STO先行者、美“区块链概念股”Overstock辉煌难续

Overstock能否再次依靠区块链热点“二次续命”还有待商榷。

8月12日，Overstock旗下的区块链子公司tZero宣布，其于2018年8月以私募形式发行的股权证券类代币TZROP现已可转售给非认可的投资者，持有该令牌的投资人，将每季度平分该公司10％的利润，该利润不仅可以用美元支付，还可以用比特币（BTC）和以太坊（ETH）等加密货币支付。

此举意味着tZero所推出的STO代币TZROP现已对公众开放二级市场交易，而这一进度与tZero于去年10月份公布的一份路线图进展大致相同。

境外区块链媒体TheBlock的分析师认为，TZROP二级市场的的开通将会改善tZero的流动性，进而增加Overstock旗下区块链板块的收入，从而扩大Overstock未来一年内的现金流。

但是结合tZero以及TZROP发展趋势来看，TZROP面对公众开放二级市场或许意义并不大。

据财经网·链上财经了解，积极拥抱区块链行业的Overstock已经依靠区块链热点“续命”一次，但是三年已过，Overstock依旧未能在区块链上实现大幅盈利，而Overstock现今的主推业务STO也在市场遇冷。

因此Overstock能否再次依靠区块链热点“二次续命”还有待商榷。

Overstock 积极拥抱加密货币 股价创新高

Overstock上线于1999年，为美国一家知名在线购物网站，也是世界上最著名的尾货处理网商之一。但是随着电商领域中亚马逊以及Ebay等新巨头的出现，Overstock的竞争力越来越弱，自2009年开始，Overstock的美股市场表现持续低迷，据Overstock财报显示，Overstock长期处于负盈利状态。

2014年，Overstock首次公布了其基于区块链的私有和共有股权交易平台，正式宣布进军区块链行业，自此，Overstock逐渐转型成为一家“区块链电商”；

2015年8月，Overstock揭露其区块链交易平台项目TØ（现tZero），但该平台交易量并不乐观；

2015年12月底，SEC通过了Overstock在同年提交的一份招股说明书，它将通过区块链发行证券型通证，截至2015年年底，Overstock都并未依靠区块链实现任何盈利；

直到2016年，Overstock旗下子公司t0.com.Inc（tZero）宣布成功在其分布式账本平台上发行记名证券，并募集了大约190万美元的资金；

2017年8月，Overstock宣布开始全面接受以太坊；

Overstock的努力在其股票市价上得到了很好的体现，虽短期内的增幅不大，但是自2014年开始，Overstock的市价一直处于缓慢上升状态。

2017年年底，比特币几度冲击2万美元大关，在牛市的大背景下，Overstock积极拥抱ICO。

2017年10月，其CEO PatrickByrne在公开场合宣布Overstock旗下的控股子公司tZERO，将发行5亿枚名称为“tZERO”的代币，预计为公司募集超过5亿美元资金；

除发行代币外，Byrne更是数次表示预备将Overstock的零售业务出售，全力发展区块链业务，并为此制定了时间表。

因此2017年Q4，Overstock市价急剧上涨，最高达到82.10美元，季度内涨幅逾200%。

除了在美股市场上表现亮眼之外，原有业务发展艰难的Overstock还获得了传统资本的青睐。

2018年1月，Overstock在一份美国证券交易所委员会（SEC）备案文件中指出，一位权证持有者刚刚购买了该公司价值一亿美元的股票。后多方消息显示，这位权证持有者为索罗斯。

同月，Overstock股价达到了其上市以来的最高价——89.80美元，Overstock甚至一度成为传统巨头入局区块链行业的代表。

高光过后 颓势渐显

高光过后，如无实际成果支撑，则必显颓势。

2018年，Overstock入局区块链业务已近四年，但是一直都是雷声大雨点小的状态，通过消息面刺激二级市场股价这一策略逐渐开始失效。而ICO模式也开始在各国受到越来越严厉的监管。

随着ICO红利的逐渐消失，Overstock也逐渐开始结束他的区块链狂欢。

2018年2月，Overstock开始一路下跌。尽管有分析师认为，Overstock的出现可以为传统资本提供入局比特币的桥梁，但是这一观点不仅未在资本市场里得到认可，甚至也未起到鼓舞二级市场的作用。

期间，Overstock将拥抱ICO的策略转变为以STO进行融资，相较于野蛮生长的ICO而言，STO向监管靠拢，更为符合监管要求。

2018年10月前后，STO迎来风口，在已持续半年多的熊市里，STO为诸多投资者带来希望。

而Overstock则为自己树立起了一副“STO先行者”的姿态。2018年10月12日，Overstock宣布首批基于以太坊发行的STO之一——tZero，已于10月12日完成证券代币发行（STO）。

