每周一至周五上午，聚焦宏观、美股、AI、贵金属与原油等方向，用数据复盘市场、用趋势把握先机，由PANews出品。

美股震荡小盘股领跑，油市先交易传闻再交易辟谣

周二美股在“美伊妥协方案”传闻与辟谣之间反复拉扯，道指涨1.02%，标普500涨0.28%（超400只成分股上涨且重返50日均线），罗素2000小盘股领跑大涨1.66%，而纳斯达克综合指数仅微跌0.02%。 标普11大板块九涨两跌，医疗板块涨2.34%、房地产板块涨1.69%领涨，通信服务跌0.89%、科技板块跌0.34%垫底。

昨夜早盘卡塔尔媒体传出美伊初步认可巴基斯坦斡旋提案、最快本周达成停火协议，消息瞬间引爆空头，布伦特原油盘中触及111.99美元的五个月高点后直线跳水超3.3%，一度跌穿106美元；然而不久后，参与谈判的外交官紧急辟谣称协议临近的报道严重失实，德黑兰方面更强硬重申在美方满足解除制裁与封锁等“七项条件”前绝不妥协，且“不会有一粒浓缩核材料离开伊朗”。油价随即自低位大幅收窄跌幅，布油最终收跌0.69%报108.79美元，美油11月合约收跌1.80%至101.79美元。。

欧洲方面，能源危机阴云不散，荷兰TTF基准天然气盘中一度突破90欧元/兆瓦时，荷兰合作银行策略师预计，由于亚洲LNG蓄气量处于2009年以来同期最低水平，冬季能源抢购战或将引爆。同时，法国主权债务与财政赤字危机持续发酵，尽管美国财长贝森特公开发声淡化外溢风险，法德国债利差仍扩张至153个基点的高位，避险资金加速向短期德债和瑞士法郎归集。此外，美乌欧在和平框架上达成共识，但美国政府内部因马斯克旗下“星盾”系统限速导致乌军无人机瘫痪陷入混乱，美乌在袭击俄炼油厂问题上的分歧进一步加剧。

与此同时，美元指数走弱至101.7的三周低位区域，现货黄金纽约尾盘承压下跌0.45%至4122.38美元，现货白银则凭借工业与补涨属性连续反弹，收涨1.32%报57.66美元。黄金的底层支撑依然稳固，瑞士9月黄金出口环比增长6%至165.2吨，其中对英国出口暴增24%至126.2吨创2012年来新高， 世 界黄金协会数据显示Q3全球实物黄金ETF净流入创纪录达310亿美元（英国占75亿美元）。在工业金属端，前摩根大通与Mercuria明星铝交易员Sonny McNess正通过Hartree Partners大举做多LME 10月铜、做空11月铜，推升近月现货溢价一度达91.99美元/吨。

华尔街“AI恐惧症”现转机，AI基建扩张面临多重挑战

过去一周笼罩在华尔街上空的“AI资本开支恐惧症”迎来了转机， 高盛 风险偏好指标自3月以来首次转负，该行驻伦敦资产配置主管Christian Mueller-Glissmann随即宣布将未来三个月股票配置战术性上调为“超配”，指出盈利支撑、轻仓位与估值回落将助推年底行情。同时， 富国银行 买卖情绪指标亦自2025年6月以来首次跌破-1触发“买入”信号（历史数据显示随后三个月标普平均涨6.5%，胜率89%），其首席策略师Ohsung Kwon直言市场对AI融资和伊朗局势已过度悲观，预计资本纪律将让超大规模云厂商取代单纯靠烧钱推动的芯片股成为新领跑者，AI基建的看涨逻辑已直指2027年。

在盘后业绩炸弹引爆前，日内交易员仍在用脚投票逃离高负债AI资产，转向医疗保健（涨2.34%）与房地产（涨1.69%）等防御板块，Plante Moran首席投资官Jim Baird称，市场对AI投资能否货币化心存疑虑，促使资金向小盘股和医疗股轮动。

