比特币：八个月后，回到我们开始的地方

概括

• 去年，当我希望从价值不大的股票和债券中分散投资时，比特币对我来说有点令人惊讶。
• 这是一次疯狂的旅程，一次涨幅接近 50%。然而，随着时间的推移，这些收益已经蒸发，BTC 保持在我最初开始持仓的水平附近。
• 我仍然认为持有这种资产有好处，因为投资者希望从远离政府发行货币的流行趋势中受益。
• 然而，我去年展望的基础已经减弱。股票和加密货币之间的相关性加强了。这限制了这种对冲在不确定时期的有效性。
• 这个想法与我的私人投资社区 CEF/ETF 收入实验室的成员进行了更深入的讨论。学到更多 ”

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主要论文/背景

本文的目的是讨论比特币 ( BTC-USD ) 的流行替代选择，它是许多散户投资者的首选加密货币。起初我自己是个怀疑论者，但我最终在 2021 年暴跌。从那时起，我密切关注 BTC 的价格走势，并对整个加密世界产生了更多既得利益。随着 2022 年的到来，而且我们已经经历了相当多的波动，我想再看看我投资组合的这一小部分，看看我是否应该做出任何调整和/或改变我的前景。

回首往事，一时间有不少令人兴奋的事。BTC 在 2021 年与许多风险资产一起飙升。早在 8 月，该代币的交易价格略低于 41,000 美元，并迅速飙升（一度上涨超过 50%）。然而，随着时间的推移，投资的快感已经减弱。此外，随着避险成为 2022 年的主题，再加上利率上升的前景，我们看到 BTC 的交易水平几乎相同。（第一张图是 8/21 回顾期间 BTC 的价格，第二张图是当前的）：

BTC 价格 (8/21) (CNBC)

BTC 价格 - 当前(CNBC)

诚然，这种“回归平衡”的表现并不能真正反映完整的故事。在此期间，BTC 出现了非常积极的走势，超过了 60,000 美元。对于在那里获利了结并且通常仅在过去十二个月的疲软中买入的投资者来说，他们的表现可能相当不错。但是对于买入并持有的类型，这个结果一定是令人失望的。

对我来说，我认为这是一个很好的机会来反思我的立场，看看我是否应该加入它。毕竟，我以前在 40 多岁和 40 多岁时喜欢它，那为什么不现在呢？虽然我确实看到在这里增加我的职位有一些好处，但有一些宏观力量在起作用，最终让我不情愿。因此，尽管价格大致相同，但我的前景比一年前更加谨慎或中性。这告诉我要继续持有我得到的东西，但要等待更好的机会展示自己，然后再添加更多。

与股票上涨的相关性

我的第一个想法是讨论加密货币与标准普尔 500 指数之间不断上升的相关性。这对投资者来说具有不同的重要性——有些人可能关心，有些人可能不关心。这实际上取决于您拥有它的原因。对我来说，这是一个重要因素，因为它触及了我最初购买 BTC 的核心。这有几个原因，但其中一个主要原因是多样化。是的，我看到了加密货币的未来，我想顺应流行趋势，但我也在寻找一种方法来减少我的部分股票敞口并在熊市后的巨大飙升后锁定利润。BTC 似乎是检查我很多盒子的资产，欢迎加入JM9675所以我选择了它（尽管位置相对较小）。

坏消息是股票和 BTC 之间的这种关系一直在随着时间的推移而上升。当硬币刚开始流行时，这种关系很弱，通常它与标准普尔 500 指数甚至是负面的，在我看来这是对冲的理想选择。在 Covid 大流行最严重的时期，这种关系飙升至有史以来最高的正相关。诚然，从那时起它已经有所减弱，但相关性仍然远高于我们在早年流行时看到的低点：

比特币与标准普尔 500 指数的相关性（国际货币基金组织（IMF））

现在，我想强调这本质上并不是一件“好”或“坏”的事情。这取决于一个人的观点。有些人可能会对此持积极态度，因为这意味着 BTC 的价格走势正在正常化并获得更多可信度。公平地说，这些通常是积极的属性。但对我来说，我对这一发展不冷不热，因为我首先购买 BTC 的原因。这是为了给自己提供对冲股票抛售的机会。如果 BTC 要与股票交易更多，那么我的论点就失败了。尽管我们最近看到价格迅速下跌，但这一现实让我不愿在这一资产类别中投入更多现金。

美联储收紧的风险资产

扩展上述观点，BTC 交易更像标准普尔 500 指数的一个令人担忧的结果是，它对中央银行行动的免疫力降低了。美联储今年加息的举措（以及全球其他央行）正在惩罚增长型资产和风险资产。这就是为什么 BTC 与以科技股为主的标准普尔 500 指数之间的相关性明显更高的部分原因——两者都受到一些相同的宏观力量（美联储收紧政策和收益率上升）的推动。

这里的担忧是，随着我们进入 2022 年，这种压力不会减弱。美联储迄今仅将其基准利率上调了 0.25 个基点——尽管言辞强硬且通胀迅速上升，但这是一个相对温和的举措。一些市场参与者预计会出现 0.50 个基点的变动，尽管东欧的动荡可能让美联储稍作停顿。然而，通胀仍然非常高，如果这种趋势不改变，这将迫使美联储采取行动：

CPI 指数（环比变化）（美国劳工局）

如上图所示，随着 2022 年的过去，通货膨胀的加速只会变得更糟。这使得市场参与者预计美联储将出现更多加息。在撰写本文时，市场预计基准利率将上涨 2%。到目前为止，这一举措仅发生了 0.25 次，这意味着我们可能会在年底前看到美联储采取很多行动：