此后，Overstock开始频繁的放出相关消息。

2019年1月3日，Overstock宣布从今年2月起，将使用比特币支付商业活动税，该支付方式将通过OhioCrypto.com完成；

2019年1月8日，有消息称Overstock旗下的区块链公司tZERO已为“加密集成平台”申请专利；

2019年1月底，身为STO交易平台的tZero正式上线；

2019年3月12日，Overstock旗下的区块链子公司Medici Ventures宣布，已收购区块链银行平台Bankorus5.1％的股份；

2019年1月至2019年2月，Overstock的二级市场曾出现过短暂回暖，但是基于STO前景不甚明朗这一现状，Overstock并未依靠这一举措收付其在二级市场上的“失地”。

至今年5月，Overstock市价一度达到历史最低点8.96美元，较最高点跌去90%。

tZ ero 前景几何？

8月9日，美国电商巨头Overstock公布了其2019年第二季度财务报告，报告显示，在整个Q2季度，Overstock的总和收入约为3.74亿美元，税前亏损2800万美元，其零售业调整后的税息折旧及摊销前利润为160万美元。

经财经网·链上财经查询，Q2财报发布当日Overstock市价上涨18.32%，至8月12日，最高涨至26.46美元每股，但随即开始回落，现报20.58美元每股，较周一的最高价下跌已逾22%，而这一价格较其上市以来的最高点已跌去77%。

基于财报数据，Overstock将其Q2的零售业绩以及区块链业绩形容为“强劲业绩”，并表示其所推出的tZero为行业内杀手级应用，有利于将区块链产品引入现实世界。

不可否认，tZero确实是属于STO领域中的头部产品，但是综合全行业而言，tZERO的实际价值还有待商榷。

实际上，纵观Overstock的Q2财报链上财经得知，无论是零售业务还是区块链业务，其在Q2交出的成绩单实在不容乐观，最为明显的则是Overstock的季度营收和每股收益依旧低于预期。

虽说毛利率上升了0.8%，但其上升的主要原因在于成本的降低以及销售和营销活动的减少，在2019年Q2，Overstock的销售和营销费用减少了63%。

但是销售和营销活动的大幅减少却带来了总净收入的减少，在其关键指标中，Q2季度总净收入同比下降23%，季度毛利润同比减少19%。

而与现今风头大盛诸多区块链概念股不同的是，Overstock在区块链领域中投入了大量的真金白银，并将重点放在区块链领域内的金融市场上，但是截至目前为止，其区块链业务依旧未能产生较高收入。

在其合并现金流量表上，并未披露其2019年度因发行STO所产生的现金流量。

但是就其合并营业报表可知，零售业务收入占其总收入的98.3%，tZero业务所带来的收入仅占其零售业务收入的1.5%，在此情况下，tZero业务的税前亏损额却比零售业务的税前亏损额高10%。而在2018年同期，tZero业务的税前亏损额远低于现今水平。

虽说目前tZero业务的边际贡献略高于零售业务，但这并不意味着tZero业务是一门好生意。

由前文可知，tZero在去年10月份成功发行了证券型通证TZROP，这是以太坊主网上第一例完成的STO案例。但是今年1月正式上线以后，TZROP在不到10天的时间里就已较开盘价跌去60%。

据媒体报道，尽管TZROP一路暴跌，但是tZero的CEO Saum Noursalehi依旧对未来充满信心，他认为TZROP的价值只是在短时间里受到抑制，之后会完全恢复，并会在面向公众开放交易以前就超过10美元。

依现状可知，SaumNoursalehi的美好愿景已然落空。且与去年STO大热的环境不同，目前STO在市场上已无多少声音。

而除去市价一路暴跌之外，tZero平台本身也备受质疑。

综合多方报道可知，tZero上线后多次出现技术故障，且日活较低。基于STO市场存量用户较少这一困境，tZero要想获得大量新增用户可谓困难。

据互链脉搏八月初统计，截至8月5日，2019年加密货币每月的融资总额基本维持在2-3亿美元之间，但7月份，加密货币市场ICO、IEO、STO总融资额不足1亿美元，跌至0.48亿美元，较6月环比下降83.13%。而其中STO更是无一例融资完成。

因此，尽管tZero上唯一支持的币种TZROP已开放二级市场交易，但是其交易量并不容乐观。经链上财经查证，目前tZero官网上并未有任何交易信息显示。

俨然，挂靠STO热点的tZero或许并不适宜帮助Overstock绝地翻身。但是对于Overstock而言，区块链业务以及成为一项高投入低回报的低收益产品，但是基于以前依靠区块链获得的巨大甜头，难以在传统业务上进行转型的Overstock，同样也难以从区块链中抽身而出。

来源： 财经网·链上财经