EN
原标题：【公开尽调】深度报告：Acala
项目概要
Acala核心愿景是成为Polkadot DeFi生态不可或缺的基础设施，其面向用户构建了完整的去中心化金融应用程序，面向开发者提供一系列开箱即用的DeFi组件，旨在打造一个完整的Polkadot DeFi生态链条。项目布局较广，愿景较大，需要有较强的团队和资金支撑。Acala由去中心化金融协议Laminar团队和Polkawallet团队联合发起，且背后有多家风投机构提供支持，资金充裕。
从经济模型上看，ACA代币作为系统内的支付手段以及承担治理角色，代币模型设计合理。初始分配中拿出34%的代币作为参与多轮平行链竞拍奖励（Karura 插槽竞拍奖励将超过50%），分配权重较高，以期激励更多DOT持有人助力Acala赢得首轮竞拍。因Acala主网上线进程与Polkadot插槽拍卖密切相关，Acala团队对此次拍卖做出了较为充足的准备，社区对预热活动的反响也较为不错， 赢得竞拍的可能性较大。
从产品设计来看，Acala当前推出了稳定币系统、交易所等核心基础设施，参考以太坊生态内的MakerDAO、Uniswap等产品设计方案，业务逻辑已经在以太坊上得到验证，而且可利用Substrate的技术优势 改善用户体验 ，对于Acala来说， 减少了试错成本，开辟Polkadot生态内的跨链DeFi新市场。
Acala当前所尝试搭建的DeFi版图较广，非常考验团队的运营能力，在Polkadot生态甚至以太坊生态内尚未找到已成型的项目作为竞品。而DeFi类产品的竞争核心在于 吸引流动性， Polkadot生态当前处于极为早期阶段，格局未定， 率先获得插槽使用权将在流动性以及资产增长上获得先发优势，不过，不足之处也在于此，Polkadot目前的链上表现尚不明晰，捕获流动性和用户的能力也尚未可知，Polkadot生态发展的不确定性会直接影响Acala的发展。
基本概况
1. 项目简介
Acala是基于Polkadot的首个去中心化金融联盟，旨在联合Polkadot生态系统创建开放式金融框架，为加密资产带来金融稳定性，流动性与可及性。目前，已推出了跨链多资产抵押的稳定币协议、释放质押资产流动性协议和去中心化交易所等核心基础设施模块，以及自行开发的兼容以太坊的智能合约模块，旨在提高Acala生态上的互操作性。而且Acala得到了Web3基金会官方资金支持，并获得Polychain、Pantera、ParaFi等在内的数家全球知名机构的投资。
Acala主网上线进程与Polkadot上线进程保持一致，为更好地测试主网功能，Acala也推出了具有经济价值的实验先行网Karura，其底层代码与Acala主网一致，主网所有功能都会先在Karura上线，其相对Acala来说，节奏更加迅速，风格玩法会相对灵活。
2. 基本信息
项目详解
1. 团队
Acala主要由去中心化金融协议Laminar团队和Polkawallet团队联合发起，当前官网所列成员14人。
2. 资金
据官方披露，Acala Network曾进行过两轮融资，2020年3月27日进行种子轮融资，募集金额为150万美元，由Polychain领投，Hashkey、KR1等投资机构参投；2020年8月27日进行A轮融资，募集总额700万美元，由Pantera Capital领投，1confirmation、DCG、Arrington XRP Capital等跟投。两轮募资总金额为850万美元。
Acala曾两次获得Web3基金会资助，分别为去中心化稳定币（于2020年6月完成资助里程碑）和EVM。目前参投Acala的机构达20个，其中不乏一些知名加密风投机构，阵容强大。以下是Acala参投机构一览表[2]：
图2-1
3. 技术方案
Acala Network基于Substrate框架构建，将作为平行链接入Polkadot生态，平行链的运作方式是通过插槽接入Polkadot网络，具体方式如下图：
图2-2[3]
链[4]
Relay Chain（中继链） ：负责平台安全性。
Parachain（平行链） ：拥有自己独立的状态和业务逻辑，共享中继链提供的安全性。
节点
Validator（验证人）： 负责中继链的出块，同时验证来自收集人的证明，与其他验证人进行共识投票。
Collator（收集人）： 为验证人收集平行链的交易和状态转移证明（collation），所以，平行链不再需要自己的共识机制。
Fishermen（钓鱼人）： 监控验证人和收集者，检查无效的候选收据，验证人或者收集人都可以作为钓鱼人。