恐慌情绪的导火索来自两方面：一是韩 国罕见已盈利的“新云”数据中心Elice 10月20日上市首日暴跌32% ，二是《华尔街日报》曝光Anthropic IPO招股书草稿，显示其上半年虽营收飙升至163亿美元（Q3环比再增45%至168亿美元且调整后盈利），但 净亏损高达807亿美元 （含720亿融资工具估值变动会计费用），且未来算力承诺支出最高或达惊人的7500亿美元，直接导致投资者将其估值预期从2万亿美元砍至1.5万亿美元。

此外，AI扩张的物理瓶颈愈发刺眼，美国研究机构Center for Western Priorities揭露西部六州公共土地上已有35项数据中心及配套申请（覆盖超2.4万英亩，犹他州一项目甚至拟用尚未商业化的SMR核电），尽管特朗普政府将数据中心扩张视为国家优先事项，但公众对这些项目的反对声音日益高涨，主要担忧集中在电力需求、水资源消耗、野生动物影响以及公共土地使用权等方面。

具体项目动作及股价波动：

• 礼来周二逆势大涨3.49%再创历史新高： 公司宣布其针对儿童溃疡性结肠炎患者的Omvoh注射剂在后期临床试验中大获成功，计划向监管机构寻求扩大该肠道疾病疗法的适应症范围，叠加日内资金从科技股撤出寻找避险港湾，推动股价刷新历史极值。

• 医疗保健板块劲升2.34%领涨大盘： 减肥药与生物医药概念全面爆发，Kailera Therapeutics 暴涨12.77%，Viking Therapeutics 大涨6.63%，Moderna大涨超6%创2022年以来新高（年内狂飙超720%），安进涨3.29%，联合健康涨3.04%，诺和诺德涨2.42%。

• SpaceX微跌0.11%，夜盘暴涨超8%： 三季度业绩全面碾压华尔街，净利润44亿美元远超预期的18.8亿美元，AI超级智能（SI）业务收入暴增830%至75.6亿美元并首次实现经营扭亏为盈。马斯克在电话会上确认与特斯拉已各自设立特别委员会讨论两巨头合并，并放言年经常性收入冲刺万亿美元、算力回本周期缩短至6个月，打消了市场对基础设施投资难兑现的怀疑。

• 超微电脑收涨1.15%，盘后飙涨超15%： 公司初估财季营收达185亿-195亿美元（远超原指引中值26.7%及分析师预期的152亿美元），毛利率跃升至12.0%-12.5%。Evercore ISI分析师Amit Daryanani指出，超预期营收与利润率结合令人瞩目，直接驱动戴尔科技夜盘大涨6%，慧与科技夜盘大涨近5%，算力云企CoreWeave涨逾4%。

• 奈飞收跌1.66%，盘后重挫近6%： 四季度营收增速预期降至11.5%（连续四个季度放缓），净利润指引不及预期，更将全年广告收入预期由30亿美元下调至27亿美元；尽管三季度EPS超预期，但管理层动荡、裁员成本以及在用户时长上遭YouTube分流的困境令资金夺路而逃。

• CoreWeave & Nebius盘后双双大涨超4% ：受马斯克天量GPU订单及AI基建狂潮提振，美股云服务与算力租赁板块上演绝地反击，日内一度跌6%创上市新低的CoreWeave受高盛上调评级支撑尾盘收涨1.65%，盘后更是随板块飙涨超4%；Nebius日内涨0.71%，盘后大涨超4%；仅数据中心运营商IREN日内收跌4.00%。

• 费城半导体指数微跌0.29%： 泛林集团跌3.21%，ARM跌3.07%，阿斯麦跌0.99%，AMD跌0.62%，英特尔跌0.37%，博通跌0.07%。

• 存储板块分化： 西部数据涨3.44%，希捷科技涨2.17%，闪迪跌0.42%，SK海力士跌2.16%，美光科技日内跌0.98%（公司虽宣布投资纽约州铟泰公司强化高纯度矿物供应链，但台湾桃园厂工人计划本周四罢工声援台中工会争取利润分成，恐严重冲击芯片生产）；

• 光通信板块普跌： AAOI跌1.87%，Lumentum跌1.44%，CRDO跌0.75%，Coherent跌0.09%，仅迈威尔科技涨1.4%。

• 特斯拉收涨1.54%（夜盘续涨超1.5%）： 法拉利CEO公开盛赞新款Roadster跑车设计展现大胆创新，叠加盘后马斯克确认与SpaceX成立特别委员会探讨世纪合并，多头情绪彻底沸腾，关注周三盘后的财报发布。

