SignalPlus宏观研报20230608：BTC持续反弹，Nasdaq指数面临加息阻力

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SEC 在对币安采取行动后的隔天又对 CoinBase 提出违反证券法的指控，但加密货币市场对此并无负面反应，到今日期权交割为止 24 HBTC 反弹上涨 4.34% ，最大振幅达到 8.05% 。歪斜也一路上涨回到了正数区域。在强劲的已实现波动率和下周 FOMC 事件的双重加持下，短期 IV 持续上抬，远期仍然有下降，波动率曲面更加倾斜。BTC 和 ETH 的 monte iv 分别上涨 1.71% 和 1.1% ， 3 m 的远期则分别下降 1.31% 和 0.35% 。

Source: SignalPlus

Source: Deribit

伴随着这两天价格波动，期限价差（Future vs Perp）与指数价格呈现强烈的正相关， 30 JUN 23 的 Future Yield 从昨日暴跌的最低点 0.313% 回到了 2.61% ，其余各期限也均有回调。

Data Source: Deribit

大宗交易方面，BTC 过去 24 H 的 Top Trade 主要由 Long Call Spread 构成，共有 2550 张的 Bull Call Spread（主要在六月底）， 1263 张 Bull Diagonal Call Spread（远期）在 Deribit 成交。ETH 则是出现了 30000 张 八月底 2000 vs 2500 的看涨比例价差，以及累计 9000 张 12 月底 1500 – 2000 的 Short Strangle。

Source: Deribit Block Trade

下周值得关注的事件：

• 美国 CPI （周二 20 ： 30, UTC+ 8 ），

• 美国 PPI （周三 20 ： 30, UTC+ 8 ），

• FOMC (周四 02 ： 00, UTC+ 8)

昨天，除了上午发布的另一组 非常疲软的中国贸易数据（出口同比下滑 7.5% vs  预期的 -1.8% ） ，美国市场原本预期会再次度过一个非常安静的交易日，直到加拿大央行意外加息，许多人认为这可能预示 FOMC 目前面临著同样的困境。

加拿大央行的加息行动值得关注，因为它是  G-7  央行中首个也是唯一一个提前暂停紧缩政策的（已经约 5 个月），但现在放弃了这个立场并加息 25 个基点至 4.75% ， 会议前加息的可能性预测仅为 20% ，因此这一行动令交易员完全措手不及，并使 2 年期加拿大国债收益率当日飙升 16 个基点（6 月上升了 38 个基点），加拿大央行官员们承认他们的 货币政策“还不够限制性”，不足以将通胀带回 2% 的目标 ，而且 “过剩需求持续存在，核心通胀稳定维持在强劲的 3.5-4% 水平，令人对于通胀可能会持续高过目标值感到担忧” ，此外，该央行还认 为“ 住房市场的再度升温也特别令人担忧 ” ，这与澳大利亚央行的担忧相互呼应，澳大利亚央行在周二也提前恢复了加息。

加拿大央行的声明 呼应了本周期中各国央行最担心的一些问题，也就是暂停货币紧缩政策后通胀再度反弹 ，我们也认为，当前的环境和过去所有的加息周期都不同，罕见被抑制的系统流动性、不断恶化的地缘政治关系和供应链、不断扩大的全球贫富差距、所有已开发市场的就业市场紧绷、加上疫情后的国家回流政策（带来更高的制造成本），意味著打击通胀的行动将是一场持久战，我们仍然坚信美联储不会在短时间内开始降息。

在股票方面，收益率意外上行的压力以及近期强劲的风险反弹促使许多 专业经理人将头寸从大型科技股转移到更便宜且表现相对不佳的板块 ，例如能源、房地产和小型股（罗素指数) 等，虽然整体 SPX 指数仅小幅下跌 0.4% ，但板块配置的转变是明显且可观的，加息回归将对科技股/Nasdaq 指数构成更大的阻力， 我们预计投资者将继续积极配置股票，但投资组合的选择会更偏向防御型 。

加密货币价格已经在 SEC 的所有行动中稳定下来，不过预计其影响将持续，因为联邦诉讼经常是强大的威慑力量，可以有效地削弱主流兴趣。波动率持续下降，每周期权交易量（在 Deribit 上）创下今年以来的最低水平，不过期货活动受到的影响更大，期权的交易量在同比基础上仍有增长。