网络
目前Polkadot拥有三个不同的网络， Rococo测试网 、 Kusama实验先行网 和 Polkadot主网 ，每个网络都有其存在的意义，Acala依据Polkadot网络的上线进程，也拥有三个不同的网络[5]：
1）Mandala测试网 ：目前已上线TC5版本的测试网，所有测试网代币仅用于体验Acala网络功能，没有真实价值，并在测试网更新后清零；
2）Karura实验先行网 ：会参与Kusama的平行链插槽竞拍，网络原生代币为KAR，在有一定经济价值的环境下优先上线并测试Acala的相关DeFi功能，其定位是成为Kusama上的去中心化金融中心；
3）Acala主网： 会参与Polkadot的平行链插槽竞拍，所有相关功能在Karura先行网上运行稳定后陆续上线，致力于成为Polkadot上的去中心化金融中心。
平行链插槽竞拍
平行链插槽（Parachain Slots）是中继链和平行链的接口， 要想共享Polkadot网络的安全，与其它平行链进行业务交互，必须通过插槽来实现。 插槽类型分为社区测试型插槽（Community Beta Slots）和商用插槽（Commercial Slots）两种，20%的槽位预留给Web3基金会来部署，作为社区测试型平行链促进整个Polkadot生态的发展，余下的80%作为商用插槽。 因为插槽数量有限（约有100个），因此，将通过拍卖方式来公平分配[6]。
平行链插槽的拍卖每6个月进行一次，每次仅释放一个插槽。插槽的租赁期以6个月为单位，分为 租期越长，对于网络而言越稳定，竞拍模块由Polkadot官方提供。
将率先在Polkadot先行网Kusama上开启平行链插槽竞拍，并在Kusama上线竞拍胜出的平行链，之后再将这套流程复制到Polkadot主网上。
Acala在设计网络之时，便依据Polkadot主网的上线进程也设计了相应的三种不同网络，因此， Acala先行网Karura将会首先参与Polkadot先行网Kusama的插槽竞拍，其后，在Polkadot主网上线后，再继续参与主网的插槽竞拍。
Karura插槽竞拍方案（奖励将超过50%）
Acala团队将首先在Kusama上接入Acala先行网Karura，目前已知披露 拿出Karura代币总供应量（1亿枚）的11%分配给KSM持有人， 主要为了激励KSM持有人帮助Karura参与插槽竞拍。 假设团队计划竞拍Kusama 12个月的插槽使用期限， 如果用户愿意将自己的KSM锁定一年，每锁定1枚KSM将至少获得12枚KAR，但是 用户钱包余额中只有30%可以使用，剩余70%将在12个月内线性释放。用户锁定的KSM并没有经过项目方，所有参与竞拍的KSM都还在原链地址中锁定。 另外还有推荐人机制，10%的KAR额外奖励将均分给推荐人与被推荐人[7]。
下图展示的是Karura的上线流程，分为以下7步：
① 接入Polkadot平行链测试网Rococo V1进行相关测试（当前正处于这一步）；
② 平行链相关代码测试完毕后将会部署到Kusama上；
③ 公布第一次平行链插槽竞拍的时间表；
④ Kusama会开启插槽竞拍的众筹模块，用户可以在Crowloan模块中选择Karura并锁定自己的KSM；
⑤ 插槽蜡烛拍卖；
⑥ 当Karura成功拍下插槽后，创始区诞生；
⑦ 分发KAR奖励。
图2-3
Acala插槽竞拍方案
Acala计划尽全力拍下Polkadot的首条平行链，在成功拍下插槽后同步诞生创始区块，其主网上线流程与Karura上线流程一致。 白皮书中租赁计划暂定为3轮，每轮2年，租期共6年。为了奖励帮助Acala竞拍的DOT持有人，团队将拿出代币总供应量的34%分配给用户。
4. 产品
Acala对自己的定位是 服务于Polkadot DeFi生态的底层基础设施， Acala将作为平行链接入Polkadot生态，共享Polkadot提供的安全性、互操作性等。同时 面向用户搭建了各种去中心化金融应用程序， 例如抵押借贷的稳定币系统、去中心化交易所等核心基础设施，营造更良好的用户体验；除此之外，也 面向开发者提供了一套兼容以太坊的智能合约模块，可与Runtime层直接交互， 帮助开发者在Acala应用层上构建各种类型的去中心化金融应用程序（例如NFT、预测市场等），助力Acala生态的繁荣发展。
图2-4
超额抵押借贷协议
