BitMEX:通货膨胀就要来了,比特币或迎来最大机遇
注:本文为BitMEX Research的研究,原文标题《通胀就要来了》。
摘要:我们评估了新冠病毒对经济和金融市场的影响,这将标志着一场重大的经济体制变革——从货币政策到由央行资助的财政扩张。最终,在这个新体制下,很显然将会有一个赢家:通货膨胀。经济环境可能会像上世纪70年代那样,通胀预期反复无常。这种体制更迭和通胀将是金融市场难以容忍的。在这种环境下,比特币可能在其短暂的生命周期内获得最大的机遇。
新冠病毒下的金融市场崩溃
2020年的新冠病毒股市崩盘,如今正成为最严重的股市崩盘事件之一,其他类似的事件还有:
- 全球金融危机(2008)
- 互联网泡沫(2000)
- 亚洲金融危机(1997)
- 黑色星期三(1992)
- 日本资产泡沫(1991)
- 黑色星期一(1987)
- 石油危机(1973)
- 华尔街危机(1929)
各国央行和政府迅速做出了反应。在美国,美联储将利率降至接近零的水平(0%至0.25%),宣布购买至少5000亿美元的国债和2000亿美元的抵押贷款支持证券,并将商业银行存款准备金率降至零。而且可能还会有更多。然而,越来越清晰的是,这是央行最后一次“掷骰子”。货币政策已经行不通了。
央行无路可走
可以说央行已经达到了他们所能做的极限,这已成为共识,甚至在央行之间也是如此:
- 利率已经处于下限0%,因为如果大大低于这个比率,公众就会囤积现金。
- 购买更多的政府债券只会在流动性危机中帮助商业银行,对实体经济的传导机制现在已经被打破。
- 我们已经达到了“利率逆转”,即由于净息差下降,利率进一步下降对商业银行的影响是负面的。因此,较低的利率会导致经济收缩。
- 我们已经达到了央行扩张性货币政策的行为极限,任何进一步的极端措施都会向消费者发出负面信号,对实体经济产生负面影响。
现在是实施财政刺激方案的时候了。
我们走的路对吗?
或许需要回答的一个更重要的问题是,央行一开始是否走在了正确的道路上。对2000年互联网泡沫的反应是将利率从6.5%降至1%,然后在2008年金融危机中,将利率从5.25%降至0.25%。
美联储的政策是基于这样一种模型,即货币政策不会影响经济结构,相反,它只是减少了货币在系统中的流动。然而,在我们看来,政策已变得非常极端。美联储的政策已经成为改变经济结构的主要动力。其对形势恶化的回应,注定了未来形势会再次恶化,变得更糟。这些利率政策可能传播了一系列金融危机,每一次都是通过降低利率来解决的,这反过来又为下一次危机埋下了种子。
无论人们对货币政策持何种观点,毫无疑问,当前的体系无法承受另一场危机。是改变的时候了。
经济体制的改变
世界各国政府都将出现巨额财政赤字,这不仅是提高支出要求的结果,也是刺激经济策略的一部分。
这些新的、规模更大的赤字将由央行直接购买政府债券形成,不同的叫法有很多:
- 量化宽松
- 紧急救助
- 现代货币理论
- 无条件基本收入
- 直升机撒钱
- 财政转移
- 绿色新政
- 分发计划
- 新冠病毒工资支付
考虑到与新冠病毒相关的经济停运的影响,毫无疑问,这是我们前进的方向,我们正在快速前进。我们不要自欺欺人,这是一个重大的政策转变,一个经济体制的改变,将会产生后果。
通胀冲击
在货币政策方面,央行往往害怕采取可能被视为有利于特地个人的举措,因此结果多少有些不确定。然而,在财政扩张的新时代,有一个明显的赢家,那就是通胀。通货膨胀不仅会到来,而且会带来冲击。我们对此的记忆已经很模糊了。30多年来,通货膨胀一直保持在低水平和稳定,政客和公众都没有意识到其中的风险。我们无法预测通货膨胀将如何以及何时出现,然而,在某一时刻将会有一个突然的冲击。不仅是经济冲击,也是文化冲击。
在我们看来,我们好像即将回到1970年代,当时通货膨胀很不稳定,达到了15%的高点。
市场无法容忍变化。不仅我们的政治、经济和文化会受到通胀的冲击,金融市场也会受到冲击。金融市场已变得非常习惯于由央行保护的机制。在财政扩张和不稳定的通胀预期的推动下,从这种状态过渡到一种新体制,将是一件有趣的事情。动荡的时代即将来临。
比特币最大的考验
在这样高通胀预期的经济环境下,黄金似乎要发光发热了。那么比特币呢?在2020年新冠病毒崩溃期间,比特币已经下跌了近53%,投资者正在追求美元。这是不可避免的。然而,在这场危机过后,将带来极不稳定的通胀后果,这个时候,比特币就会发光发热。在我们看来,在这种新的经济体制下,经济和金融市场变得宽松,根本没有重要的支撑点,甚至连通胀目标都没有,这可能是比特币在其短暂的生命中所见过的最大机遇。
原文:https://blog.bitmex.com/inflation-is-coming/
作者:BitMEX Research
编译:Wendy
稿源(译):巴比特资讯(https://www.8btc.com/article/571551)