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美元、美债与原油“三杀”，风险资产迎血色时刻

昨夜美股齐跌，道琼斯工业平均指数收跌0.36%，标普500指数收跌0.36%，盘中一度收复的100日均线再度失守；纳斯达克综合指数开盘曾暴跌1.49%，最终收跌0.39%。

美联储同时公布2027年会议改革方案，正式利率表决减少至7次，分别在1、3、4、6、7、9、11月召开， 10月会议不再表决 ，改为纯战略讨论。2028年进一步压缩至6次，不仅大幅缩短声明与发布会时间，甚至连伯南克时代引入的季度经济预测（星号标注）和“点阵图”都面临审查与取消。

在沃什这种“减少前瞻指引、让市场自己猜”的高波动风格下，休市归来的美债现券市场遭遇了史诗级补跌， 30年期美债拍卖表现糟糕 （中标利率5.441%，高于预发行5.437%，尾部利差0.4个基点，投标倍数降至2.36），30年期收益率上行8.64个基点至5.4388%。对政策最敏感的2年期美债收益率单日狂飙12.68个基点至4.8645%，四个交易日累计暴涨38.8个基点，创下2022年6月以来最大四日涨幅；10年期美债收益率突破5.10%关口，10年期通胀保值债券（TIPS）实际收益率跳升9.10个基点至2.8509%，宣告“真实货币紧缩”时代降临。

美元指数连续第三天走强，站稳103关口并徘徊于19个月高位。而黄金惨遭连续三日屠杀 ，现货黄金重挫2.8%至3,874.38美元/盎司，美国12月黄金期货收跌2.9%至3,885.30美元，双双跌破3,900美元大关并创下2025年10月以来新低。现货白银同步暴跌约3%至50.12美元，铂金与钯金全线溃败。

能源市场方面， 特朗普突然叫停了副总统万斯正在推进的美伊和平谈判 ，要求万斯把全部精力转向调查民主党执政州和城市的“腐败与犯罪”。特朗普宣称美国已掌控伊朗资金及霍尔木兹海峡，将维持“不战不谈”的僵局，并配合海军封锁与针对伊朗陆地边境及里海的“铁门行动”继续极限施压，同时不排除再次动武。此外，特朗普还 计划在卸任前解决古巴问题 ，在进一步制裁古巴电子、制造、海事和科技领域（该制裁已导致古巴今年全国大停电七次，73%酒店关闭）的基础上，不排除对其进行“为期一周的短期军事行动”，并指定古巴裔国务卿Rubio负责。

然而，中东局势并未如特朗普所言“冲突结束”。伊朗最高国家安全委员会秘书Rezaei发出严厉威胁，称若遭美军打击，将直接轰炸欧洲境内的美军基地，并誓言在满足七项条件前绝不开放霍尔木兹海峡。与此同时，中东风险彻底失控：胡塞武装接连袭击沙特东西输油管道泵站、延布石油设施及利雅得沙特阿美建筑，霍尔木兹海峡亦发生两至四艘油轮触雷事件。

尽管美国EIA原油库存意外大增465.7万桶，但地缘供给中断恐慌推动WTI原油12月合约收涨2.55%至88.74美元/桶；布伦特原油期货大涨3.30%至95.82美元/桶。此外，叠加寒冷天气加速库存消耗，美国天然气期货大涨4.45%，欧洲天然气盘中涨幅一度飙升至5.2%。

黄仁勋闪电辞任搅动市场，AI算力版图或重新洗牌

被华尔街尊称为“AI央行”的芯片霸主突发重大人事变动，掌舵公司33年的灵魂人物因连环桃色丑闻与反垄断调查闪电“下课”，导致高贝塔AI成长股的信仰基石动摇。

黄仁勋因深陷连环婚外情丑闻及潜在的国安反情报调查，即时辞去CEO、总裁及董事职务，并将损失约1.08亿美元未归属股权。CFO Colette Kress出任临时CEO，前Synopsys CEO Harvey Jones出任新设的董事会主席。

此次丑闻涉及黄仁勋与多名关联人士的亲密关系，且美国司法部正对其展开反垄断调查，参议院银行委员会已传唤其作证。 市场担忧临时CEO Colette Kress作风审慎，可能削减此前黄仁勋主导的高风险AI生态投资，引发对AI生态失去输血的恐慌。

