我们都忘了，比特币还没有一个全球公认的故事

每个人对于波动的理解都不一样。

这就好比不同的人看到同样的新闻头条，都会有自己的理解，这跟他个人的经历有很大的关系。

波动性指的是剧烈而不可预测的变化，通常有负面含义，在金融市场，大多数人会本能的回避那些剧烈波动的资产。

但另一方面，投资者在波动能赚钱的时候很喜欢它，交易员看到波动性导致的风险溢价也非常喜欢。

比特币就是高波动性资产，下图为一年时间周期下，比特币波动性随时间的变化：

在采用标准方差的情况下，我们会发现比特币的波动性正在下降，这似乎在说明比特币市场在走向成熟。

但把极端数据去掉，抛开离群数据的影响（统计学里常用的一种更加符合真实情况的手段），比特币的波动性其实在一年内并没有发生大的变化，仍旧是那个高波动性资产。

为什么比特币的波动性高

比特币是目前少有的“Real Asset ”，价值跟其它资产不相关，只看自身属性。

跟黄金作为“Real Asset”一样，比特币并没有所谓现金流、收入的概念，这就导致了给其估值的难度，分析师没办法通过所谓的现金流公允价值来给比特币估值。

用很多人觉得比特币是传销的观点讲，比特币的价值，全靠共识。

目前来讲，比特币的价值与市场认为它的价值相等，在缺乏传统意义基本面的情况下，大部分投资者其实都在猜测其它投资者会怎么想，于是主流资本、主力基金、庄。。。。等概念满天飞。

黄金也是如此，它没有现金流，其市场价值主要由共识驱动。

黄金、比特币的波动性对比

但为什么黄金的波动性更低？因为黄金的确定性。

在金融市场，基本面不决定价格，市场对基本面的描述决定价格。

而目前比特币是不确定的，投资比特币的人对其基本面描述并不确定，你去问十个人，可能会得到20个不同的答案，世界货币、数字黄金、信仰、区块链传销等等。

而黄金已经存在了几千年，市场对于它的情绪相对更加稳定，因为黄金的故事已经有了很好的全球共识。

就目前而言，比特币的故事并不稳定，其故事不稳定就意味着其波动性不太可能在短期内减弱。

所以在比特币有一个大家都相信的故事之前，市场情绪会非常容易受到各种事件的变化，价格也会随之变化。

但不管它的故事朝着哪个方向发展，比特币市场都会继续朝着该方向放大。

这让我想起了我们上周的文章， BTC与ETH： 定位的胜利。

在圈内，大部分的人理所当然的认为比特币和以太坊的定位非常清晰，但反馈到交易市场，其高波动性表明，就算是圈内流动性最好的的资产，都缺乏一个通用共识的故事，或者说，在某一个时间段它可能有一个大家都认可的故事，但这个故事并不坚挺。

而最近的一年，似乎并没有冒出什么新故事，大家靠老故事来充值信仰，也不知是好是坏。

（完）

参考资料：

https://www.coindesk.com/what-bitcoins-valuation-says-about-its-volatility

编译：风答

来源： 橙皮书