流动性池可自定义？Pantera 合伙人解析 Balancer 智能池

撰文：Paul Veradittakit，Pantera Capital 合伙人

翻译：卢江飞

在开始本文之前，首先要祝贺一下比特币市值创下历史新高——3380 亿美元！此外，比特币价格也突破 18,000 美元并触及 2020 年度高点。据 CoinGecko 数据显示，本文撰写时比特币价格为 17,965.18 美元。毫无疑问，新一轮牛市已经开启了！

上周，有报道称 Pantera Capital 和 Alameda Research （加密货币衍生品交易所 FTX 背后的公司）均参投了去中心化流动性平台 Balancer 的 A 轮融资。今年早些时候，我曾写过一篇  来分析 Balancer 和流动性挖矿，但现在希望把更多新想法分享给所有人，尤其是一些关于 Balancer 智能池功能方面的内容：

• Balancer 是一个专门为流动性挖矿而设计的自动化做市商（AMM），如果从本质上分析，自动化做市商其实算是一种基于算法进行自动交易的资产池。交易者将交易提交到流动性池中并支付一小笔代币兑换费用，然后把一种加密资产兑换为另一种加密资产。每个 Balancer 流动性池最多可以支持 8 种 ERC-20 代币，而且能通过每笔交易获得流动性回报。截至撰写本文时，Balancer 协议的锁仓量大约为 4.2 亿美元。
• 此前，Balancer 的流动性池分为两类，一个是公有池，所有参数（比如代币权重）在流动性池创建时就已经被设定好了，而且允许任何人向池中提供流动性；另一个是私有池，相关参数是可编辑的，但是并非所有人都能向池中提供流动性，只允许流动性池创建时的地址才有权在私有池内提供流动性。考虑到需要为特定策略设计定制化的流动资金池，Balancer 现在决定推出一个「公有 / 私有」混合版流动性池——「智能池」（Smart Pool）。
• 用户可以创建一个 Balancer 智能池，并自定义以下参数变量：

1. 包含在流动性池中的代币集合；
2. 流动性池中每个代币权重；
3. 兑换费用；
4. 允许提供流动性的 ETH 地址；
5. 允许流动性池达到的最大资本总额。
6. Balancer 智能池由智能合约、而不是单个用户控制，从而允许控制器对以太坊区块链上的实时数据做出反应，并相应地动态调整流动性池参数。这种方式可以推动流动性池应用变得更加多样化，交易者也能通过代币权重、兑换费用和交易最大资本总额等变量来响应实时交易数据。一种潜在的用例是：在交易量变得越来越大的时候，你可以把兑换费用设置更高一些，类似于在出行高峰期使用嘀嗒出行叫车时允许乘客设置「感谢费」。
7. 最终，「智能池」可以为流动性池中复杂 DeFi 应用提供支持，这些流动性池依赖于定制工程行为。更广泛地讲，在自定义和开源策略方面，Balancer 智能池算是 DeFi 领域里的一次巨大进步。在传统金融领域里，使用自定义和共享策略的投资平台已经出现爆炸式增长，比如 Quantopian、Robinhood 等。使用智能池，开发人员可以充分利用现有协议（比如 Balancer）的基础架构并将其微调到特定用例，从而在 DeFi 行业中探索更多可能性。

什么是 Balancer?

Balancer 是一个为可编程流动性提供支持的自动化做市商协议，我们可以把自动化做市商（AMM）看做是一个 ERC-20 代币流动资金池，在流动性池中，所以交易都是通过算法进行的，无需通过传统交易委托账本（order book）形式来处理；这使智能合约可以按照程序设定要求来交易，而 Balancer 流动性池中的各种加密资产则变成了流动性来源。在这套系统中，流动性池可以动态地重新调整其基础资产价格和比率。目前在 Balancer 的「流动资金池」中，用户最多可以提供 8 种代币，在算法支持下，Balancer 会根据市场波动情况重新平衡代币权重并重新定价。对于那些在池中提供流动性的交易者，Balancer 将给予代币奖励，他们还可以在使用流动性池进行交易时按比例分担 Balancer 收取的交易费用。基本上，Balancer 为那些存入加密资产的用户提供了一种「免提机制」，并且利用算法来调整投资组合余额，还允许交易者通过提供流动性来赚钱。

与 Uniswap 等其他自动化做市商相比，Balancer 的主要优势在于允许用户向流动性池中提供 8 种代币，而目前大多数自动化做市商仅可以支持 2 种代币。截至本文撰写时编写时，Balancer 上最大的流动性池市值已经达到 6180 万美元，该流动性池被 WBTC 和 WETH 平均分配，此外该流动性池拥有 8 种代币，分别是：wPE、STR、LIFT、NFTS、PIXEL、YFU、IMPACT 和 GIFT，目前这些代币的总市值接近 800 万美元，这表明当前 DeFi 市场对更广泛、更多样化的流动性池需求很大。Balancer 治理令牌 BAL 的交易价格基本上在 12.81 美元左右，市值约为 8900 万美元。总体而言，Balancer 协议的锁仓量大约为 4.2 亿美元。

什么是 Balancer 智能池 ?

