原文标题： JPYC 岡部社長「率直に、伸びていない」──発行 1 年、誤算を語る
原文作者：栃山直樹
原文编译：吴说区块链
· JPYC 发行满一年，应用场景拓展，但流通规模仅达内部目标的约四分之一。 累计发行额已超过 100 亿日元，当前流通量超过 30 亿日元，已拓展至零售支付、企业付款及海外交易等场景。
· 单次 100 万日元的发行和赎回上限成为增长障碍。 企业大额持有需要分批汇款，JPYC 与 USDC 的兑换及日本国内交易所推出相关交易对，也面临限制或规则不明确的问题。
· Upbit 上币曾引发向上脱锚，考验发行与赎回能力。 套利需求使发行申请集中涌入，冈部估计 Upbit 与 Uniswap 单日合计交易额约达 350 亿日元，公司最终未发生重大事故。
· JPYC 希望推动监管放宽，第二年将流通量提升至数百亿日元。 冈部认为，未来一两个月是推动规则调整的关键期；公司计划拓展更多交易所和区块链网络，争取每年实现约 10 倍增长。
日本首个日元稳定币 JPYC 于 10 月 27 日迎来发行一周年。过去一年，JPYC 的应用场景显著拓展：罗森开展了通过 POS 收银机进行支付的试验，物流巨头 AZ-COM 丸和决定采用 JPYC 向约 2,300 家合作企业付款，与索尼银行、LINE NEXT 等大型企业的合作也在推进。在海外，JPYC 被选为美国 Circle 链上外汇基础设施 StableFX 的合作币种，并已在韩国 Upbit 等交易所开始交易。
JPYC 公司社长冈部典孝回顾称，业务发展“比预想中快”，原以为需要数年才能实现的事情，在第一年就接连对外宣布。不过，应用场景的拓展尚未带来符合预期的流通规模。JPYC 公司于 9 月宣布，累计发行额已超过 100 亿日元，但冈部谈及流通情况时仍坦言：“说实话，增长并不理想。”目前的规模仅为公司内部目标的约四分之一。
哪些进展超出了预期，又有哪些障碍制约了增长？NADA NEWS 就此采访了冈部典孝。过去一年，NADA NEWS 持续报道 JPYC 的发展，并在本文各个话题下附上相关历史报道，帮助读者更全面地了解这一年的发展脉络。
问：JPYC 迎来发行一周年。回顾这一年，你有什么感受？
进展比预想中快。原以为需要花上数年才能做到的事情，第一年就陆续对外宣布了。尤其是海外使用，坦白说，我原本以为要到第二年以后才会出现。
JPYC 发行在任何人都可以无需许可使用的公链上，因此，在我们不知情的情况下，JPYC 就已经可以在 Upbit 上交易了。这也带来了积极推动作用，与银行开展实质性合作的讨论正接连推进。
使用方式也超出了我们的想象。 最早采用免 Gas 费支付，也就是用户无需承担区块链手续费的支付方式的，竟然是一家卖鹌鹑蛋的商家。 此外，还有 AI 智能体使用 JPYC 买卖大米，以及用 JPYC 支付量子计算机使用费等案例。
问：数据表现如何？累计发行额已超过 100 亿日元，目前流通量超过 30 亿日元。
说实话，我觉得增长并不理想，不过交易量还不错。在美元以外的稳定币中，我认为日元稳定币排在欧元之后，位居第三或第四。但就金额而言，我并不满意。
真正开展业务后，我切身体会到了 100 万日元限制的严格程度。Asteria 表示愿意持有 10 亿枚 JPYC，但也只能分多次向我们汇款，一点点增加余额。企业如果没有这样的决心，就很难持有超过 1 亿枚 JPYC。
与公司内部设定的目标相比，目前的规模大约只有四分之一。不过，包括美元稳定币在内，整个稳定币市场过去一年左右也基本维持在约 3,000 亿美元（接近 50 万亿日元）的水平。
我认为，美国利率较高，人们会觉得，与其持有稳定币，不如直接持有国债。在这样的环境下，我们的表现也算不错。
（编者注：JPYC 公司是“第二类资金转移业务”注册经营者，该类别仅允许办理单笔不超过 100 万日元的汇款。因此，JPYC 单次发行和赎回的上限均为 100 万日元。）
问：9 月 17 日，JPYC 开始在韩国 Upbit 交易，价格大幅偏离 1 日元。当天发生了什么？
当时我正在从美国返程的飞机上。登机前，我看到了 Upbit 的公告，留下一句“JPYC 不会暴涨”，就上了飞机。但下飞机后，情况已经完全变了。公司一下收到了相当于平时数个月的申请，不少同事一直处理到凌晨 4 点。
我们对价格向下脱锚的情况做过准备，因为这会引发集中赎回，所以事先制定了相应的业务连续性计划（BCP）。但通常不会考虑价格向上脱锚的情况，因为除了继续按 1 日元发行和赎回，我们也没有其他办法。
