工业大麻受资本热捧，有望打造新蓝海市场

2018年以来，从北美到中国，“工业大麻”概念引爆股市，成为资本市场上最火热的行业之一。据大麻行业咨询公司Viridian Capital Advisors发布的数据，2018年，全球大麻类公司已经融资近138亿美元，而这个数字在2017年还只有35亿美元。

2018年5月，加拿大Canopy Growth从柜台市场转板至纽交所，2017年12月其股价是0.47美元，转板后最高涨至48.68美元，最高涨幅愈百倍。2019年4月，雄岸科技（1647.HK）连发多份公告，分别与吉林省梅河口市政府、黑龙江抚远市政府签订协议，预计其远期种植规模达到30万亩，股价迅速翻倍。A股市场亦是如此，2019年来，工业大麻指数从最低690点上升到最高2000点左右。

当前大多数人们对大麻仍持负面印象，工业大麻为何受到资本热捧，各国政府对此态度如何？本文将为工业大麻“正名”，并解析潜藏的投资机遇。

无“毒”的大麻二酚（CBD）和有“毒”的四氢大麻酚（THC）

大麻植物分为毒品大麻、药用大麻、中间型大麻以及工业大麻。其划定基础就是四氢大麻酚 THC（致幻、精神作用）的含量高低，THC 含量超过 0.3％的大麻为毒品大麻，之下的大麻即被称为工业大麻。工业大麻的主要药用成分为大麻酚 CBD，具有良好的阵痛、抗炎、镇静作用，不具上瘾性。美国缉毒局否认其实毒品。

当前CBD已经确认的药用作用如下，一是CBD通过激活腺苷受体发挥出抗焦虑作用。这些受体是大脑中对多巴胺和谷氨酸等其他神经递质的重要调节因子。多巴胺不仅可以引起愉悦的感觉，还可以影响睡眠、情绪、记忆、注意力和自愿运动。二是止痛抗炎。CBD通过对环氧合酶和脂氧合酶的双重抑制来发挥止痛和抗炎作用，且效果强于人们所熟知和广泛运用的阿司匹林。三是抗癫痫。人类大脑中的GABA神经递质有镇静效果，抑制大脑中枢的兴奋性。CBD可以帮助控制GABA神经递质的消耗量，抑制大脑兴奋，降低癫痫发作，还可以帮助提高其他抗癫痫药物的疗效。

除了药用功效，CBD还受到了“吃货”们的喜爱，2018年9月，可口可乐公司表示其正在密切关注非精神活性CBD作为全球功能性健康饮料成份这一饮料市场的增长。美国餐馆协会（National Restaurant Association）的一项调查发现，美国四分之三的厨师都认为，CBD（大麻二酚）和大麻将是2019年餐饮界的热门配料。电子烟同样是CBD的热门应用之一，万宝路（Marlboro）香烟生产商美国奥驰亚集团（Altria Group）2018年12月被曝计划收购两家加拿大大麻生产商Cronos和Tilray。

根据Cowen&Co的一项新的数据分析，近7%的美国人已经在使用CBD产品，到2025年可能会增加到10%，这使得CBD的潜在市场机会在2025年可能达到160亿美元。

合规进程加速

近年来，全球主要国家和地区都在不断加速CBD的合规进程。2018年1月1日，在体育赛事等拥有巨大影响力的世界反兴奋剂机构正式把大麻二酚（CBD）从“违禁物质清单”中删除。联合国麻醉药品委员会讨论将不超过0.2%THC的纯CBD和CBD制剂，不以任何方式列入国际药物管制公约。2017年，世界卫生组织WHO声明在CBD中没有发现任何不利于健康的因子，自然生成的CBD，不管用在人类或是动物中都是安全的，且不会对公共健康产生负面影响。CBD不但不会像THC一样产生精神致幻作用，而且可减轻THC的负面影响。

2018年12月，美国总统特朗普正式签署2018年《农业法案》，工业大麻在全美实现了合法化，截至目前，美国实现了33个州的医用大麻合法化以及10个州的娱乐大麻合法化。今年5月31日，美国FDA将举办关于CBD规管的听证会。有业界人士认为，此举将加快打开CBD注入食品、饮品的政策大门。加拿大早在2001年就开始医用大麻的使用，2018年1月放开了娱乐大麻的使用，成为G7中首个合法化娱乐大麻的国家。澳大利亚2016年2月起实行牌照制，允许企业基于药用目的申请执照。中国香港特区政府也承认了生产、运输、销售CBD产品在香港并不违法（但不能掺杂有THC）。

