当黄金、美国国债等传统资产陆续进入区块链，现实世界资产（RWA）代币化正在进入新的发展阶段。相比早期关注哪些资产能够上链，如今更值得思考的问题是：当资产完成代币化之后，如何确保其底层价值真实可信，并在链上金融体系中持续运行？
对于黄金、白银等实物资产而言，代币化并不会消除现实世界的仓储、托管及审计成本。如何在保持底层资产可信度的同时，将相关持有成本反映在代币机制中，成为产品设计的重要问题。
BIT（原 Matrixport）旗下 RWA 代币化平台 Matrixdock 推出的白银代币 XAGm，提供了一个值得关注的案例。通过引入Fungible Reserve Standard（FRS）框架，XAGm 将实物白银的持有成本纳入可编程的代币机制。而从短期美国国债产品 STBT、黄金代币 XAUm 到白银代币 XAGm，Matrixdock 也正在探索不同现实世界资产进入链上金融的路径。
白银上链之后，如何处理实物资产的持续持有成本？
在传统金融市场中，黄金与白银虽然同属贵金属，但具有不同的经济属性。黄金长期以来被广泛用于价值储存和资产配置，而白银除了具有投资属性，还广泛应用于电子制造、可再生能源及工业生产等领域，受到投资需求与工业消费的双重影响。
2026 年 3 月，Matrixdock 正式推出白银代币 XAGm，以符合伦敦金银市场协会（LBMA）Good Delivery 标准的实物白银作为底层储备，并通过专业机构级金库进行托管。XAGm 在初始发行时每枚对应一金衡盎司实物白银，为链上市场提供了另一种具有实物储备支持的贵金属资产。
不过，白银代币化面临的挑战并不只是资产储备。由于白银单位价值相对较低，同等价值下通常需要保管更多重量和体积的实物资产，仓储及托管等持续持有成本也成为产品设计需要考虑的因素。
Matrixdock 提出的 FRS，正是针对这一问题设计的发行框架。FRS 框架通过 ozPerToken 参数记录每枚 XAGm 代币对应的实物白银数量，并按照预设规则调整该参数，将底层资产的持续持有成本纳入代币运行机制。
以 XAGm 为例，其 ozPerToken 初始值为 1，并按照年化 0.3% 的托管费率逐日递减。这意味着，持有人钱包中的 XAGm 数量不会因费用计提而直接减少，但每枚代币对应的白银数量会随时间逐步调整。同时，FRS 通过 ozPerToken 参数与代币供应量之间的计算关系，使链上代币所代表的白银总量能够与底层实物储备保持对应。
这一设计将现实资产的持有成本转化为预先定义、可计算的链上规则，并在机制设计上保留代币的可替代性及 DeFi 可组合性。对于 RWA 而言，其意义不只是将白银的持续持有成本纳入代币机制，更在于展示了如何根据不同底层资产的经济属性，设计适合链上运行的产品机制。
从实物储备到独立验证，XAGm 如何建立资产可信度？
对于实物资产支持的代币而言，链上记录能够反映代币发行与流通，但底层资产是否真实存在、储备是否充足，仍需要通过专业托管及独立验证建立可信基础。
2026 年 7 月，Matrixdock 完成第四次连续半年期独立储备审计，并首次将 XAGm 纳入审计范围。此次审计由 Bureau Veritas 执行，共覆盖 574 根金银条，其中包括 66 根银条、合计 65,934 金衡盎司白银。审计确认，按照适用的 ozPerToken 数值计算后，XAGm 底层白银储备与流通代币数量相匹配。
除半年期独立审计外，Matrixdock 还通过储备信息披露及相关验证机制，提高实物资产支持型代币的透明度。这些机制共同构成了实物资产进入链上金融所需要的透明度基础。
从这一角度来看，RWA 的信任并不只来自资产上链，而是需要通过专业托管、持续披露及独立验证共同建立。
不止于贵金属，Matrixdock 的 RWA 版图持续延伸
除了发行机制与储备透明度，资产能否进入更多链上金融应用，也是 RWA 发展的重要方向。
2026 年 5 月，Matrixdock 宣布将 XAGm 扩展至 Sui 网络，在 Ethereum 部署的基础上，进一步拓展代币化白银的链上应用环境，并探索其在交易、抵押及其他 DeFi 场景中的应用潜力。
将 XAGm 放在 Matrixdock 更广泛的产品布局中观察，其意义并不局限于白银本身。从代币化短期美国国债产品 STBT，到以实物黄金为支撑的 XAUm，再到采用 FRS 的白银代币 XAGm，Matrixdock 已逐步将不同经济属性的现实世界资产引入链上。这些资产在风险收益特征、储备安排及运行机制等方面各不相同，也意味着代币化平台需要针对不同底层资产设计相应的产品结构。
Matrixdock 将这一长期发展方向定位为建设链上金融的 Reserve Layer（储备层），通过引入具有透明储备及可验证机制的现实世界资产，为链上交易、抵押及其他金融应用提供底层资产支持。
从这一角度来看，XAGm 不只是 Matrixdock 在黄金之外增加的一种贵金属产品，更体现了其根据不同资产特征探索代币化机制的思路。随着 RWA 市场进一步发展，链上金融所需要的资产类别也将更加多元，而不同资产的引入，将进一步考验平台在资产筛选、产品结构设计、风险管理及链上应用集成等方面的能力。
RWA 的下一阶段，竞争不止于资产发行
随着越来越多现实世界资产进入区块链，RWA 市场的关注点正在从资产发行，逐步延伸至底层资产质量、储备透明度、运行机制及实际应用能力。对于代币化平台而言，未来的竞争或许不再局限于发行多少种代币，而是能否针对不同资产建立相应的产品结构、验证机制及链上应用能力。
从黄金到白银，Matrixdock 的 RWA 布局远不止于此。随着不同类型的现实世界资产逐步进入链上金融，Matrixdock 也正通过持续丰富资产类别、完善产品机制及拓展链上应用，逐步构建更加多元化的 Reserve Layer生态。