超额抵押借贷协议维护的是Acala网络中稳定币系统的运行，通过超额抵押多种资产生成稳定币aUSD，目标价格为1美元，稳定币的存在可保证价格的低波动性，从而实现数字货币的流通价值，可为Polkadot整个生态提供基础设施服务。
图2-5
借贷协议主要分为CDP模块、拍卖模块、喂价模块和治理模块， 如图2-5所示。在介绍这些模块的作用之前，我们需要首先了解几件事：
- 价格稳定机制
1）调整稳定费率： 保持aUSD价格稳定的主要手段就是控制市场上对aUSD的供需，而影响供需的关键因素就是借款利率，当借款利率上涨，利息越高，那么aUSD借贷需求就会降低，反之就会上涨。所以， 保持价格稳定的首要方式就是调整借款利率， 在Acala网络中，将其称为稳定费率。
2）紧急关闭（Emergency Shutdown）： 保证aUSD价格可兑付的最后手段，分为单一资产清算和全局清算。
单一资产清算 ：当某种抵押资产达到债务上限后，则会触发清算。清算流程为：① 停止接受该资产作为抵押品；② 提高清算率，逐步平仓；③ 一定时间后强制平仓。
全局清算： 当系统被恶意攻击或者网络升级时会触发全局清算，清算流程为：① 最新喂价快照；② 停止接受任何资产作为抵押品，调整仓位；③ 清算系统债务及盈利；④ aUSD持有人按比例赎回抵押品。
- aUSD生成流程
aUSD将美元作为价值锚定物，每个aUSD背后都会有价值大于1美元的资产支撑，例如，假如1 DOT的市场参考价格为30 USD，如果用户A想要获得一笔aUSD贷款，抵押1枚DOT最多只能获得20 aUSD，此时资产抵押率就为150%。而加密资产市场价格波动较大，为保证抵押品的安全性，需要将抵押率控制在150%以上， 抵押率越高，资产安全性越高。
图2-6
获得aUSD贷款的过程就是创建CDP（抵押债仓）的过程，具体流程如下[8]：
1）存款并创建CDP：用户A连接钱包，通过门户将1 DOT存入协议，1 DOT会被锁定在CDP中作为抵押品；
2）创建稳定币：基于DOT的价值，用户可以从CDP中获得一定价值的稳定币aUSD，假设为20 aUSD；
3）关闭CDP：用户A可以随时偿还借出的20 aUSD以及支付这段时间的稳定费；
4）取款：20 aUSD会被销毁，抵押品会被解锁并取出；
5）CDP拍卖：当抵押品价值下跌时，即1 DOT现在的市场价值从30 USD下跌为25 USD，而用户A借出了20 aUSD，此时的抵押率低于150%，这时就会触发清算，系统会自动清算并拍卖抵押品，被清算的CDP需要支付一笔额外的操作手续费，我们将其称之为清算罚金（Mandala测试网清算罚金设定为3%）。
CDP模块
CDP模块用于创建、管理和存储CDP。CDP模块通过抵押某种资产来创建与美元挂钩的稳定币资产（aUSD），抵押品会被锁定在CDP中，创建的稳定币价值通常小于抵押品价值。用户在关闭CDP时需要偿还所借的稳定币数量+需要支付的利息，此时，即可取回抵押品。
清算人会监控每个CDP抵押品价值和债务价值的比率，如果抵押品价格下跌过多，CDP内的抵押品会被转移至拍卖模块，被拍卖出售，以回收资产清偿债务，保证系统的健康运行。被清算的CDP除了要偿还债务和稳定费，还需要额外支付一笔清算罚金。
喂价模块
该模块将列入一组白名单预言机，每个区块将存储预言机提供的公允价格，反馈给CDP模块和拍卖模块。
预言机需要向CDP模块提供喂价，以确定生成的aUSD的数量；向CDP清算部分喂价，以及时将抵押率过低的CDP内的抵押物转移至拍卖模块；向拍卖模块喂价，以确保系统和CDP创建者的最大化利益。
Acala与Laminar以及Band团队共同协作，推出 开放预言机网关（OOG） ，为系统提供喂价服务，详见开放预言机系统。
拍卖模块
拍卖模块是平衡系统中累积的利润和背负的债务的重要机制，拍卖分为3种不同的类型，分别为抵押品拍卖、债务拍卖和盈余拍卖。
抵押品拍卖 ：用户抵押资产创建CDP，当CDP内资产价值小于抵押率会时触发清算，此时抵押品将被拍卖。拍卖一般分为两个阶段，即正向拍卖和反向拍卖，详细过程见拍卖流程。
债务拍卖： 例如，当抵押品价值大幅度下跌，或者没有人愿意去购买抵押品（竞拍利润不足以支付手续费），清算后的CDP中可能存在无法通过抵押品拍卖偿还的债务。此时，就需要依靠增发系统代币ACA进行拍卖，用于弥补这部分的债务亏空。
盈余拍卖： 在系统运行正常的时候，会有稳定费及清算罚金作为协议收益，当这部分收益达到某个上限时，可以将其拍卖换取优质资产，作为安全储备资金。当前系统需要储备DOT作为平行链持续租赁的动力，因此，优质资产首选就是DOT。
