流量还重要，但已经不够了。
当交易所走到存量时代，真正的竞争才刚开始
过去几年，加密交易所几乎把所有增长手段都试了一遍：上新资产、活动补贴、衍生品、结构化玩法。但随着市场多轮周期洗礼，一个现实逐渐显现： 存量用户被头部平台瓜分殆尽，同质化竞争快速压缩边际收益、信任成本上升 。
更重要的是，真正能把市场规模抬升的，并不是存量用户的频繁交易，而是更大体量、更长期的资金结构变化。
Coinhako Group CEO Yusho Liu 在内部回顾 2025 年时 曾提到：行业正在进入一个新的阶段， 增长不再来自情绪与波动，而来自信任、规则与长期配置需求 。这也是为什么，越来越多交易所开始重新审视“护城河”这个问题。
传统资金不是不想进场，而是缺一个“信任接口”
监管，正在成为连接两个世界的关键通道。
加密市场的增长，一部分来自新用户，一部分来自资金结构变化。真正能把市场天花板抬高的，往往是后者：当更多专业投资者与机构资金愿意参与，交易体量、产品复杂度与资金需求会同时上升。
一个被反复讨论却常被简化的问题是：为什么传统资金迟迟没有大规模进入加密市场？
答案往往并不复杂。传统资金进入加密市场时，首先关心的并不是收益率，而是三件事：
● 监管框架是否清晰
● 资产安全是否可验证
● 平台治理与风控是否可持续
如果没有这些“信任接口”，交易所很容易陷入一个循环：越依赖短期流量，越难建立长期信任；越缺乏信任背书，越难吸引更长期的资金结构。
这也是为什么近两年，“合规”不再只是交易所的成本项，而越来越像是一种结构性优势：它决定了平台能否合法连接银行体系、能否承接更大体量资金、能否把风险从“不可控的黑箱”变成“可验证的流程”。
如果无法通过监管与制度建立信任，两个世界之间就始终存在一道看不见的门槛。
把合规当成本，还是当长期资产？
Coinhako 选择了更慢、也更难的一条路
在加密行业快速扩张的阶段，合规往往被视为增长的成本项。但也有交易所选择将其作为底层能力，从一开始就纳入长期规划。
与依赖短期扩张不同，Coinhako 自成立以来便坚持在新加坡监管框架内运营，将合规与安全视为平台基础设施的一部分，而非阶段性策略。这意味着在产品设计、资金流转、用户准入等关键环节，均需要满足更高的合规要求。
在监管层面，Coinhako 持有新加坡金融管理局（MAS）颁发的 Major Payment Institution（MPI）牌照 ，可在监管框架内开展 Digital Payment Token Services 及 Cross-border Money Transfer Service ，并在合规前提下服务本地及区域用户。随着监管趋严、行业门槛不断提高，这一合规背景也成为其拓展机构相关业务与跨境资金服务的重要前提。
合规并不只体现在牌照层面。2025 年，Coinhako 持续深化与新加坡监管机构的合作，协助拦截数以百计的诈骗案例，强化用户资产保护机制。其意义在于： 用户的资金安全不再只是平台内部风控， 而是被纳入社会层面的风险防控框架。
这一长期投入也获得了持续性的外部认可：
- 连续第 4 年获得新加坡“反诈骗杰出社区贡献奖”
- 于 2025 年 SaferSG 国家安全峰会获颁“杰出合作伙伴奖”
- 连续 2 年获《亚洲法律杂志》提名“年度虚拟资产服务商合规团队”
Coinhako 合规负责人 Glen Chee 亦连续两年获评“年度最佳合规官”，并入选 ALB“亚太 15 位顶尖合规官”。合规在交易所里角色并不是“踩刹车”，而是为业务提供一条可以长期放大的增长路径。
当市场成熟，机构要的是什么？
随着行业逐步成熟，专业投资者的需求也在发生转变：结构化收益、风险管理与长期配置，正在取代单纯的短期博弈。
2025 年，Coinhako 的机构业务迎来明显加速：
- 结构化产品交易量年增超 450%
- 期权交易总额突破 10 亿美元
- 机构收益平台 Coinhako Earn 累计承诺资产规模突破 2 亿美元
这一变化背后反映的是 交易所角色的升级 ：从单一交易入口，逐步演进为服务专业投资者的数字资产解决方案提供方。
交易之外，真正难复制的是“基础设施”
清算、流动性与跨境金融能力，正在成为交易所的分水岭。
如果说交易撮合是加密金融的“前台”，那么清算、结算与流动性能力就是更底层的“后台系统”。也是最容易被忽视，却最难复制的部分。
这类能力的形成，往往依赖长期投入与稳定的组织协作。围绕清算、结算、风控与资金安全等核心模块，Coinhako 在新加坡与越南设有团队，整体人员规模超过百人，采取区域化协作的运营模式。团队成员主要来自世界知名科技企业及金融证券行业，负责相关基础系统的建设与维护。
过去两年中，Coinhako 平台已支持超过 100 亿美元的加密货币结算，为亚太地区不断增长的机构客户群体提供合规、高效且可靠的转账支持。与此同时，Coinhako 也持续在多个主要市场与平台中担任加密原生流动性提供方，包括 TP ICAP Fusion。
当交易所开始承担更基础的市场职能，而不仅仅是撮合交易时，竞争逻辑也会从“功能与费率对比”，逐步转向“体系能力与基础设施深度”的差异。
交易所的下一阶段，不只是交易
如何从加密平台走向建设金融基础设施，正成为交易所必须面对的课题。
展望 2026 年，Coinhako 将继续围绕三项长期战略投入：
- 深耕本地监管合作，持续强化反诈骗与用户资产安全机制
- 服务更多机构投资者，提供更成熟的交易与收益解决方案
- 打通更多链上链下场景，建设跨境加密金融基础设施
数字资产的下一个增长阶段，并不止于交易和收益，而在于其能否真正融入现实世界的支付、结算与跨境资金流动体系。
交易所的护城河，正在回到“信任”本身
当行业进入存量竞争阶段，真正稀缺的，可能不再是更快的增长手段，而是更低的信任成本。
Coinhako 的路径未必适合所有交易所，但它提供了一个清晰的判断样本： 当市场走向机构化，合规、安全与基础设施，正在重新定义交易所的护城河 。