除此前曝光的与新加坡数据中心公司Megaspeed前高管Alice Huang（Megaspeed回应正在配合美方调查）的恋爱关系，以及与英伟达医疗健康业务副总裁Kimberly Powell的婚外情外，路透社周四再曝其与公司另一名未具名员工存在第三段亲密关系。

此外，特朗普公开建议苹果执行董事长Tim Cook接替该职位，预测市场显示黄仁勋转投SpaceX/xAI的概率升至27%。 多位政界人士在丑闻曝光前精准减持英伟达股票的记录也引发舆论对内幕交易的质疑。

瑞分析师Tim Arcuri指出，该巨头此前每季度向AI生态注入500亿至600亿美元自由现金流，并通过股权投资、信贷担保等方式提供超千亿美元支持。此次变动恐令庞大的生态融资体系陷入“暂停期”，在当前利率飙升、信贷收紧背景下，系统内随时可能被抽走超过500亿美元流动性。Seaport分析师Jay Goldberg更警告，其此前宣布联合六家私募基金打造的5000亿美元融资平台计划（合同尚未签署）或将胎死腹中。

受此恐慌情绪影响，高度依赖巨头资金背书与芯片配额的“新云（Neocloud）”厂商、AI服务器及存储芯片链条遭遇“踩踏式”出逃。华尔街资金迅速开启“去单一化”避险：一方面 涌入直接受益于云巨头分散采购的竞争对手芯片商与定制芯片龙头 ，推动费城半导体指数仅微跌0.54%，跑赢大盘；另一方面，资金从高估值AI题材撤离， 转向拥有低资本开支护城河的科技巨头 ，以及受益于地缘冲突的油气精炼、重电气等传统能源与防御板块。Argent Capital投资组合经理Jed Ellerbroek认为，AI算力需求不依赖单一供应商，王座动摇正为竞争生态撕开历史性裂口。

具体项目动作及股价波动：

• SpaceX收涨 0.14%，特斯拉收涨 1.69%： 彭博社报道称马斯克正加速推进SpaceX（估值超1.9万亿美元）与特斯拉（估值约1.5万亿美元）的合并，双方独立董事特别委员会正就换股及治理结构进行谈判，最快可能于今年12月官宣。若合并成功，将缔造一家市值3.4万亿美元、横跨AI、机器人、电动车、储能与天基算力的超级帝国，并深化双方在得州Terafab芯片厂的合作。同日，SpaceX宣布斥资740亿美元在亚利桑那州及得州建设两座超级算力园区。此外，马斯克在X平台公开表示，若能聘请刚离职的英伟达前CEO黄仁勋将是“莫大的荣幸”。
• AI数据中心供电及传统能源板块上涨： AI数据中心供电开发商 Fermi 暴涨近 14%（宣布与未具名大型云客户达成协议并获2亿美元预付款）；油气巨头埃克森美孚涨 1.84%，雪佛龙涨 1.44%；通用汽车宣布与NorthStar合作开发两座太阳能电站以供应密歇根州三处设施，创其最大清洁能源项目。
• 英伟达竞争对手与芯片替代股大涨： AMD暴涨 5.86%，斩获“五连阳”累计狂飙 44%，Anthropic路演更透露借AI编程助手仅用3天便将模型移植至AMD MI355X，动摇CUDA护城河）；博通大涨 5.54%，同样连涨 5 天累涨 25%，法巴银行预计2030年定制芯片将占AI加速器出货量近四分之三）。
• 英伟达扶持的“新云”及服务器齐跌： NEBIUS绩后暴跌16.84%，虽Q3业绩超预期，但将部分12月营收推迟至2027年确认并下调全年指引，同时将2026年资本开支预期中值提至270亿美元、2027年达400-450亿美元，引发资金链恐慌；超微电脑暴跌 11.30%（卷入司法部针对Megaspeed的出口管制调查，今年3月其联创Wally Liaw等已因走私25亿美元AI技术至中国被起诉，公司紧急撇清称Megaspeed绝非其客户）；CoreWeave大跌 6.86%，前一日刚因Q3营收增168%暴涨24.7%，但同日推介至少40亿美元贷款叠加“金主”黄仁勋下台，引发债务担忧；IREN Ltd (IREN.US) 大跌 6.53%。
• 晶圆代工、存储与合作芯片链普跌： 闪迪跌 4.11%，前一日大涨13.69%后回调；SK海力士 跌 3.19%、迈威尔科技跌 2.58%、英特尔跌 2.08%，市场担忧英伟达此前宣布对英特尔的投资及数据中心/PC合作生变；台积电跌 1.90%；美光科技跌 1.59%，HBM需求担忧叠加前一日大涨12%后的获利回吐。