拍卖流程[9]
拍卖流程分为正向拍卖和反向拍卖 ：
以抵押品拍卖流程为例，同样是上述的例子，假如，用户A贷款天数为100天，同时，这段时间稳定费率没有变动（Mandala测试网所设年化利率为4.99%），加上3%的清算罚金，此时，用户需要偿还的债务总额约为20.87 aUSD（利息：20*4.99%*（100/365）+ 罚金：20*3% + 债务：20），所以，拍卖的首要目标数额为20.87 aUSD，而此时，DOT的市场价格为25 USD，存在一定的利润空间，就会有一些人愿意去竞拍这枚DOT，我们将这些人称为清算人。
在达到首要拍卖目标后，由于抵押品的价值和目前拍卖价格之间还有很大的空间，为了确保借款用户最后能够赎回足够多的抵押品，系统会进行一个 反向拍卖，即把覆盖目标债务20.87 aUSD作为一个特定值，让参与清算的人开始向下逐渐减少以20.87 aUSD能够获得DOT的数量。 有人愿意以20.87 aUSD去换取1个DOT，那么就会其他参与者，愿意以20.87 aUSD的价格去换取0.9个DOT，因为0.9个DOT的价格为$22.5，这其中还有$2.5的利润空间，如果之后没有人再出价，那么最后赢得拍卖的参与者将以20.87aUSD的价格获得0.9个DOT，剩余0.1 DOT将返回到CDP创建者账户。
治理模块
主要管理系统中的关键风险参数，例如稳定费年利率、清算率、清算罚金、债务上限等，未来在上线了多种资产后，不同抵押资产的抵押率、清算值等参数均不同。决定这些风险参数的人就是ACA代币持有人，在确定参数之后，将被设定在治理模块中，其他各项模块依据治理模块设定的参数分工协作。
清算
设计清算的目的在于激励借款人保持偿付能力，完善的清算机制可以避免借贷平台出现债务和划账。 Acala的稳定币协议参考MakerDAO的稳定币系统构建，而312黑天鹅事件对于整个DeFi行业都是一次不小的考验，Maker在这次事件中产生了约500万美元的坏账，而导致这么多坏账的原因主要有两个方面，一是底层以太坊网络的拥堵导致清算工作不能正常进行；二是清算效率不足。针对这些问题，Acala协议做出了如下改进：
① 针对交易拥堵问题，Acala网络使用的Substrate框架下的交易分为普通类（Normal）和运营类（Operational）两种。 每个区块中约20％的空间预留给运营类交易，作为重要系统交易的优先通道 （例如：报价预言机、风险参数调整、自动清仓）。
② 在清算过程中，有三重保护机制，首先，Acala计划在触发清算后，先通过交易所出售抵押品以支付未偿债务，如不行再进行拍卖。如果抵押品拍卖有赢家，则在拍卖结束时将中标价格与交易所价格进行比较，以确保抵押品以最佳清算价格售出。这种设计可以更高效地清算有风险的仓位，小额仓位可以在交易所上直接清算，而大额仓位可以被拆成多个小额后售出，或者通过拍卖清算。其次，利用dSWF基金中的优质盈余资产作为安全储备；第三，通过ACA拍卖进行兜底。
图2-7[10]
去中心化交易所（DEX）
AMM概述[11]
DEX（Decentralized Exchange，去中心化交易所）就是去掉传统交易所一切可去除的中心化环节，包括撮合和清算。而把做市商也去掉的DEX方案，称作AMM（Automated Market Maker，自动化做市商）。
做市商（Market Makers，MM）在金融市场中是指，为市场提供大量买卖挂单的个人或者机构，他们的主要目的不是为了在代币价格的涨跌中获利，而是为了获取价差（Spread），价差是指最高出价（买一）和最低卖价（卖一）之间的差异。
做市商为整个市场提供了流动性（Liquidity）。流动性是指资产可以在市场买卖而不会遭受大额的损失或者溢价，即市场上有大量的订单，使得人们可以在市场价格快速的买入或卖出资产。所以，做市商又称作流动性提供者。做市商需要有大量的代币，才能形成大量的订单，并在市场价格波动的时候，确保自己的某一种代币不会消耗完。
AMM（Automated Market Maker，自动化做市商）则是用算法代替了传统做市商的人工报价，将一个代币池作为用户的交易对象。代币池包含了两种或多种交易对，它们本身有一个算法，这个算法为用户提供实时的代币汇率。传统做市商仍然能参与其中，即将他们手中的大量代币添加进代币池。这个代币池因为汇聚了做市商的流动性，所以AMM也被称作流动性池（LP，Liquidity Pool）。
