国際通貨基金（IMF）は5日、ステーブルコイン市場に関する新たなグローバル評価報告書を公開し、各国の規制枠組みの断片化が金融安定性を脅かし、監視を弱体化させ、国境を越えた決済の発展を遅らせる構造的な「障壁」を生み出していると警告した。
「ステーブルコインを理解する」と題された報告書で、IMFは米国、英国、欧州連合、日本などの主要経済圏がステーブルコインをどのように規制しているかを検証し、各国のアプローチが広く一貫性を欠いていることを明らかにした。
一部の国はステーブルコインを証券として扱い、他の国は決済手段として規制し、銀行発行トークンのみを許可する国もあれば、市場の大部分を規制していない国もある。IMFはこの規制のパッチワークがステーブルコインを監視が追いつけないほど速く国境を越えて移動させると述べた。発行者は規制の緩い管轄区域から運営しながら、より厳格な市場のユーザーにサービスを提供でき、当局が準備金、償還、流動性管理、マネーロンダリング対策を監視する能力を制限している。
報告書はまた技術的な断片化を指摘した。ステーブルコインは相互運用性が必ずしも確保されていない異なるブロックチェーンや取引所で運用されることが増えている。IMFによると、この調整の欠如は取引コストを引き上げ、市場発展を遅らせ、効率的なグローバル決済への障壁を生み出している。各国の規制上の扱いの違いは、国境を越えた使用と決済をさらに複雑にしている。
ステーブルコインは米ドル建てトークンに支配されている。IMFはグローバルステーブルコイン市場が現在3,000億ドル以上の価値があると述べた。テザーのUSDTとサークルのUSDCがその供給の大部分を占めている。USDCの準備金の約40%は短期米国債で保有され、USDTの準備金の約75%は短期国債で、さらに5%がビットコインで保有されている。政府債務市場への準備金の集中は、ステーブルコインを従来の金融システムに直接結びつけていると見られる。
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IMFによると、外貨建てステーブルコインの広範な使用は国内の通貨管理を弱体化させ、自国通貨への需要を低下させ、デジタルドル化を加速させる可能性がある。ステーブルコインはまた、ホスト型でないウォレットやオフショアプラットフォームを通じて資本規制を回避することを容易にしている。
通貨に関する懸念に加えて、IMFはより広範な金融安定性の懸念を挙げた。大規模な償還は財務省短期証券とレポ資産の急速な売却を強いる可能性があり、金融政策の伝達に不可欠な短期資金調達市場を混乱させる可能性がある。
IMFはまた、ステーブルコイン発行者、銀行、カストディアン、仮想通貨取引所、ファンド間の相互接続の増加が、デジタル市場からより広範な金融システムへの伝染リスクを高めると指摘した。IMFは報告書の中で、これらのリスクに対処するための政策提言を示し、ステーブルコインの統一された定義、準備資産の一貫したルール、共有の国境を越えた監視枠組みを求めている。
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