SignalPlus宏观研报(20240123)：GBTC资金持续流出，FTX抛售股份

本周市场较为平淡，美股再度创下历史新高，而中国/香港股市仍在苦苦挣扎，年初至今已经下跌 10% ，中国风险资产的持续下跌加剧了人们对宽松政策的期待，中国当局表示，他们计划动用国有企业 2 万亿人民币（合 2, 780 亿美元）的离岸资金，通过香港股票通来为境内市场提供买盘支持，同时也预留了另外 3, 000 亿人民币用于支持股市，市场对于本周接下来将推出进一步措施的期待不断上升，虽然这些措施是否能提供急需的结构性解决方案还是未知数。

美国方面，风险情绪仍处于不稳定的状态，过去一周股市上涨 2-3% ，不过分析数据表明市场已经走软，且 10 年期收益率上涨了 19 个基点，此外，虽然经济数据基本上超出市场预期，但超出预期的程度已经减弱，Citi 的经济意外指数在过去一周为 + 4 ，相比于 2023 年平均的 + 37 已经大幅下滑，换句话说，市场预期已经上调，而经济突破预期的动能则减弱，如果市场继续排除降息预期，短期内可能会对美国股市构成阻力。

另外，虽然去年第 4 季末以来硬数据（例如零售销售、GDP）保持强劲，但软数据表现较为落后，这让我们想起了 2023 年的情况，一般来说软数据在长期趋势中会领先于硬数据，然而去年的情况并非如此，乐观情绪最终占了上风，今年幸运女神会再次眷顾我们吗？

考虑到目前前景仍不清晰，年初以来风险情绪大幅降温似乎是合理的。

接下来的重点将是周五发布的核心 PCE 数据，目前市场预期环比增长 0.2% ，年增率在 2.9-3.0% ，而 6 个月的年增率仅为 1.9% ，如果数据结果与预期相符，将给美联储渴望的软著陆叙事提供进一步的支持。

加密货币仍表现不佳，自 ETF 推出以来，BTC 价格已从高点下跌近 20% ，随著资金持续从 GBTC 流出，现货价格已经跌至 4 万美元以下；有报导称，已破产的 FTX 售出其在 Grayscale Trust 中 2/3 的股份（透过 Marex Capital Markets），价值相当于 5-6 亿美元，这可能构成资金流出的很大一部分。