韓國第二大加密交易所 Bithumb 宣布 IPO 計畫再度延後至 2028 年以後，原定上市時程已確定跳票；與此同時，競爭對手 Upbit 營運商 Dunamu 正加速推進上市程序，預計今年 9 月掛牌。
（前情提要： 韓國第二大》Bithumb 交易所考慮美國 IPO 上市，能否甩開醜聞陰影重奪龍頭寶座？ ）
（背景補充： 韓國交易所Upbit與Naver合併「赴美國Nasdaq IPO上市」，估值為340億美元 ）。
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韓 國第二大交易所 Bithumb 在年度股東大會上正式確認，IPO 時程將推遲至 2028 年以後。該公司財務長鄭尚均在會上表示，目前首要任務是「在 2027 年前專注做好上市準備工作」，包括強化會計政策與內部控制機制。
據瞭解，Bithumb 已與三正 KPMG（Samjong KPMG）簽署 IPO 顧問合約，顯示其並未放棄上市計畫，只是時間表大幅後延。值得注意的是，Bithumb 原本預計在 2025 年點完成掛牌，如今等於再延後至少三年。
Dunamu 搶跑：Upbit 營運商瞄準 9 月上市
相較之下，韓國最大交易所 Upbit 的營運商 Dunamu 在 IPO 賽道上明顯跑得更快。據 CoinTelegraph 報導 ，Dunamu 計畫透過與 Naver Financial 的換股交易推動上市，目標是今年 9 月完成掛牌。若順利達成，Dunamu 將成為韓國首家成功 IPO 的加密交易所。
這也意味著，Bithumb 與 Dunamu 之間的差距可能進一步拉大。在韓國加密市場中，Upbit 長期佔據超過七成的交易量，Bithumb 若無法藉由上市募資強化競爭力，市場地位恐將持續被壓縮。
AML 罰款與 2000 BTC 烏龍事件
Bithumb 上市之路屢屢受阻，與其過去幾年的合規問題脫不了關係。在現任執行長李在源任內，交易所曾因反洗錢（AML）違規遭處六個月暫停營業，並被罰款 2,400 萬美元。儘管如此，李在源在本次股東會上仍獲連任，取得新一輪兩年任期。
除了監管罰款，今年 2 月發生的一起技術烏龍更讓外界對 Bithumb 的內控能力打上問號。當時系統錯誤地將 2,000 枚 BTC 而非 2,000 韓元存入使用者帳戶，瞬間製造出約 400 億美元的「幽靈餘額」。
雖然 Bithumb 隨後成功撤銷了這筆 錯誤入帳 ，但事件已在市場上引發不小震動，也凸顯出其內部系統仍有待強化。
韓國政策利多頻傳，交易所卻各有各的難題
從大環境來看，韓國的加密政策正朝有利方向發展。2025 年 6 月上任的總統李在明立場偏向支援加密產業，任內已推動穩定幣立法，加密稅也有望被取消。
然而，政策紅利並不代表每家交易所都能順利上市。Bithumb 的案例說明，即使外部環境友善，內部的合規缺陷與技術風險仍是 IPO 最大的絆腳石。對投資人而言，Bithumb 能否在接下來兩年內真正補齊短板，將是觀察其 2028 年上市計畫可信度的關鍵指標。
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