经符合交易条件了，然后操作还是和之前一样，倍数和仓位大小一样。
这样操作有什么好处？首先，多空对冲后，你对 BTC 价格涨跌是完全中性的，涨跌都不影响你的总资产。其次，Variational 上你做多要付资金费，但 Extended 上你做空能收资金费。如果 Extended 的费率更高，你就能赚到这个差价。
比如说 1 月 15 日那天，IP 这个币种在不同平台之间的资金费率套利机会达到了年化 953%。什么概念？假设你投入 1 万美元，理论上一年能赚 9530 美元，当然这是理想状态，实际上资金费率是波动的，不可能一直维持这么高。BERA 这个币当天的套利机会也有年化 435%。这里具体可以再参考 @0xfarmed 的 帖子 。
实际操作中，这些高收益的机会往往出现在低 FDV(完全稀释估值) 的新币种上。这类币流通量小，市场情绪容易极端化，资金费率波动就会特别大。
这里我们就要监控不同平台上的资金费率，识别两个平台的永续合约市场资金费率了。所以我们可以用到一些工具，比如 SmartArbitrage 这个工具能实时显示各个平台的套利机会，Variational 的 API、Extended 也有可视化的费率对比界面。除此之外还有 Telegram 机器人 @lighter_arbitrage_bot，也会自动推送套利机会提醒。一旦发现费率差开始缩小，或者某一边的费率转为负的了，就可以考虑平仓了。
