英國基金蘇格蘭抵押投資信託 4 月賣光特斯拉，13 年獲利約 62 億美元、約本金 13 倍，SpaceX 占比也降到 11.1%。理由是股價已反映潛力、部位過大，賣出的錢用來還借款、加碼輝達與 Anthropic。
（前情提要： 美股史詩級拋售！那斯達克重挫逾 4%、Nvidia 跌近 7%、特斯拉崩超 10% ）
（背景補充： Google 母公司 Alphabet 最新 13F 報告：SpaceX 佔比近 95% 穩居第一、砸 5.5 億鎂建倉高通 ）
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一 檔由 Baillie Gifford 管理的英國上市基金，把手上的特斯拉股票賣光了。蘇格蘭抵押投資信託在 4 月出清最後一批特斯拉，13 年前後投入約 4.7 億美元，已實現獲利約 62 億美元，約是本金的 13 倍；管理這檔基金的 Baillie Gifford，還曾一度是特斯拉最大的外部股東。
SpaceX 同樣在減碼。基金在 11 月 6 日發布的半年報中寫道，截至 11 月 4 日，SpaceX 占總資產 11.1%，9 月 30 日是 15.0%；7 月的持股更新則顯示，6 月底時它還占逾四分之一。
特斯拉這筆投資的起點是 2013 年。基金當年寫下的看法是：「如果汽車世界走向電動化，特斯拉將成為這場革命的象徵。」之後特斯拉走過馬斯克口中的「量產地獄」，基金仍續抱到今年 4 月。
為什麼現在賣特斯拉？
基金的說法很直接：不是不看好，是價格已經太高。經理人 Lawrence Burns 在報告中提到，基金賣掉剩餘的特斯拉持股，這筆投資自 2013 年起帶來 13 倍的本金回報，但基金認為「股價已經反映了它在自駕與機器人方面的大部分潛力」。
7 月的持股更新講得更完整。特斯拉的下一階段愈來愈仰賴自駕與機器人，兩者都可能成為規模可觀的事業，但仍在萌芽期；同時，核心汽車業務的競爭已經加劇，尤其是在中國。基金的結論是：「現在投資人被要求為這份潛力付出太多。」
SpaceX 也在賣，是不看好嗎？
基金的答案同樣是否定的，只是理由換成部位大小。Burns 在報告中寫道，基金是隨著閉鎖期解除而分批減碼，「不是因為熱情降溫，而是它已經成長到占投資組合四分之一以上，即使以我們的標準也異常龐大」。
基金從 2018 年起投資 SpaceX，初始承諾約 2 億美元；到 7 月，這筆持股的價值約 50 億美元，約是本金的 25 倍。SpaceX 在 6 月 12 日上市。
半年報的績效表顯示，基金這半年的淨資產價值（NAV）總報酬為 31.5%，同期富時全球指數為 16.0%，其中 SpaceX 貢獻 8.0 個百分點，居第一。持股表還有線索：這半年 SpaceX 的報酬率達 41.1%（以英鎊計），9 月 30 日的持股市值卻略低於 3 月底，代表賣出的量不小。
基金 7 月的持股更新用一句話交代：「IPO 改變的是場地，不是論點。」以 9 月底的持股表來看，SpaceX 依舊是第一大持股，台積電（6.5%）與輝達（6.2%）分居二、三名。
賣掉的錢去了哪？
半年報交代了兩條去路：先還錢，再換成別的標的。
第一條是還錢。淨槓桿從 11.0% 降到 4.3%，基金表示這來自持股增值與償還借款，而償債的資金有一部分就是減碼 SpaceX 的所得。
第二條是換股，而且多半押在 AI。輝達被大幅加碼，9 月底占 6.2%，持股市值是 3 月底的兩倍多。未上市的 Anthropic 在 5 月加碼，9 月底占 4.0%，持股市值約為 3 月底的 4 倍多，這半年漲幅 260.2%；經理人報告提到，Anthropic 年化營收在三個月內從 2 月的 140 億美元增至 5 月的 470 億美元。新買進的則有 SK 海力士、KLA、DISCO 等 AI 晶片供應鏈，電力公司 Vistra、天然氣商 EQT，以及未上市的 Hadrian 與 Chai Discovery。
這意味著基金的資金明顯往 AI 與算力供應鏈傾斜：賣掉的是價格已反映預期的老持股，換進去的是還在擴張期的公司。反觀特斯拉是整個清掉，SpaceX 只是部分減碼。
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