AMM的算法能提供市场价格的原因，在于市场上套利者（Arbitrager）的存在。AMM提供的价格高于或低于市场，都有套利者到这里进行交易，获得偏离市场价格的差价作为回报，同时将AMM池子的价格带回到市场价格。
算法
Acala网络中的DEX采用恒定乘积做市商模型，模型非常简洁，公式为
х×у=к
x、y代表不同加密货币的数量，两者乘积为k，k是恒定常数，k值由第一笔注入的流动性决定：1）任何人都可以创建新的交易对；2）无论k值初始设定为什么，由于市场上存在套利者，使得k的值最终适应市场价格。
以DOT-aUSD为例，来说明DEX交易流程，设初始价格为1 DOT=30 aUSD，交易池DOT储备量为10，aUSD为300，则k值为3,000。用户用1个DOT购买aUSD的流程为（在忽略交易手续费的情况下）：
1）用户发送1 DOT到智能合约；
2）交易池中的DOT数量更新为10+1=11；
3）交易池中的aUSD数量更新为3,000/11=272.73；
4）用户收到的aUSD的数量为300- 272.73=27.27，即用户使用DOT购买aUSD的价格为1 DOT=27.27 aUSD；
5）此时，新的k值为11*272.73=3,000.03。
恒定常数k的存在是为了计算出兑换率， 即需要给用户多少aUSD，也就是当x*y=k，其中x变时，只有k不变才能求出y，在一笔交易发生前就会计算出这个恒定常数，根据新注入不同数量的代币才能去计算能够换出的代币数量。每次兑换之后，会产生新的流动池（新的x、y），同时也会产生新的恒定常数。
AMM的问题在于，当流动性小的代币池面对大额订单时，会产生滑点（Slippage）。滑点是指下单的价格和最终成交的价格之间的差距。滑点取决于算法、订单金额和流动性大小。订单金额越大滑点越大，流动性越大滑点越小。算法越好，同等订单金额和流动性池大小的情况下，滑点越小。Acala中当前选择为用户设置滑点限制， 滑点设置的越小，能够换出来的币就越少，但是成本最低，反之滑点越大，能换出来的币也就越多，但成本也就越高。
图2-8
流动性释放协议
Polkadot采用的是NPoS（Nominated Proof-of-Stake）共识机制，任何持有DOT代币的用户都可以选择以验证人和提名人的身份，参与Polkadot的Staking（质押）和治理。在这个过程中，整个系统需要通过锁定验证人与提名人所质押的DOT代币来保证网络的安全性，质押状态下的代币拥有质押收益和投票权，但是质押状态的代币无法流通，当用户想要退出质押时，还需要一段解绑期，这就使得资产流动性差以及资产价值无法得到充分应用。
针对Polkadot的流动性释放解决方案为创建一个质押池（Staking Pool），汇总每个用户供应的DOT，再由Acala网络选取多个可靠验证人（从技术实力、运维能力以及是否提供担保服务等多个维度评估）进行质押。同时，按照1:1的比例为用户发放L-DOT作为质押凭据。所以， 本质上DOT仍然处于锁定状态，具有流动性的是L-DOT， 可以在二级市场进行买卖，或者参与其他DeFi协议，例如，抵押到稳定币协议中生成稳定币aUSD，获得额外的流动资金。
图2-9
兑换
用户在任意时刻都可以使用L-DOT赎回标的DOT，因为协议内会保留部分质押资产。当用户在兑回DOT时，会有28天的解绑期，兑换手续费以ACA代币支付。该协议是DOT在Polkadot网络上进行抵押及解绑的实际执行者，负责L-DOT的生成与DOT的赎回。L-DOT是质押本金+质押收益（区块奖励）的资产组合，用户在赎回时，系统会给出实时兑换率，即兑换率=（本金+收益）/L-DOT数量，所有本金及收益统一分配。
治理
Acala网络由总理事会（General Council）和专门理事会（Specialized Council）进行治理，专门理事会管理网络特定领域，总理事会行使监督权，以确保Acala网络的整体健康运行。例如，流动性释放协议理事会专门用于管理流动性协议，L-DOT持有人和ACA持有人有权对流动性协议相关提案进行投票，提案内容包括汇率模型、费用结构、复利策略等。
开放预言机系统
Acala计划构建一个去中心化、开放式预言机系统，旨在让任何人都能贡献价格数据，需要数据的实体则可以自由选择他们偏好的数据。该系统会维护一份喂价白名单，每个预言机服务商都需要通过治理批准才能进入白名单。当前，该系统由Acala自建的多个节点来运营，接受多个节点数据来源，这些数据来源将会基于Default Oracle Pallet聚合成一个公允的喂价，从而为网络提供链下数据以及评估链上借贷能力与系统清算风险。