• 亚马逊微涨0.07%： 公司宣布2027年在德国投资逾160亿欧元加码AI与云基建（全年总资本开支预计达2200亿美元，上季自由现金流已转负）；但内部邮件曝光AWS启用提前接收流程，先期接收50亿美元（此后每月30亿）英伟达GB300机柜，却因部分站点缺电只能将硬件暂存中转仓库等待部署。

• 英伟达收跌0.29%（盘后转涨超2.2%）： 黄仁勋在柏林峰会与德国政府及西门子达成AI工厂与初创投资合作，强调AI是增强人类的新工具，而盘后马斯克宣布每月上线20万颗GB300及明年Q2部署44万颗Vera Rubin的狂暴订单，直接为其注入强心针。

• 微软微跌0.31%： 公司确认Windows Server 2025安装10月安全更新后正式支持快速计算机恢复功能。

• 苹果收跌1.00%： 公司虽配合6000亿美元“美国制造计划”向宾州Perryman投入1亿美元采购回收钛金属、并扩大与Qnity合作生产iPhone 18 Pro可变光圈薄膜，但本周五开售的首款折叠机iPhone Duo遭遇严重供应瓶颈，大摩指其线上交付等待期长达14周创十年最长纪录，小摩亦因产能受限将其年内出货预期从1000万部下砍至800-900万部。

• 谷歌跌1.13%： 尽管旗下Waymo计划动用近期借入的50亿美元资金将自动驾驶车队规模从4000辆在今年底翻倍至8000辆、明年底扩至2万辆，但日内仍受通信服务板块抛压拖累。

• Meta收跌1.59%： 作为周三盘后首家接受财报审判的AI超大规模巨头，资金在放榜前夕因担忧其天量资本开支指引而选择避险抢跑。

• 其他美股动态：Braze暴涨51.70% （赛富时宣布以56.6亿美元收购客户参与平台Braze）；孩之宝大涨11.2%，创一年新高（上调全年营收与数字游戏指引）；3M上涨5.8%（宣布扩大与亚马逊数据中心合作并上调利润预测）；通用汽车暴跌6.8%（大宗商品成本上升与卡车销量下滑预警）。

接下来需要关注：

10月21日（周三）

• 17:00 黄仁勋GTC主题演讲：欧洲主权AI、推理需求、新架构与合作规模是重点；市场需要明确订单，而非仅有长期愿景。
• 世界智能网联汽车大会召开；中欧投资贸易科技合作洽谈会举行至23日：关注自动驾驶、车路云标准与跨境产业合作。
• 贝森特、德鲁肯米勒参加摩根大通—Robinhood投资者大会：会议不向媒体开放；若有公开信息，关注财政融资、利率和市场风险判断。
• 美股财报：IBM、AT&T盘前，Meta、特斯拉、泛林、德州仪器盘后。

10月22日（周四）

• 美光台湾桃园厂罢工与台中工会第二轮谈判：美光桃园厂工人定于周四发起罢工以声援台中工会争取利润分成，若谈判破裂导致罢工延长，恐直接切断全球DRAM与HBM芯片的关键产能供应，引发存储芯片价格与相关股价的剧烈异动。
• 04:30 Meta电话会；05:30 特斯拉问答直播：Meta重点看AI支出能否被广告增长覆盖，市场预期营收632.9亿美元、资本开支409.7亿美元、自由现金流负91.4亿美元；特斯拉重点看超过48.6万辆交付和13.7GWh储能部署如何转化为利润。
• 韩国央行利率决议：预期连续加息后暂停，若继续收紧，韩元可能获支撑，但芯片股与融资需求较大的企业承压。
• 美国20年期国债竞拍：重点看需求强弱及最终收益率是否高于预期，检验本轮美债反弹能否持续，并传导至黄金和科技股。
• 财报：诺基亚、Spotify、美国航空、宝洁；盘后关注Bloom Energy、西部数据、纽曼矿业。