Nothing Research 合夥人 0xTodd 分享他的投資哲學：比特幣與美債的組合，能在貨幣持續擴張或緊縮中都提供穩定回報。他認為穩定幣是被低估的殺手級應用，並看好 AI 與加密貨幣的結構性結合。
（前情提要：
女股神預言美國：川普將買入100萬枚BTC作為比特幣國家儲備
）
（背景補充：
Bitwise 投資長：2026 年比特幣能否迎來長線牛市，關鍵要跨越三大考驗
）
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在 加密行業，大多數討論都圍繞著價格跳動、敘事輪動與下一輪機會展開。但真正決定一個人能否長期留在牌桌上的，往往不是某一次的翻倍，而是：當市場不給反饋時，他是否仍然知道自己在做什麼。
這也是 0xTodd 在過去八年裡反覆驗證的一件事。
2017 年從材料化學專業跨界進入加密行業，0xTodd 既是一名長期研究者，也是一位在底層結構中持續尋找「確定性」的構建者。相比情緒驅動的參與方式，他更關心的是：哪些東西，值得被長期押注。
一、跨界：從實驗室到比特幣的「降臨時刻」
Todd 的入行並非循序漸進，而是帶著明顯的時代印記。
2017 年，他正準備申請海外博士項目。與此同時，全球範圍內爆發了「永恆之藍」勒索病毒事件，駭客要求受害者使用比特幣支付贖金。當大多數人將注意力放在網路安全風險本身時，他看到的是另一個訊號——比特幣第一次以「真實用途」的方式進入主流敘事。
早在 2013 年便已接觸過比特幣的 Todd 對這一點極為敏感。他後來多次提到一個經驗判斷：
每當主流媒體開始嚴肅討論比特幣「能用來做什麼」，往往意味著一個大週期正在展開。
於是，他中止了博士申請，轉身進入加密行業。在他看來，這並不是一次投機選擇，而是親眼見證一個全新金融物種開始進入主流視野之後，所做出的理性決策——也是從一個增長乏力的傳統學術路徑，轉向一個仍在快速演化的新領域。
二、在噪音中站隊：一次關於 Luna 的結構性判斷
進入行業後，研究與寫作很快成為 Todd 的主要標籤。
從早期在知乎輸出研究內容，到進入家辦與交易所研究院開啟正規研究體系，再到後來創立 Nothing Research，他始終圍繞比特幣、以太坊與穩定幣等核心主題展開長期研究。隨著陣地轉向 Twitter（X），他的研究開始被更廣泛地看到，也更頻繁地被質疑。
2021 年，當 Luna 與 UST 正處在市場情緒頂峰時，他選擇站在幾乎最不討好的位置——公開質疑其底層結構，並將其定義為高度依賴信心支撐的系統。一段時間內，這種判斷為他帶來的並不是掌聲，而是持續不斷的攻擊與嘲諷。
結果在 2022 年，UST 崩盤。Todd 所管理的資金透過做空 UST，在極端行情中實現了顯著的淨值增長。雖然當時他並沒有完全在 Defi Summer「成功逃頂」，但這一次的成功判斷也印證了他反覆強調的要去「賺認知的錢」。
「這種透過真金白銀證明自己認知的快感，比普通賺錢更爽，那是多巴胺的瘋狂分泌。」
三、研究方法論：我歡迎全世界來「抬槓」
與許多研究員不同，Todd 並不排斥爭論，甚至主動鼓勵「抬槓」。
他習慣在發布研究觀點後，邀請不同立場的人提出反駁。在他看來，真正危險的不是被反對，而是研究結論在封閉環境中反覆自洽，卻從未經歷外部檢驗。
這種習慣，來自他早期在材料化學領域的訓練：
每一個結論都需要出處，每一條邏輯都需要可追溯，每一次判斷都必須能夠複盤。
正因如此，他對自己的研究要求始終克制而嚴格——寧願慢，也不願為了吸引注意力犧牲準確性。在一個資訊極度過載的行業裡，這種「慢思考」反而幫助他避開了大量噪音。
在他看來，加密行業最大的挑戰，並不是資訊匱乏，而是如何判斷哪些資訊值得相信。而學術研究階段形成的方法論，恰恰成為他篩選資訊的重要工具。
