前美联储高级经济学家胡捷：从USDD升级看未来金融趋势

近日，上海交通大学上海高金学院教授、前美联储高级经济学家胡捷发表题为《稳定币USDD如何才能稳定？》的稿件，针对近日USDD升级为全球首个去中心化超抵押稳定币，从港币联系汇率机制看稳定币的稳定逻辑作了分析，指出USDD的模式设计与港币联系汇率机制有相似之处，其高抵押率设计对于保障用户的信心很重要。据公开资料显示，6月5日，USDD已正式升级为全球首个去中心化超抵押稳定币，质押率居世界第一。

稳定币是重要的交换媒介

按照胡捷的分析，任何一个市场都需要一种价值稳定的交换媒介，即货币。加密资产的交易市场也不例外。而创造和管理一个价值稳定的货币远非看上去那么简单。那么，为什么不直接采用一个优秀的法币，譬如美元。原因可能有很多，但转账不便捷、时间成本和经济成本过高是最直接的原因，这在跨境交易时尤为明显。除此之外，法币不能直接在加密资产的交易中支持智能合约，是另外一个重要的原因。这会扼杀了无人值守的金融业务模式，即业界所称的去中心化金融（DeFi）。

目前看来，摆脱中心化机构的参与没有让创造和管理一个优质货币的任务变得简单，而是让这个任务变得几乎不可完成。当然，也有一举两得的办法，币值的稳定交由美联储去操心，转化方案的核心诉求只是保障通证能够与美元维持1:1的兑换关系，这样的通证就是稳定币。最早发行美元稳定币的是Tether公司，随后更多的稳定币出现。下表是头部稳定币的大致的生态状况。

后发先至的USDD创新模式

鉴于DAI的相对成功，借鉴其思路的项目陆续出现，其中最为成功的当属波场USDD。

在发行USDD之前，波场TRON创始人孙宇晨率先公开的是成立波场联合储备（TRON DAO Reserve），也就是通过去中心化的DAO系统，由波场网络来牵头成立的区块链去中心化央行，托管波场网络与其他区块链发起人共同筹集的金融储备资产。因为区块链去中心化央行的存在，首先可以在极端行业中释放充足的流动性，有利于稳定市场、缓解恐慌，从而更好地保护加密用户的利益。这是加密市场走向更加成熟阶段的必要措施，也是一个重要标志。

目前波联储已持有10500 BTC，19亿TRX与2.4亿USDT的储备金，加上销毁合约内的82.9亿TRX，共计总金额为13.7亿美金为6.67亿美金USDD提供抵押担保，目前USDD的总计抵押率超过200%。这使得USDD成为全球首个去中心化超抵押稳定币，质押率居世界第一。

此外，“智能合约+超级代表投票”双机制，可以最大限度地平复市场波动。USDD 预言机服务由波场TRON网络超级代表提供，每N个区块会统计一次投票，网络超级代表需要在每个投票阶段内进行投票，投票内容为市场上的USD的当前真实价格，预言机将取各个超级代表投票价格的加权中值作为真实价格。综合来看，波场通过去中心化的预言机报价机制保障稳定币价格绝对真实、长期的刚需管理来实现USDD的供应量和需求量的相对平衡，以及TRX在短期内为USDD价值做有效锚定的方式，来实现USDD价格的相对稳定。而以波场生态和BTTC跨链协议，已经在以太坊、波场、BSC上流通，形成天然的大规模、用户基础与场景条件。