SignalPlus宏观研报特别版：许愿需谨慎

昨天公布的 10 月份 JOLTS 职位空缺数减少 61.7 万至 873.3 万人，低于市场预期，前值也有所下调，且职位空缺与失业人口比率也降至 1.3 （疫情前为 1.2 = 较不紧绷），接近美联储长期以来对“正常化”就业市场的标准，虽然一些市场观察家可能会将 JOLTS 数据低于预期归咎于回应率较低，不过其他较高频率的就业指标也显示了类似的放缓趋势，经济学家估计当前水平正是重新平衡就业市场并使通胀回到 2% 区间的必要门槛。

美债收益率在牛平走势中全面走跌 5 – 10 个基点，这波反弹早在纽约上午数据公布之前就已经开始，原因是欧洲央行著名的鹰派官员 Schnabel 表示，由于通胀“显著”下降，可以移除加息的选项，她原先被视为欧洲央行最保守的成员之一，如今态度出现重大转变，仅仅一个月前，她还坚持必须继续加息，表示对抗通胀的“最后一哩路”往往是最艰难的，对此转变她引用了 Keynes 的名言来回应：「当事实发生变化时，我会改变主意，你呢？」她进一步指出，在连续 3 次意外良好的通胀数据后，她的立场发生了变化，“使得进一步加息的可能性变得相当小”。

随著市场全面鸽派转向（定价反映 2024 年将有超过 5 次降息），别忘记先前的降息往往伴随著风险情绪的下跌，过去两次降息周期都导致 SPX 指数大幅走低，因为降息通常与经济的显著放缓同时发生，或者是目前还无从得知的意外危机；风险资产市场当前可能会继续拥抱“坏消息就是好消息”的口号，不过我们有可能正在慢慢接近一个转折点，之后坏消息可能就会对风险有负面影响。

随著年末假期临近，金融机构对资产负债表管理保持谨慎，加上美联储持续的量化紧缩和逆回购耗尽使得整体系统流动性受到控制，融资利率一直保持在高位，虽然情况不至于失控，不过可以稍微关注一下年底短期资金利率是否会进一步飙升，这可能会导致总体风险敞口被缩减，使得风险头寸出现意外减仓的情况。

在加密货币方面，圣诞派对仍继续进行，BTC 目前的涨势是今年 5 月以来最长的，价格接近 4.4 万美元，ETH 也接近 2, 300 美元，FOMO 的迹象无处不在，例如在 DeFi 领域，TVL 从近期低点上升了 150 亿美元，主要协议代币出现了两位数的上涨，未经验证的协议迅速积累大量 TVL 的故事也开始浮现，在加密货币继续享受这波复苏的同时，也提醒大家注意安全！