把 JPYC 拿到 DEX（去中心化交易所），就能以 2 日元、3 日元的价格卖出，所以大家都催着我们“赶快发行”。即便如此，为防止 JPYC 被用于洗钱，我们也不能放松身份验证等标准。事发突然，来不及增加人手，只能依靠平时的人员配置，由大家长时间工作来应对。我估计，Upbit 和 Uniswap 合计一天的交易额达到了约 350 亿日元，但我们最终没有发生重大事故，顺利应对了下来。
问：流通量一度超过 40 亿日元，之后又回落到 30 亿日元。
换成银行的情况就容易理解了。一家存款规模为 20 万亿日元的地方银行，如果存款一天内增至 40 万亿日元，过一阵又降至 33 万亿日元，普通银行恐怕早就倒闭了。
我们之所以能应对下来，是因为此前在 B 轮融资中筹集了接近 70 亿日元，资金储备比较充足。当时可能有人觉得融得太多了，但这次让我再次感受到手头资金的重要性。成功应对此次资金流向逆转，也有助于让大家更放心地使用 JPYC。
问：为扩大使用，JPYC 于 10 月公布已向日本公平交易委员会提供相关信息。此举有何目的？
我们经常听到有人说，“使用 JPYC 对用户没有好处”。虽然有些商家会为使用 JPYC 付款的顾客提供折扣或免运费，但数量仍然不多。经过了解，我们发现，很多商家顾虑信用卡或扫码支付的商户协议，因此不敢提供折扣。
对什么商品打折、如何打折，本来应该由交易双方自由决定。日本公平交易委员会几年前发布过一份报告，指出禁止商家为现金支付提供折扣，可能涉及 《反垄断法》 问题。我们认为，同样的思路也适用于稳定币支付，因此向其提供了相关信息。具体交流内容不便透露，但我感觉，双方在基本思路上达成了共识。
问：作为增长受限的原因之一，100 万日元的限制是否有望放宽？
日本金融厅的研究会资料中写明，将对稳定币制度进行“审视与研究”。
我认为，在行政用语中，这实际上暗含了调整现行制度的意思。可以肯定的是，这件事已经被纳入议题。不过，最终会如何调整，目前还不明确，因此需要经营者和行业协会主动提出建议。
关键就在接下来这一两个月。政策通常在秋季讨论，年初开始提交国会审议。如果 10 月至 12 月的讨论没有取得进展，可能就要再等一年。《资金结算法》大致每两年修订一次，如果现在充分表达意见，就有可能赶上明年的修法。
问：这需要修改法律吗？
不一定。100 万日元的上限由政令、省令规定，因此理论上可以由日本金融厅在其权限范围内调整。我认为，最快明年春季就有可能实施新规则。比如，“单次不超过 100 万日元”中的“单次”究竟如何界定？限制适用于发行、二级市场流通还是赎回环节？也可以争取从这些方面放宽限制。
10 月 21 日，日本国土交通大臣表示，将研究在访日游客的消费税免税业务中使用稳定币。稳定币的应用已经上升到这样的国家政策层面。2022 年相关法律出台时，受 Libra（美国 Facebook，即如今的 Meta，于 2019 年公布的数字货币构想）等事件影响，监管部门可能希望先施加限制，让业务从小规模起步。
如今，全球都在推动链上金融，日本国内的氛围也已转变，开始认为有必要通过数字化维护货币主权。我们希望继续呼吁，不必施加不必要的严格限制。目前已经感受到一定的积极反馈。
问：海外稳定币是否也受到同样的限制？
USDC 等境外电子支付工具也有 100 万日元的上限。我想，这其中可能有一层考量：如果 USDC 可以不受限制地使用，美元就会迅速普及，日元稳定币也就难以发展起来。但反过来说，如果 JPYC 与 USDC 每次只能兑换价值 100 万日元的金额，JPYC 同样难以推广。对于不合理、过于严格的限制，应该可以逐步放宽。
问：这也会影响日本国内交易所上线 JPYC 吗？
会。在实际业务中，不少人认为，即使日本国内交易所想推出 JPYC 与比特币（BTC）的交易对，也会受到 100 万日元的限制。这样一来，经营者也很难盈利。我们希望放宽限制，或者明确规则。到年底前的这段讨论，舆论支持会起到推动作用。希望你们多多报道。
问：第二年的目标是什么？
我们希望推动全球更多交易所上线 JPYC，也希望日本国内的电子支付工具等交易服务商能够支持 JPYC。目前，日本国内注册的服务商只有两家，分别是 SBI VC Trade 和 Coincheck，但我们正通过行业协会与各家公司保持密切沟通。最终能否上线，取决于各自的业务计划。我们也会增加 JPYC 支持的区块链网络。目前，发行余额（流通量）为数十亿日元，我们希望至少提升至数百亿日元。我认为，每年需要实现 10 倍左右的增长。