此前，Balancer 的流动性池分为两类，即：公有池和私有池。Balancer 公有池其实就是人们每次谈到 Balancer 时所指的经典流动性池。尽管公有池可以由用户创建，但却具有固定属性来控制流动性池的运行方式，这种做法的目的是为了确保任何与流动性池进行公开交易、或是向流动性池中存入资金的人都能理解预期行为。具体来说，一旦 Balancer 公有池创建后，用户将无法编辑公有池内所支持的资产类型，代币权重、或是兑换费率。

但是，这种固定模型的流动性池不可避免地会为算法交易者引入一些障碍，许多交易者甚至希望公有池交易程序的每一个环节都能有所优化。对于许多交易用例而言，流动性池的关键优势主要有二：一是可变，二是灵活。因此，Balancer 之后又推出了 「私有池」，该池仅允许一个用户（「控制者」）直接提供流动性，而且还赋予该用户对所有流动性池参数的控制权。由于流动性风险被覆盖到一个用户身上，并且该流动性池实质上由一个用户负责，因此 Balancer 能够为特定交易用例提供进一步的灵活性。

现在，随着最近 DeFi 行业出现爆炸性增长，越来越多人开始寻找一种中间解决方案，该解决方案即可以让创建者对流动性池进行更多控制，同时还允许任何用户以透明的方式运作流动资金，也会让用户了解自己投入的资金将会被如何利用。Balancer「智能池」的初衷其实也非常简单——它其实是 Balancer 之前公有池和私有池的混合，旨在为社区带来更多复杂性和灵活性。

Balancer「智能池」具有五个主要变量，可由流动性控制器（或创建流动性池的人）动态更改，这五个变量分别是：

1. 批准代币：旨在控制在流动性池生命周期内可以保存在池中的代币。
2. 设置权重：控制流动性池中各种加密资产的权重，即流动性池中所持有的各类资产占到流动性池总值的百分比。
3. 兑换费用：为特定流动性池配置兑换费用（或交易费），这会影响流动性供应者从特定池中获得的回报。
4. 限制流动性提供者（LP）：此参数允许流动性池控制器将以太坊地址列入白名单，这意味着加入白名单的流动性提供者才能向池中添加流动性（值得一提的是，Balancer 要求其智能池具有公有池属性，这意味着任何人都可以向其提供流动性）。
5. 流动性池的最大资本总额：此参数控制存入流动性池中的最大资本总额。

在智能池外部，用户可以构建智能合约网络，该网络将对实时交易数据进行解读并调整流动性池参数以满足用户需求。实质上，这种解决方案会让用户更轻松地使用 Balancer 流动性池的基础架构，同时又能接近完全控制流动性池的运作方式，尤其是在执行交易方面。如果控制器希望在交易过程中手工管理流动性池，那么也可以手动更改参数，而不是让算法去控制流动性池的参数。

您如何构建 Balancer 智能池？

尽管设计流动性池及其代币兑换行为非常复杂，但在 Balancer 上创建智能池非常简单。目前，该功能正处于 Beta 测试中，但用户可以在此  启动创建新的流动性池。

进入上述链接页面之后，可以选择页面顶部的「智能池」类型，之后用户便可以为自己的流动性池配置自定义参数了，具体包括：

• 允许流动性池中添加什么资产；
• 确定代币兑换费率；
• 设置提供流动性的 LP 白名单，等等。

上图展示了创建一个全新 Balancer 智能池的界面（资料来源：Balancer）

如果你想微调 Balancer 流动性池资产报价更新的速率，那么还可以进入「更改权重」（Can change weights）选项，之后会有弹窗出现，此时只需更改「最小毕业更新持续时间（以区块为单位）」参数——实际上，这个参数是为了要求 Balancer 必须在一定量的以太坊区块被开采出来之后才能进行权重变更。

「智能池」到底有没有用？

Balancer「智能池」为 DeFi 市场提供了一个非常有趣的模型，或许行业未来会向这个方向来发展。虽然 DeFi 行业已经有了较大发展，但绝大多数 DeFi 协议为用户提供的功能 / 服务依然非常有限，只有借出资产、借入资产和转移资产等。智能池其实迈出了走向开源交易代理、用户个性化配置流动性挖矿方案的一步，目前在传统金融领域里已经有 Quantopian，Robo-Advisors 等开源策略工具，而智能池的出现也让加密社区可以对底层协议功能进行定制化设置。

不仅如此，智能池还可以解决目前消费者金融领域中存在的问题，其中之一就是「动态定价策略」（Surge Pricing）。以共享出行应用为例，通常在乘车需求旺盛的时候，共享出行 APP 就会提高乘车费用。智能池也可以实施类似的「动态定价策略」，允许兑换费随交易量和价格波动的变化而变化，在交易量需求较高的时候，可以通过算法增加兑换费，从而确保资产池能够持续提供流动性——这里我们只是展示了智能池如何利用实时数据（比如交易量）来调整流动性池动态的一个示例，相信未来智能池还能支持其他更多实际用例。

最后的想法

随着加密货币市场对去中心化金融兴趣激增，DeFi 协议必须要思考如何为用户提供高度可定制且多功能的平台，如今这一趋势也比以往任何时候都更为重要。Balancer 智能池建立在 Balancer 流动性池的强大功能基础之上，同时扩展了用例和功能，并最终成为一种自定义、动态化、且支持用户定制的流动性池。在 Balancer 流动性池资产结构的基础上，用户可以设计自己的流动性池并开放给公众使用，继而在 DeFi 市场中打开了更多可能性。

在自定义 DeFi 方面，Balancer「智能池」让我们看到了一个非常有希望的愿景。尽管智能池是为了加密资产兑换交易而设计的，但在现有协议基础结构上，该产品已经提供了一种有趣的模型，即：可以根据各种 DeFi 协议的使用情况 / 行为进行自定义调整，相同的想法完全能应用在加密机器人顾问、贷款协议等垂直领域。在接下来的几个月时间里，DeFi 行业很可能还是会延续此前的爆炸性增长趋势，因此我们希望在这一领域看到更多新想法和更多新产品变体——开发人员可以利用现有加密技术不断创新并尝试各种解决方案，最终将权力和功能「反哺」用户。

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