鏈上數據詳解：聊聊 Glassnode 的逃頂探底偵測器與明顯瑕疵

當交易指標看起來完美無瑕時，正是我們最該保持警惕的時候。本文將從策略開發者的角度，深入剖析 Glassnode 頂底偵測器背後潛藏的問題，帶你學會如何真正審視一個模型的邏輯與可信度。
（前情提要： 我決不做突破單的原因：莊家獵取流動性的陷阱 ）
（背景補充： 現貨鑽石手必讀：另類的包租公逃頂策略 ）

TLDR

• 本文將介紹一個 Glassnode 網站中提供的頂底偵測器
• 從交易策略開發的角度，解釋其中明顯但鮮為人知的瑕疵
• 說明正確審視交易策略、指標、模型的方式

Glassnode 網站中的 BTC 頂底偵測器介紹

在鏈上數據網站 Glassnode 中，有這麼一個 BTC 週期性頂底訊號偵測器， 叫做「Cycle Change Detection Via Drilling Methods」。

如上圖，這是該頂底偵測器的效果呈現。 第一眼看去，在近三輪週期的表現似乎都還不錯， 但實際上卻存在很致命的問題 。

問題的部分我們稍後再談，先來向各位介紹這個模型的設計原理。

模型中主要用到 4 個概念：

1. Realized Price（已實現價格）

可視為 BTC 全市場的平均持倉成本，詳細內容我之前介紹過，可參閱先前的貼文 （ 鏈上數據學堂（一）：你知道全市場的 BTC 平均成本是多少嗎？ ） 。

2. Mayer Multiple（梅耶倍數）

梅耶倍數的定義是「比特幣價格與 200 日簡單移動平均線的比值」， 換句話說就是「比特幣價格 / SMA(200)」，相當於衡量「現價是 MA(200) 的幾倍」。

3. PSIP（Percent Supply In Profit）

PSIP 的定義是「流通的 BTC 中，處於盈利狀態籌碼的佔比」， 詳細內容我之前也寫過，可查閱我先前的教學 （ 鏈上數據學堂（五）：到底有多少人在賺？帶你了解客觀情緒指標 PSIP！ ） 。

4. 價格與 PSIP 的相關性

理論上，價格與 PSIP 的走勢應該呈高度正相關，因為價格愈漲，盈利狀態的籌碼比例就應該愈高。 因此原作者認為，一旦價格與 PSIP 的相關性明顯降低時，就是市場情緒的極端。

理解以上 4 個概念後，接著我們分別來聊聊這個模型如何偵測頂、底。

底部訊號

當以下兩條件同時滿足時，底部訊號出現：

• 價格低於 Realized Price
• 價格與 PSIP 的 7 日相關性低於 0.75

頂部訊號

當以下兩條件同時滿足時，頂部訊號出現：

• 梅耶倍數 > 2.4
• 價格與 PSIP 的 7 日相關性低於 0.75

從交易策略開發的角度，談模型本身存在的重大瑕疵

試想：

如果今天有人用上述文字，向你介紹這個頂底偵測器， 除了在歷史上的準確度很高以外，邏輯看起來也十分縝密， 於是你在這輪週期決定採用這個模型來逃頂 …

多數散戶就是這樣被說服的，很難第一眼察覺其中的瑕疵 。

接下來，我們就來聊聊這個模型的問題到底出在哪裡？

瑕疵一：參數存在刻舟求劍的問題

敝人在第一次看到這個模型的時候，就問了自己一個問題： 「 憑什麼相關性低於 0.75 就是警訊？ 」 很明顯，這個參數設置的背後，並未被賦予一個明確的邏輯。 在 BTC 歷史週期如此短暫的狀況下（ 樣本數嚴重不足） ，刻舟求劍的瑕疵利馬浮出水面。

瑕疵二：梅耶倍數本身完全就是刻舟求劍

如果說價格與 PSIP 的相關性，本身還具有一些邏輯（演繹）， 那麼梅耶倍數完全就是一個刻舟求劍的最佳案例。 單純以價格與 SMA(200) 的比值去偵測頂底，在歷史上表現雖然看似不錯， 但問題在於市況逐年都在改變， 憑什麼這輪牛市頂部出現時，梅耶倍數一定要 > 2.4 ？

瑕疵三：相關性的濾網效果太差，偵測頂底的強度太弱

當時看到「PSIP 與價格的相關性」的 idea，其實是挺感興趣的， 於是我馬上利用 Glassnode 簡單寫了一個「單純基於相關性的訊號」， 想要看看 PSIP 與價格的相關性，其過濾效果到底如何？

如上圖所示，我將「價格與 PSIP 的相關性 < 0.75」作為條件，一旦滿足則顯示藍色訊號。

各位讀者應該發現了吧？滿頻都是藍色的 … 。

因此，相關性本身實在很難做為頂底探測的有力篩網，或者說 0.75 這個參數本身有問題。 硬要從圖中給出解釋，頂多能得出「接近頂部時，訊號出現的頻率較高」的結論， 但結論本身仍然十分生硬。

順著這個思路，我索性直接把模型中「相關性的篩網」去除， 只留下探測底部的 Realized Price 和探測頂部的 Mayer Multiple 作為訊號， 得到以下簡化版的模型訊號圖：

各位有發現嗎？效果幾乎沒有太大的區別。

因此，這張圖也直接印證了我前面的推論：相關性的篩網基本沒什麼效果。

重點彙整與結語

這篇文章主要的目的，是帶著各位讀者，親身體驗一下從專業交易策略開發的角度， 「 如何去客觀的評斷、審視 」一套交易策略、模型或指標。

我很常強調、告誡各位讀者：「這輪牛市，對於存在市面上 90% 以上逃頂指標，將會是一次血淋淋的考驗。」 逃頂指標不是越多越好，數量不是重點 ， 重點在於指標背後到底是否具備一套有科學邏輯的論述 。

網路時代，資訊量爆炸，隨處都能看到無數個看似牛逼的理論， 在這種環境下，敝人認為最重要的就是具備「 批判性思考 」的能力。

否則，各位讀者可以捫心自問： 如果今天我這篇文章只寫了第一段的模型介紹， 有多少人會直接選擇相信？畢竟看起來挺厲害的，不是嗎？

此外，多提一嘴：個人認為在抄底的選擇上，其實有更多比 Realized Price 高效的指標， 因為 Realized Price 考慮的是全市場的籌碼，包括那些長期未動、丟失的 BTC，個人認為有失彈性。

以下，我將本文的重點製作成一張圖片，方便各位複習：

以上就是今天的分享，希望對各位讀者有幫助，感謝你的閱讀。

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