智能合约开发模块
要成为Polkadot生态目前有三种方式：部署为平行链、平行线程或者成为平行链或者平行线程上的Dapp。 Acala计划成为Polkadot平行链，对于那些想要接入Polkadot生态但是又不想要负担太高成本的项目则可以部署在Acala上，成为Acala上的Dapp。Acala目前已经提供了一系列开箱即用的DeFi生态组件，如稳定币系统，释放质押资产流动性的协议以及去中心化交易所等，除此之外，还构建了应用层相关智能合约模块，帮助其他项目在Acala上部署。
因为当前很多项目合约都部署在以太坊上，所以Acala智能合约模块也考虑到对以太坊的兼容性，但是其希望提供与以太坊截然不同的体验，因此，自行开发了一套解决方案 Bodhi ，这套方案不兼容以太坊RPC（远程过程调用），而是做了一个
JavaScript SDK，模拟Web3 provider，可以把Polkadot Extension包装成类似MetaMask的扩展，这样现有的以太坊Dapp也能用Polkadot Extension来和Acala EVM交互[12]，从而直接使用Acala的DeFi产品基础组件，跨链桥等，或是在应用层构建其他更加有趣的DeFi应用，如合成资产等，充分利用DeFi产品间的可组合性，创建更加丰富的Acala生态。
Acala智能合约模块所要实现的目标：
1）允许用户 只用一个钱包就能够与Substrate的runtime、EVM合约或者WASM合约进行交互；
2）允许协议 兼容EVM以及Runtime层；
3）允许开发者在开发和部署去中心化金融应用程序时 能够获得开箱即用的工具支持（如DEX、稳定币等）。
5. 去中心化主权基金（dSWF）
Acala实际会创建多个链上理事会，分为总理事会和专门理事会两种类型，总理事会成员由ACA代币持有人选举产生，并且可以投票轮换总理事会成员，用于管理去中心化主权基金（dSWF）。该基金中资产由一个链上账户控制，收益来源有三种方式：① CDP稳定费；② 清算罚金；③ L-DOT协议费（即赎回DOT时的手续费）。
因为Acala计划租用6年的平行链插槽，总共进行3轮租赁拍卖，所以， 该基金的收入盈余会尽可能多的回购DOT，建立DOT储备。 如果其有充足的DOT储备，原本预留给帮助Acala第二轮竞拍的DOT持有人的奖励就可以存入dSWF基金，用于回购DOT。而且储备池中的DOT还可拿到流动性协议质押，获得Polkadot的提名者奖励，同时，再将这些收益存入协议中，进行不断复利，为下一轮及未来的平行链拍卖做准备，最终实现自身的可持续发展。
一旦dSWF拥有足够独立支撑插槽租赁的能力，dSWF基金将考虑把收入盈余用于购买其他有价值的资产，丰富平台收益结构与储备资产种类，从而强化风险抗压能力。
总结：
① 通过Acala的产品设计，我们可以发现它试图打造一个覆盖面非常广的DeFi生态。从DeFi纵向分层的角度来看，资产和交易平台处在最底部，在有了这些基础之后，搭建借贷、挖矿、衍生品、聚合等上层建筑就成为了可能。Acala的稳定币系统和交易所便是为了打造这样的基础设施，为丰富Acala网络生态做好铺垫。
② Acala当前的产品方案逻辑是可以自洽的，但还是需要业务数据支撑，需要后续观察其业务增长情况。
发展
1. 历史
表3-1 Acala Network进展一览表
2. 现状
代码库迭代
图3-1[13]
Acala代码库自2018年4月1日创建，至今提交Commits数达5,411条，创建问题545个，关闭问题422个，平均关闭时间约8天，贡献者人数持续增加，代码更新情况良好。
其他技术指标[14]：
社区
产品迭代
表3-2 Mandala测试网产品迭代[15]
3. 未来
Acala未来的两项重任就是 Kusama插槽竞拍和Polkadot插槽竞拍 ，此拍卖将直接关乎其主网上线进程，时间线跟随Polkadot进度。根据[16]
总结：Acala网络在2019年开始启动，目前进展良好，测试网基本功能已经开发完成，从路线图规划来看，Polkadot的插槽拍卖直接影响Acala的主网上线进程，所以团队也相当看重此次的插槽拍卖。
经济模型
1. 代币分配
Acala Network代币简称为ACA，ACA代币总量为1亿枚，将在主网启动时全部铸好，并存储在ACA储备池中，初始代币分配规则如下[17]：
表4-1 初始代币分配情况
2. 价值模型
需求
ACA是系统中内实用型代币，应用场景包括：