市场利率预期（雅虎财经）

这里的要点很简单。美联储的收紧政策将变得更加激进。实现这一现实将使投资风险更高的趋势变得更加困难。这包括 BTC 以及许多其他资产。虽然我在这里并不是危言耸听的“卖出”预测者，但它确实向我表明投资者需要越来越谨慎。这是一个保持在风险承受能力和舒适范围内的时间，因此如果这些资产向南移动，读者不会发现自己过度扩张。

监管变得不那么友好

我担心的另一个问题是来自监管机构，尤其是外国政府。在之前对 BTC 的评论中，我强调了为什么我认为即将出台的监管是一个积极的趋势。我相信这将提高资产的可信度，并最终为那些对这种投资类型持观望态度的投资者打开大门。

公平地说，这确实在一定程度上发生了。投资加密货币的美国人以及越来越熟悉它的人的数量继续增长。这对空间来说是一个不可否认的积极因素。然而，特别是来自发展中国家的许多头条监管法规并不是我希望看到的管理监管类型。去年，中国政府对该行业进行了打击，并禁止了硬币的开采，这引起了轰动。从那时起，我们看到其他国家采取了严格的措施，例如泰国政府在不到一个月前采取的最新行动：

泰国数字资产监管(Barron's)

幸运的是，在美国近在咫尺的法规并不那么不祥。虽然最终结果会是什么还不得而知，但本届政府正致力于以比我们迄今为止在亚洲看到的更轻松的方式对其进行监管。例如，拜登总统最近指示联邦机构实施有关数字资产（即加密）的政策和法规战略。

在这种背景下，美国证券交易委员会和美国财政部长珍妮特耶伦也表达了类似的观点。引用耶伦的话说，监管应该是“技术中立的”，这可以解释为意味着数字资产不应该受到超出传统银行系统所面临的过度监管的过度负担。这对加密货币来说是一个广泛的积极因素。

同样，SEC 主席 Gary Gensler宣布了 SEC 正在寻求扩大投资者保护的举措。项目包括分离资产托管以最大程度地降低投资者风险。这可以保护投资者，因为资产是隔离的，交易所不会将其用于日常运营。此外，从理论上讲，它可以使黑客诈骗更加困难。随着主要黑客不断成为全球头条新闻，这非常重要。

最终，我以有利的方式看待美国的行动，这与我之前的观点一致，即合理的监管是该行业的顺风车。然而，这与其他国家的负面发展相平衡。这是一项全球资产，因此在中国、泰国或其他任何地方发生的事情对 BTC 的价格具有重要影响。这种推拉动力再次支持了我对未来更为温和的展望。

青年因素是积极的

在本次审查中，我特别关注了我关注的一些领域。但我想通过现在谈论一些积极因素来平衡这一点。毕竟，我不主张直接出售 BTC 或任何加密货币。这仍然是一个新兴的资产类别，未来充满机遇和风险。

一个重要的积极因素是如何从人口统计学角度看待加密货币。加密货币和 BTC 的主要信徒是年轻人。事实上，大多数 18-49 岁的人都相信加密货币将成为未来的主导经济力量：

昆尼皮亚克加密投票（昆尼皮亚克大学）

我在这里得出的结论是，这是加密货币的顺风。年轻的美国人看到了这一资产类别的合法性，并将在很长一段时间内投资、受益并参与这场革命。此外，尤其是对于这一人群中最年轻的部分来说，他们还远未达到最高收入年限。特别是，随着 18-29 岁的研究生毕业生进入职业生涯并取得进步，这将打开他们的收入和可支配资产来投资于这个不断增长的行业。这提供了一个理论，即随着我们深入这个十年，散户投资者对未来的依赖将会上升，而不是下降。

底线

今年充满了起伏，无论是购买股票还是加密货币（对于债券，基本上都是下跌）。这将 BTC 的价格推回了 2021 年第一次让我对该资产感兴趣的水平。在这个时刻，全球政府越来越多地审查，以限制消费者和家庭可以使用这些资产的程度。这是一个令人担忧的趋势，尽管幸运的是美国正在采取更加协作的方式，帮助平衡加密货币面临的一些监管风险。

因此，有很多好的和坏的要管理。BTC 与美国股市的风险相关性越来越高，这将造成一些压力，因为美联储收紧政策和地缘政治风险抑制了投资者情绪。但是，读者可能有兴趣知道，相对而言，BTC 的波动性实际上低于流行的增长/科技美国指数。如果我们对比 2022 年迄今为止 BTC 的表现与纳斯达克 100 相比，我们会发现纳斯达克 100 实际上有更多天的主要波动：

波动幅度大于 5 年平均水平的交易日（彭博）

从这个角度来看，BTC实际上看起来是一个相对安全的游戏，这对于那些从一开始就看币的人来说甚至是难以理解的。

无论如何，这里有很多要消化的东西，没有真正的路径来预测牛市或熊市。当我研究想法并且无法得出明确的结论时，我不会试图强迫一些不存在的东西。如果没有交易可做，就不要做，这基本上就是我目前对 BTC 的感觉。我会因为担心进一步监管或美联储加息而出售我目前持有的资产吗？不会。但是基于年轻投资者的热情和与美国股票的更强关联性，我会买入更多吗？答案也是否定的。我的看法是暂时保持持有模式，并在前景更加明朗或两次下跌（或两者兼而有之）时建立更大的头寸。因此，我将在BTC上等待时间，并建议读者在这个时候谨慎对待新的职位。