撰文： Forbes
编译：AididiaoJP，Foresight News
2026 年，比特币走得颇为艰难，未能守住去年一度突破 12.6 万美元的历史高位。尽管美国总统特朗普多次释放利好消息，比特币价格自去年 10 月以来仍累计下跌超过 50%。不过，多位分析师指出，美联储可能的政策转向或许正在酝酿转机。
就在贝莱德（BlackRock）首席执行官最新发布 12 个月比特币价格预测之际，彭博情报资深 ETF 分析师 Eric Balchunas 给出了一个极具参考价值的对比：比特币 ETF 大军很可能让比特币价格走势「镜像」黄金过去 20 多年的「胜利与痛苦」历程。
Balchunas 在 X 平台发文指出：「黄金 ETF 22 年的历史，或许是为比特币 ETF 投资者提供的最接近的路线图。」自 2004 年黄金 ETF 问世以来，黄金价格一路飙升，目前总市值已接近 28 万亿美元。这一数字本身就足以引发市场遐想——如果比特币能复制黄金的部分成功路径，其潜在上涨空间将极其可观。
他进一步分析道：「黄金和比特币都是非收益型价值储存工具的包装产品，它们不产生现金流，驱动价格的核心完全依赖投资者情绪，而非传统股票的盈利能力、债券的票息或政府的信用背书。」
过去 20 多年，黄金 ETF 经历了戏剧性起伏：曾在 2011 年短暂成为全球最大 ETF，随后陷入长达八年的低迷期，艰难回血。Balchunas 认为，比特币 ETF 正在上演相似剧本——「惊人的涨幅、痛苦的回撤，以及需要极强耐心才能熬过的复苏阶段」。值得注意的是，黄金 ETF 的每个周期都抬高了历史高点，这一点对比特币长期持有者而言尤为鼓舞人心。
回溯比特币 ETF 发展历程：2024 年初，在加密社区长达十多年的持续推动下，现货比特币 ETF 终于获批登陆市场。华尔街机构蜂拥而入，几只头部基金迅速成为史上增长最快的 ETF 产品之一。这不仅标志着比特币从边缘资产走向主流金融体系，更为后续价格波动埋下了伏笔。
然而，波动始终如影随形。本月初，Bitfinex 交易所分析师就发出警告：如果出现「冲击性」的大规模 ETF 资金流出，可能直接打断当前反弹势头。目前比特币已从 7 月初低于 5.7 万美元的低点回升近 10%，但市场仍保持高度警惕。
作为比特币 ETF 领域的绝对龙头，贝莱德 IBIT 基金最近几个月为应对赎回压力已卖出近 10 万枚比特币，目前仍持有超过 73.3 万枚，资产规模接近 500 亿美元。这也从侧面反映出机构资金的流动特性——进出都可能引发显著市场反应。
尽管今年比特币价格大幅回调，许多长期看好者依然信心十足。他们普遍认为，比特币有望迎来媲美黄金的长期繁荣。Balchunas 本人也强调了二者之间的「精神平行」：「黄金当年迅速爆火，2011 年某一天规模超越全球最大 ETF SPY，随后多年失宠。IBIT 同样曾在一天内冲上 1000 亿美元资产峰值——那恰好是 2025 年 10 月的顶部。两者供给都近乎固定，当需求集中爆发时，就容易引发价格爆炸。但问题在于，需求往往反复无常，像波浪一样涌来，而非稳定持续。」
从加密行业资深观察者的角度来看，这一对比极具现实意义。黄金凭借稀缺性、避险属性和全球认可度，实现了长期价值锚定；比特币则在减半机制、去中心化网络和越来越强的机构采用下，展现出类似「数字黄金」的特质。ETF 的出现进一步降低了持仓门槛，让传统投资者无需直接持有比特币即可获得敞口，这无疑放大了需求弹性。
当前，市场对 ETF 需求的韧性仍持乐观态度。XS.com 业务发展主管 Simon-Peter Massabni 指出：「机构需求仍是比特币最坚实的支柱之一。现货比特币 ETF 持续录得稳定资金流入，同时越来越多企业开始将数字资产纳入投资组合多元化策略。这种机构兴趣有效缓解了近期市场回调中的卖压。」
展望未来，比特币的走势将深受宏观环境、监管动态和机构行为影响。黄金市值已站上近 28 万亿美元台阶，如果比特币能逐步占据类似「价值储存」地位，哪怕只达到黄金市值的几分之一，也将带来极为可观的升值空间。当然，过程必然伴随剧烈波动——这正是加密市场「高风险、高回报」的本质所在。
对普通投资者而言，关键在于保持理性、分散风险，并重点关注长期趋势而非短期噪音。比特币的故事远未结束，随着更多传统资金入场和基础设施完善，这场「价格爆炸」的序章或许才刚刚拉开。从黄金到比特币：固定供给 + 机构狂热，或将重演「爆炸式」价格行情？
