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韩国《旅行规则》对投资者和产业的冲击
2022年3月22日， 韩国第一大交易所UPBIT发布了《旅行规则》指南。究竟《旅行规则》对加密产业和个人投资者有什么影响和冲击?
首先，什么是《旅行规则》？
所谓的《旅行规则》就是指掌握虚拟资产从何而来、流向何方的系统。像目前金融圈按照国际银行间通信协会(SWIFT)的要求，必须记录汇款人信息以达到防止洗钱的目的；同样地，为了确保加密资产能安全地充值和提现并且防止洗钱，引用的制度就是《旅行规则》。
2019 年，国际反洗钱组织 (FATF) 曾经建议，《旅行规则》也应该实施在数字资产，以打击非法洗钱。在韩国，根据特定金融信息法修订案，从2022年3月25日起，所有加密资产业者都要遵守《旅行规则》。 根据发布的《旅行规则》合规义务，当虚拟资产事业者(VASP)在传送数字资产时，必须将客户信息一并传递给接收资金的虚拟资产事业者，此规则适用于超过 100 万韩元(约815美元) 的交易，且客户数据必须记录五年。这是一种数字资产金融实名制。
在《旅行规则》实施之前，所有的数字资产是可以隨時充值和提现。特别是像Metamask这样的数字资产钱包可以无限制地生成，因此个人可以根据需要匿名运营多个钱包。
但是，在《旅行规则》实施后，只有完成身份验证的个人钱包才能进行充值和提现。另一方面，即使在其他交易所完成KYC，如果交易所不遵守《旅行规则》，那么充值和提现也会受到限制。
旅行规则核心内容
《旅行规则》实施后对个人的影响
1. 障碍增加可能导致投资机会被剥夺
在韩国，有使用海外交易所或是以个人钱包投资Defi和NFT的投资者人数已经不多。未来，因为实施个人钱包KYC，并且对一次转账超过100万韩元 (约815美元)再附加认证等政策，预计使用人数又会更低。
另外，对于最近快速长成的Klaytn生态也产生了负面影响。像最近许多Klaytn上的项目就备受关注，例如MetaKongz、Klaycity等，如果想要投资这些项目，就会需要KLAY。在《旅行规则》实施前，投资者可以直接从韩国交易所购买KLAY->再发送到Kaikas（Klaytn钱包）等个人钱包；但今后就要按照《旅行规则》，汇款顺序则变成：韩国交易所购买KLAY-> 发送到得到认证的韩国境外交易所-> 再充值到Kaycity等个人钱包。
如此复杂的汇款程序和严格的限制，对韩国投资者来说不仅仅是投资障碍度提升，对于刚刚开始增长的NFT、P2E、Defi市场也产生了负面影响。不过，由于目前使用这些服务的投资者算是少数，而且使用服务的族群有高度沉浸在数字资产市场的特性，因此会突然离开市场的情况还是有限。
2. 可能与韩国境外交易所出现过大价差
即便是同一种数字资产，韩国交易所和境外交易所的价格也往往不一样。当韩国交易所价格较高时，称为“泡菜溢价（以下简称GIMP）”；而当境外交易所价格高于韩国市场时，就称为“反向溢价（以下简称“反向溢价”） ”。当同一种币出现不同价格时所发生的套利交易，是一种无风险的套利交易。当不同交易所间的价格不同时，套利交易者可以迅速匹配价格并获得利润。但是，如果《旅行规则》开始实施，投资者只能在特定交易所进行充值和提现，那么这种套利机会就会消失。一旦个别套利交易受到限制，韩国境内外交易所与境外交易所之间的价差将会扩大。