四、投資哲學：讓人「睡得著覺」的資產組合
談到資產配置，Todd 給出了一個他目前最為認可的組合結構——比特幣 + 美債。
邏輯並不複雜：
- 比特幣： 只需觀察一個變數——主要經濟體是否仍在擴張貨幣。只要法幣體系持續通膨，比特幣作為「非主權、有限供給資產」的對沖價值就不會消失。
- 美債 ：在高利率週期中，鎖定 4%–5% 左右的長期收益，為組合提供穩定現金流。
這在他看來形成了一個完整閉環：
如果繼續印錢，比特幣受益；如果停止印錢，美債提供穩定回報。
「這是一個可以讓人長期睡得著覺的組合。」
五、被低估的殺手級應用：穩定幣
如果說比特幣是區塊鏈領域的第一殺手級應用，那麼在 Todd 看來，穩定幣是第二個，而且至今仍被低估。
在海外生活與工作後，他對穩定幣的價值感受變得極為直觀。傳統銀行體系並不如想像中穩定，帳戶限制、合規審查與跨境摩擦隨時可能出現。而穩定幣只需要一個錢包，便可以完成全球範圍內的價值轉移。
在 RWA 議題上，他的態度同樣保持克制與區分：
他對「證券全面代幣化」持謹慎態度，認為傳統金融在這些領域已經高度成熟；但對於錨定真實收益資產、尤其是美債的穩定幣產品，他則表現出明顯的長期看好。
在這一背景下，他也關注到如 BitMart 推出的 BMRUSD（與 DigiFT 合作）等產品。這類錨定真實資產、提供可預期收益的穩定幣，正是合規化趨勢下更可能被市場長期接受的形態。
「用過一次穩定幣之後，很難再完全回到傳統銀行體系。」
AI 的矽基視角：Crypto 是它的天然解法
關於 AI 與加密的關係，Todd 並不沉迷概念疊加，而是從結構出發思考。
在他看來，AI 輔助交易是一個幾乎必然會發生的方向。隨著模型能力持續提升，AI 在執行層面的穩定性與速度，遲早會超越絕大多數人類交易者。
更重要的是，AI 與 AI 之間的協作與支付問題。當 AI 開始相互調用服務、採購算力或資料時，綁定銀行卡顯然並不現實。高精度、可編程、無需許可的穩定幣，反而成為最自然的結算媒介。
從這個角度看，Crypto 並不是 AI 的附屬敘事，而是其在經濟層面的天然補充。
在談及作為內容創作者是否會焦慮被 AI 取代時，Todd 表示，那就提前做好預期準備，等待它的降臨。
給新人的建議，與對 2026 的三點判斷
對於想進入行業的新人，Todd 給出的建議依舊務實而保守：
先學技術，再學交易。
理解比特幣、以太坊與 DeFi 的技術原理，遠比一開始盯著 K 線更重要。
在對未來的判斷上，他提出了三條主旋律：
- Crypto 在 AI 浪潮中找到自身位置：AI 提供生產力，Crypto 提供生產關係。
- 穩定幣場景持續擴展：支付、理財與跨境結算將真正進入大眾視野。
- 合規帶來結構性增量：大型金融機構的參與，將推動行業進入新的發展階段。
慢判斷，才是長期競爭力
Todd 並不追逐敘事的浪尖。他更像一個始終在結構內部移動的人：研究、驗證、建設、複盤。
在一個高度週期化的行業裡，市場會獎勵速度，但最終留下來的，往往是那些真正理解結構、並且願意為每一句話負責的人。
風險提示：
本欄目中發表的言論或觀點僅代表嘉賓個人立場，不代表 BitMart 或其關聯方的觀點，亦不應視為專業的金融投資建議。
加密貨幣投資具有高度投機性，並伴隨重大損失風險。過往表現、假設情況或模擬結果並不代表未來收益。數位貨幣的價值可能波動，買賣、持有或交易數位貨幣可能涉及重大風險。在參與交易或持有數位貨幣前，請根據自身投資目標、財務狀況及風險承受能力，謹慎評估其適用性。BitMart 不提供任何投資、法律或稅務建議。
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