1）支付 ：用于支付系统内的网络交易费用，例如稳定费、清算罚金、DEX交易费等；
2）治理： ACA代币持有人有权参与网络治理，包括确定协议关键参数，网络协议部署，选举理事会成员，网络升级等；
3）应急解决方案： 在抵押资产价格暴跌从而导致系统坏账时，会通过拍卖ACA代币进行兜底；
4）质押奖励： 插槽竞拍对于Acala的发展来说至关重要，为此，团队计划拿出部分ACA代币作为奖励，分配给帮助Acala竞拍的DOT持有人，白皮书中预计租赁计划为3轮，每轮2年，3轮设置总奖励约占总供应量的34%。
总结：ACA代币将在主网上线后发行，代币总量1亿枚，主要承担Acala内治理角色，代币模型设计合理。初始分配中将有34%的代币分配给参与插槽拍卖的DOT持有人，权重较高，以期激励更多DOT持有人助力Acala赢得首轮竞拍。
竞争
1. 行业分析
Polkadot创始人Gavin Wood最初是想做一个扩展性更强的以太坊，因为他们一直在等以太坊的分片技术推出，但是一直未实现，于是自己出来做了Polkadot，在设计过程中将分片概念推到了一个比较极端的程度，放弃分片，直接做一条条独立的链（平行链）[18]。Polkadot更类似以太坊2.0所做的事情，将很多条链结合在统一安全伞下，在以太坊中就是信标链，在Polkadot中叫做中继链。自从2020年DeFi爆发以来，几乎所有的公链都想做DeFi，但是依然是以太坊的DeFi生态更为活跃、成熟，然而以太坊现在已经进入了一个瓶颈期，以太坊2.0还充满很大的不确定性，或许需要有一条可扩展性更好，定制化更强，对开发者更友好的基础设施。目前来看，Polkadot也许是一个选择。
Polkadot当前的生态发展还处于非常早期阶段，从另一个角度来说，以太坊生态就像是先行试验田，将以太坊生态搬到Polkadot上来将是Polkadot生态快速发展的助推剂，Acala目前正在尝试成为这个助推剂的一部分，其将作为平行链接入Polkadot生态，为Polkadot搭建底层DeFi基础设施。 除了在Polkadot上构建各种原生金融应用程序，由于现有的很多DeFi合约都部署在以太坊上，所以Acala的智能合约模块也考虑了对以太坊的兼容性，和以太坊形成互操作，为Polkadot带来更丰富的应用场景。Acala当前所试图搭建的DeFi版图较广，在Polkadot生态甚至以太坊生态内尚未找到已成型的项目作为竞品。
2. 竞争要素
业务增长
DeFi项目的成功一半取决于业务逻辑、团队实力、经济模型，另一半则依靠后期运营，流动性和用户的获取将是影响项目成功至关重要的因素。目前Polkadot生态还处在初期阶段，大部分项目都还尚未落地，需要后期持续观察各项目的运营情况。
插槽拍卖
率先获得插槽使用权的项目将在用户和流动性，以及资产生态的增长上获得先发优势，所以竞拍插槽成功的时间至关重要。 影响竞拍的因素包括：项目方背后投资机构背景以及资金量是否充足、项目进展是否良好、激励模型是否能够吸引DOT持有人等。
Acala计划赢得Polkadot的首轮插槽拍卖，据不完全统计，当前确定将上场参加插槽拍卖的项目包括：Phala、ChainX、Darwinia、Bifrost、StaFi、Plasm、Crust Network，不过各家的竞拍意向会稍有不同。
插槽竞拍意向
Acala 先行网Karura将率先 参与Polkadot先行网Kusama的插槽竞拍， Karura的定位是成为Kusama生态中底层DeFi基础设施，所有Acala主网功能都会先在Karura上推出，确保Acala主网的稳定运行， Acala主网在Polkadot平行链上线后计划竞拍Polkadot的首个插槽 。
Phala 旨在成为Web3.0隐私保护基础设施，计划 参与Kusama插槽以及Polkadot主网插槽竞拍， 并且会与一些中心化机构合作进行平行链插槽竞拍。
ChainX 是一个跨链网络，主要负责Polkadot生态的资产管理类应用，主网于2019年5月上线，有自己的独立共识验证人， 在Kusama平行链功能上线后，将通过平行链的方式接入Kusama，作为ChainX在Polkadot平行链的先行测试，之后也会竞拍Polkadot平行链。 届时，ChainX 网络将由独立共识链，Kusama平行链，Polkadot平行链这三部分组成[19]。
Bifrost 是专为Staking资产释放流动性的跨链网络， 计划参与Kusama和Polkadot的插槽竞拍。