另一方面，当新的项目币在韩国交易所上市时，经常会出现价格急剧上涨的现象，套利的情况也会发生。例如，上市的新币大多已在韩国境外交易所上市，因此套利者会先从境外交易所购买，汇到韩国交易所后，再以更高的价格出售。但是，一旦交易所受到限制，这种套利交易也会受到限制，将可能导致价格差异过大。但是，如果《旅行规则》能稳定实施，而且交易所上市的指导方针也都能充份准备好，那么受到上市急剧上涨影响的投资者数量也势必会减少。
《旅行规则》的实施对行业的影响
1.KYC的普及和市场的成熟
《旅行规则》不仅在韩国，在海外也是必须遵守的规则。不遵守的项目将可能被限制充值和提现，因此预计会出现标准化的《旅行规则》协议。 另外，为了遵行《旅行规则》，用户的身份都必须要知道，因此KYC (Know Your Customer)预计将变得更普及。 目前，行业中大部分的KYC都是用护照执行的，预计今后也会出现标准化的KYC方式，相关市场可能会出现新的商业机会。
另外，一旦KYC规则普及，个人投资者或是项目团队的身份都将被揭露，因此，未来加密货币的欺诈事件也可能会减少，市场有望走向更成熟。
2.防止洗钱的效果还有待观察
防止洗钱是否有效还有待观察，因为即使交易所阻挡了充值和提现，仍然还有很多可以洗钱的方法。例如，在Metamask创建多账户后钻KYC的漏洞、在去中心化交易所 DEX 上进行交易、或是使用有反追踪特性的 ZEC 或 Tornado Cash 币进行交易。因此，实际防止洗钱是否具有实效性，还必须观察趋势，并制定标准化的《旅行规则》及有效的法规。
3.韩国境内交易所和项目可能出现衰退
虽然可能性不大，但在韩国，也有很多个人对区块链市场进行深度投资，包括海外交易所在内的Defi、NFT、P2E等多个领域。在《旅行规则》实施后，这些人的资金很有可能只留在海外。因此，韩国境内资金有可能流出，导致韩国境内的交易所和项目陷入停滞。
4. 桥接需求的增加和小规模区块链衰退的可能性
截至目前为止，韩国只有Upbit表示支持个人钱包充值和提现。但Upbit也表示只支持Metamask钱包，而且仅ERC。如果未来只有受信任的企业和企业钱包被承认，那么之中资产移动的“桥接”是必不可少的。因此，可以预测桥接市场将会增长。另一方面，无法遵守《旅行规则》或缺乏公信力的连锁/个人钱包运营商可能会因为充值和提现受到限制而自然被市场淘汰。
• 未来，如果是只在中小型海外交易所和去中心化交易所上市的小市值代币，可能会因为流动性不足价差扩大，而发生无法充值和提现或是在交易所间转账，投资者可能会受到损失。
• 《旅行规则》实施后，KYC将会变得普遍而导致欺诈事件减少；然而，如果投资者只注册个人钱包，针对Defi、NFT项目等区块链内部行动仍然没有保障。
• 由于以他人名义的钱包充值和提现变得严格，所以可以防止充值错误的事发生。 但是实际上，充值错误的案例通常是由选择错误的区块链才导致，因此这可能是有限的。
•如果为了洗钱或者因为嫌麻烦而不履行旅行规则，在不受到认可的交易所进行交易的话，包括交易问题在内将缺乏保障。
结语
在各国正式实施对于加密货币的监管规定，当初中本聪在创立比特币时是否考虑到了这一点令人好奇。尽管我们旨在实现去中心化网络，以创新现有金融体系，但为了市场的成熟和成长，思考规范制度和理念初衷如何共存的时刻似乎已经到来。
链上交易仍将是去中心化和免费的，但在短期内，监管可能会对投资心理产生负面影响。但是，比特币显然对中心化的机构和现有体制提出了疑问，并且产生了影响力。从长远来看，像《旅行规则》等这样的法规，提供给更多机构和个人参与市场的立足点，是进一步接近真正Web 3.0时代的过程。
撰稿者 :Xangle - RoHu
编译：BK
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