Mag 7

• 英伟达收跌 4.34%：盘中最大跌幅逾 14%，市值一度跌破 4 万亿美元创 2025 年 7 月以来新低 。14家华尔街投行连夜发布研报，共识在于“盈利不变，估值下杀”。包括伯恩斯坦在内的3家投行下调评级，Evercore将目标价从465美元砍至186美元，13家投行平均目标价为260美元。高盛等机构将此次变动类比乔布斯离世后的苹果，预计估值倍数将由30倍压缩至22倍。然而，Piper Sandler、摩根大通等机构仍看好其长线需求，指出公司订单已排至2028年，且2027年预期市盈率已降至10倍的历史低点， 多数机构将150美元视为股价“铁底”。
• 谷歌收涨1.79%领涨七巨头： 市场高度看好其自研TPU芯片作为英伟达GPU的替代方案；同时谷歌周四重磅发布Gemini 4 Hydrogen模型，推理速度达前代2.5倍、Terminal-Bench测试得分从18.2%飙至57%，支持百万词元输入输出；硬件端联合三星、Warby Parker及Gentle Monster发布支持iPhone的Android XR智能眼镜Intelligent Eyewear，售价395美元起，12月10日上市；资金端母公司Alphabet首次成功发行160亿港元及22.8亿新加坡元债券，获超70亿美元认购，融资规模扩大至38亿美元以加速AI基建）。
• 特斯拉收涨 1.69%： 受与SpaceX推进3.4万亿美元世纪合并谈判，以及马斯克向黄仁勋抛出橄榄枝提振，详见上文）。
• 亚马逊收涨 0.48%： 受益于AWS云计算增长预期，以及市场对其通过自研芯片降低对单一外部供应商依赖的认可。
• 微软收涨0.36%，夜盘跌0.30%：遭遇持续超7小时的大规模服务宕机 ，Exchange Online服务器负载过高导致Outlook、Teams及Microsoft 365瘫痪，Downdetector故障报告峰值达13.8万条，不仅迫使电动卡车商Workhorse将财报推迟至11月16日，更直接波及OpenAI和Anthropic的AI连接器服务。
• 苹果收跌 0.14%：盘中一度创下359美元历史新高 ，伯恩斯坦重申其“跑赢大盘”评级及380美元目标价，指出苹果资本开支仅占营收约2%，靠端侧AI与外部合作避开了昂贵的数据中心泥潭，成为科技股绝佳避风港。
• Meta 收跌 0.82%： 受AI数据中心巨额资本开支担忧及外部芯片供应链动荡拖累，尽管公司正努力通过定制芯片优化算力成本。

盘后 / 夜盘标的：

• Cerebras Systems收跌3.29%，盘后暴涨18%： 尽管受硬件交付周期影响，公司核心营收仍达2.309亿美元，同比增长70%，远超预期的2.147亿美元。其中，核心云服务收入激增272%至1.449亿美元，占比达63%。手握与OpenAI价值200亿美元的多年期协议，并与甲骨文保持合作，近期更拿下微软及另一家全球前三大超大规模云巨头的新订单，期末剩余履约义务高达261亿美元，已签约数据中心容量达700兆瓦。基于强劲订单，公司将2026全年核心营收指引上调至9.4亿至9.6亿美元，预计第四季度核心毛利率将升至47%至49%。CEO Andrew Feldman表示，公司2027年营收有望翻三倍，年底产能将较年初增长超10倍。
• 思科盘后一度暴涨 8%后转跌： 思科发布2027财年第一季度财报，营收同比增长24%至185亿美元，净利润暴增59%至46亿美元，网络业务收入飙升43%。得益于AI基础设施需求爆发，公司将本财年来自超大规模云厂商的AI收入预期上调至90亿美元，并上调全年营收及EPS指引。此外，思科单季向股东返还37亿美元。
• 应用材料收跌3.58%，盘后微涨0.7%： 2026财年第四季度财报以亮眼表现证伪“AI放缓论”，季度营收同比猛增53%至104.1亿美元，超市场预期；调整后每股收益暴增92%至4.16美元，毛利率提升2.5个百分点至50.6%。管理层表示先进AI芯片需求持续旺盛，并给出2027财年第一季度营收指引为111亿美元（上下浮动5亿美元），高于华尔街预期的108.9亿美元。