中国大陆当前在黑龙江省与云南省工业大麻实现合法化，不过种植和加工业务需要获得当地公安局审批，获得种植和加工许可证之后才能进行相关业务。2010年1月1日，云南省出台了《云南省工业大麻种植加工许可规定》，成为国内唯一以法规形式允许并监管工业大麻种植加工的省份。2017年5月1日，《黑龙江省禁毒条例》中单章列出“工业用大麻管理”，明确将工业用大麻和毒品大麻区分开，允许工业用大麻的种植、销售和加工。吉林省也有望加入这一行列。值得注意的是，中国大陆种植的工业大麻种子与美国有一定的区别，天风证券研报指出，中国工业大麻种子CBD含量目前最高大概1.3%，平均值在1%，美国工业大麻种子CBD含量平均为6%左右，最高可达11%。

港股对标企业

大麻合规进程的加速使得相关企业广受资本青睐，港股主要有两家上市公司属于“大麻概念”，包括美瑞健康国际（02327）与雄岸科技（01647）两家公司，尤其雄岸科技以其全产业布局以及牌照优势值得关注。

此前专注于金融科技的雄岸科技以其嗅觉敏锐著称，3月起在工业大麻领域动作频频，分别与吉林省梅河口市政府、黑龙江抚远市政府签订协议，2019年种植2万亩，预计其远期种植规模达到30万亩。而这一规模在A股，港股工业大麻类公司中将首屈一指。

4月，雄岸科技宣布，集团合营公司龙麻生物科技有限公司在中国黑龙江省抚远市成立的全资附属公司抚远市龙麻科技发展有限公司("抚远龙麻")，近日已取得相关开展业务资质，包括(1)汉麻植物科技开发;(2)工业大麻种植、生产加工;(3)大麻二酚提取等。此外，还宣布获得黑龙江讷河市7000亩土地的使用权。

雄岸科技另一个不可替代的优势是大麻种子，种子是工业大麻最基本、最主要的生产资料，某种程度上，种子已成为了一种科技含量较高的特殊商品。

4月25日，雄岸科技发表公告，以400万人民币价格收购於杭州舜朴贸易有限公司40%股权。该公司已与黑龙江省农业科学院经济作物研究所就转让龙大麻5号签订协议，黑龙江经济作物研究所将向目标公司提供1600公斤发芽率不少于85%、淨度不少于95%及纯度不少于90%的龙大麻5号种子。上述1600公斤种子估计可供种植面积达40000亩。

黑龙江省农科院经济作物研究所是全国权威的大麻新品种选育、种质资源创新机构，现已搜集国内外工业大麻品种400余份，其最新培育的“龙大麻5号”今年成功通过了审定，CBD含量高达1%-1.12%，据金融界报道，该种子目前“供不应求”，多家上市公司对其高度关注，雄岸科技收购的舜朴贸易获得了可种植4万亩的珍贵种子，已经足以满足雄岸科技近两年的种植需求，走在行业前列。

雄岸科技的种子还在不断“进化”之中，据舜朴贸易与黑龙江省农科院经济作物研究所签订的5年协议，舜朴贸易每年将提供需要的研发经费，黑龙江省农科院经济作物研究所承诺创新优质种质5份级以上，选育药用工业大麻新品种2个或2个以上，CBD含量至少高于龙大麻5号20%。此外，农科院同期研发创新合作伙伴并不会超过两家。双方共同选育的品种，舜朴贸易拥有使用权和商业运作权，农科院单独选育的品种，舜朴贸易也拥有优先使用权。除了种质之外，农科院还会在种植相关的雌化、扦插、监测等技术上进行研发和支持，通过环境因素提高药用价值。

5月是工业大麻的播种季，从一连串的动作可以看出，从资质、土地、种子，到种植技术、产品加工。雄岸科技已经万事俱备，下半年的丰收值得期待。