Hyperliquid 进入美国市场的方式，已经基本明确。
Kraken 母公司 Payward 计划成为首个受 CFTC 监管的 HIP-3* 部署方，使用 Hyperliquid 的基础设施，为美国客户提供永续合约交易。Hyperliquid 最新公告披露了具体安排：Bitnomial 负责部署和管理市场、清算与结算合约，NinjaTrader Clearing 负责承载客户账户。
Jeff 随后 公开表达了对合作的支持 ，称 Kraken 是值得信任、认同加密技术理念的交易所，期待双方把基于 Hyperliquid 的链上衍生品带到美国。
HIP-3*
熟悉 Hyperliquid 的读者，对 HIP-3 应该不陌生。外部团队可以利用这套框架，在 Hyperliquid 上部署自己的永续合约市场。HyperCore 提供底层交易能力，部署者决定上线什么合约、使用什么预言机，以及设置多高的杠杆。
市场可以由不同团队经营，底层使用同一套链上基础设施。
但要服务美国客户，经营者还需要解决另一组问题：谁有资格进入市场，客户身份由谁核验，账户出现风险时由谁处理。
持牌机构必须能够管理自己的客户，而不是像主站一样，只需要连接一下钱包。
HIP-3* 就是在原有 HIP-3 上增加一组可选功能，让部署者能够经营带有准入要求的市场。它的核心是链上白名单，由部署者或其子部署者管理。机构可以在完成客户身份核验后，把符合条件的钱包加入名单，开放交易权限。
HIP-3* 功能是否启用，由部署者决定。Hyperliquid 官方强调，它是对 HIP-3 的增量扩展，现有市场维持原样。美国持牌机构可以使用许可市场，其他部署者则继续按各自的方式运营。
这条路线此前已经留下过线索。8 月 Hyperliquid 测试网上就出现了名为「Kraken HIP-3 test DEX」的部署，测试内容包括白名单、撤单、只减仓订单与抵押品转移。这些功能对应的，正是机构对客户准入和账户风控的需求。
Hyperliquid 因而能够保留基础设施的开放性，同时给需要管理客户身份和交易权限的机构提供了工具。
Kraken 的布局
公告中除了 Kraken 还出现了几个比较陌生的名字： Payward、Bitnomial、NinjaTrader。
Payward 是 Kraken 的母公司，也是这次业务安排的集团主体。具体承担美国市场职责的，则是旗下 Bitnomial 和 NinjaTrader Clearing。
Bitnomial 拥有两类经营牌照资格，DCM 和 DCO。前者是指定合约市场，负责合约上市、市场运行与交易监控；后者是衍生品清算机构，负责清算、保证金及结算安排。按照最新公告，若获得批准，Bitnomial 将成为 HIP-3* 部署方，创建、拥有和管理相关市场，并清算、结算合约。
NinjaTrader Clearing 的身份是 FCM，即期货经纪商。它承担客户账户这一侧的职责，为客户提供进入市场的通道。是账户、客户资金和相关风控等业务对应的经营主体。
这也是 Kraken 与 Hyperliquid 合作的价值。Payward 已经拥有客户入口和受监管实体，Hyperliquid 已经有可供调用的交易基础设施。双方将各自已有的能力接在一起，共同组织起一套面向美国客户的永续合约业务。
Lighter 的入美路线
同样瞄准美国市场的 Lighter，选择了另一种组织方式。
按照 第三季度投资者会议披露的计划 ，Lighter 准备在 2026 年 11 月向 CFTC 提交申请，争取 DCM 和 DCO 两类资格，推进覆盖永续合约和期权的美国业务。
也就是说，Hyperliquid 这次由 Payward 旗下持牌实体部署和运营市场，Lighter 则准备把市场经营与清算资格建立在自己一侧。两家都在推进链上交易进入美国，但牌照和经营责任落在不同的主体身上。
Lighter 的这个选择，与它已经展开的合作业务有关。
Robinhood 钱包是一个现成案例。用户在钱包里操作，背后的永续合约服务由 Lighter 提供。第三季度，这项合作贡献了约 13% 的 Lighter 全网交易量。客户可以留在自己熟悉的应用里，交易服务则由另一家公司提供。
Lighter 希望把这种合作方式继续扩大。它在会上列出的合作方向包括加密钱包、中心化交易所，以及未来取得美国牌照后能够接入的金融应用。取得市场与清算资格后，它争取的客户就能进一步延伸到美国散户、机构，以及需要持牌交易服务的合作方。
对于 Lighter 来说，申请牌照与扩大分发是一套相互配合的计划：前者扩大可以开展业务的范围，后者让更多客户通过不同入口使用它的交易服务。
Kraken 与 Hyperliquid 等合作或许是一次标志性事件。HIP-3* 正式获准运营，后来者便有了一个可以评估的实际案例。在未来，传统金融/科技机构也会考虑通过 HIP-3* 在自己熟悉的领域构建市场、服务不同客户，借此扩张自己的业务版图。
