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SEC警告「美股代幣化」，Hester Peirce：證券代幣仍是證券，正與Robinhood接觸中

0xJigglypuff2025-07-09 16:00:00

SEC 委員 Hester Peirce 提醒：即使上鏈並拆分到 0.0001 股，股票仍是證券，Robinhood 等業者必須遵守聯邦規定
（前情提要：為什麼說美股代幣化才是區塊鏈吞噬世界的開始？）
（背景補充：美股代幣化爆發：Bybit、Robinhood、Kraken 同步發車，本週期最大敘事誕生？）

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美國證券交易委員會 (SEC) 委員、外號「加密老媽」的 Hester Peirce 在 7 月 4 日發布聲明，明確點出：區塊鏈能把一張股票拆成 0.0001 股並達到秒級結算，但「證券就是證券」，法律標籤不會因為技術包裝而消失。

Peirce 重申「證券即證券」

根據 SEC 官方聲明，Peirce 表示，無論是股票、債券或 ETF，只要被代幣化，都仍受聯邦證券法規範。她直言：

「區塊鏈沒有魔法，代幣化無法讓證券變出新身份。」

這番話被視為對近期市場動向的直接回應。兩週前，Robinhood 在歐洲推出 Layer-2 區塊鏈服務，主打鏈上美股與 ETF 交易，正好踩到 SEC 劃下的這條紅線。

兩種代幣化模式的風險

Peirce 將常見做法分為兩類：其一，發行公司自行把股票映射成鏈上代幣；其二，第三方保管人先收攬實體股票，再發行對應代幣。她提醒，第二種做法多了一層「保管機構信用風險」，投資人必須仰賴託管人的償付能力，風險結構與傳統存託憑證相似。

SEC 對創新留門

Peirce 指出，現行規則若因技術特性顯得老舊，SEC 樂意與業者「共同設計豁免」或修訂規範。這延續前主席 Gary Gensler 的「come in and talk to us」態度，同時呼應新任主席 Paul Atkins 的「規則現代化」方向。

產業長期正向解讀

監管看似收緊，但也帶來可預期性。Bitwise 預估，到 2030 年，代幣化資產可能佔全球股債市 1% 到 5%，約 2.6 兆至 12.9 兆美元。Robinhood、Kraken 等交易所仍積極布局，因為清晰規則雖提高門檻，也掃除灰色地帶。對願意走正門、加強資訊揭露的業者來說，Peirce 的訊號是：SEC 不想阻斷創新，而是邀請創新者坐到談判桌，共同找出符合投資人保護的解法。

結論來說，Peirce 的最新聲明不是「關門」而是「劃線」，只要跨過這條線的方法經得起公開檢驗，鏈上證券的想像空間依舊寬廣。