StaFi 也是质押资产流动性释放协议，主网已经上线，在StaFi的愿景中，Polkadot占有极为重要的地位，因此对Polkadot插槽存在需求，但是 需要根据供需关系判断接入时间点，理论上也可以选择等待平行线程或者接入其他竞拍到插槽的项目。
Darwinia 是一个开放式异构跨链桥协议，于9 月份开启了主网上线进程，和Polkadot类似也是分阶上线。 Darwinia的测试网Crab将先行竞拍Kusama插槽，是否要去竞拍Polkadot首个插槽尚未决定。
Plasm 提供了Plasma解决方案的Rust实现，已经上线主网，但最初是作为PoA网络启动， 计划参与Kusama插槽竞拍， 在Kusama拍卖前（预计在2月份）将网络转为NPoS，竞拍到插槽后会将之前的验证人转为收集人[20]。
Crust Network 旨在构建一个重视数据隐私的去中心化云存储网络， 计划参与竞拍Kusama和Polkadot主网插槽。
Robonomics 是一个物联网协议， 计划租赁两年的Kusama平行链插槽，之后计划竞拍Polkadot插槽。
表4-5 Kusama/Polkadot插槽竞拍意向表
当前确定会参与Kusama以及Polkadot主网插槽拍卖的项目包括Acala、Phala、ChainX、Bifrost以及Crust Network，还有一些项目未披露其竞拍计划。
竞拍激励模型
竞拍插槽需要用户质押DOT给项目方，所以，竞拍过程是考验候选项目方撬动DOT的能力。 为了吸引到更多DOT持有人的支持，项目方竞拍激励模型也将是重要影响因素，但是因为竞拍过程也是博弈过程，所以一些项目也不愿提前透露其激励方案。
Acala 计划拿出部分ACA代币作为奖励分配给参与竞拍的DOT持有人，暂定租赁计划为3轮，每轮2年，3轮设置总奖励约占总供应量的34%。同时，计划拿出超过先行网Karura网络资产KAR总量的50%奖励用于KSM插槽竞拍（目前11%分配方案已知），而且设置了推荐人奖励机制，鼓励更多人支持Karura竞拍。
Phala 计划拨出一定比例的PHA代币作为竞拍成功奖励，代币总量10亿枚。目前的计划是Kusama插槽分配0.5% ~1%（500 – 1,000万），Polkadot主网插槽分配3%~5%（3,000~5,000万）。
ChainX 计划拿出议会基金和全网算力（可挖出ChainX原生代币PCX）的15~20%来激励支持者。
Darwinia 计划除了拿出部分常规代币（Ring）作为激励外，还将在跨链虚拟世界游戏「进化星球（Evolution Land）」中为支持其竞拍的投资者提供土地（Land）奖励 。
Bifrost 计划将其代币初始供应量（800万枚）的2%用于Kusama插槽竞拍奖励，13.5%用于Polkadot平行链插槽竞拍奖励。
StaFi 在主网上线初期就已经预留了40%的社区代币，可用于设计插槽竞拍激励方案，具体细节未披露。
Plasm 通过锁仓空投进行代币分配，目前已经进行了两次锁仓空投，第三次锁仓空投将用于Polkadot平行链的插槽拍卖。
Crust Network 计划空投40%的CRU代币回馈支持其参与Kusama和Polkadot竞拍的用户，具体细则未披露。
Rococo测试网接入情况
当前Polkadot网络还不能跑应用，因为平行链功能还未上线，所有功能要在Rococo测试网首先进行测试，当功能完善后会部署在Kusama上，随后在Polkadot上线。该测试网由Parity和Polkadot开发者社区共同维护， 旨在测试Polkadot平行链的共识过程和社区搭建的平行链功能运行，以及其相互之间的交互。 要接入Rococo V1测试网需要至少运行一个Rococo的验证人节点和一个已注册的平行链的收集人。Rococo测试网预计支持约10条平行链，接入测试网的项目将能够在V1环境下测试平行链之间的跨链交易。PolkadotRococo团队已于2021年1月公布插槽测试总体策略，平行链大致上线顺序为[21]：
表4-2 测试网接入顺序
融资情况
表4-3
总结：尽管很多项目都有意参与Polkadot竞拍，但是各家在资金储备、代币激励方案等各方面均不相同，在对插槽拍卖的积极性方面也略有不同。Acala在对待插槽拍卖一事上十分重视，代币分配方面也给予了很高的权重，而且其背后投资阵容强大，资金充裕，成功拿下首条平行链的几率较大。
原创文章，作者：CoinKaola，如若转载，请注明出处：https://www.coinkaola.co/news/218049/
