作者： Claudia，Bybit 营销主管
编译：佳欢，ChainCatcher
拉美的支付规则正在被改写。500小时实地考察。大多数金融科技公司没看到的东西。
我带着蹩脚的葡萄牙语和更糟的西班牙语，在拉丁美洲待了将近一个月。实地考察超过500小时，飞行超过100小时，和100多位当地用户、开发者，以及10多位监管者聊过。
我带回来的笔记，和这个平台上大多数支付从业者说的不一样。有些内容甚至和我出发前的认知相反。
在巴西，航空公司弄丢了我的行李箱。在墨西哥，行李从传送带上下来时断了一个轮子。朋友们一直说，作为一个亚洲女性独自走这一趟，很勇敢。
但我真正想说的是：拉美人是我见过最热情的一群人。陌生人帮我指路、帮我翻译、帮我修坏掉的行李。在秘鲁，一位出租车司机等了我20分钟，等我搞清楚到底哪家才是我订的酒店。在圣保罗，一位酒保在餐巾纸上给我画了张地图，指我去一个快迟到的会议。
每一个说拉美"危险"的故事背后，都该有一个陌生人陪我走到正确出租车旁的故事。哪怕有时语言不通，但心是相通的。
以下是我学到的东西，其中一些是这趟旅行前我搞错了的。
加密卡真正的交易量，不是来自零售用户的高频小额消费，而是来自高净值客户。
我在巴西反复看到的典型模式是：一位专业人士用美元或USDT领工资（通常来自跨国雇主或加密公司），把钱充进加密卡，需要巴西雷亚尔（BRL）的时候，再通过Pix提现到本地银行账户。
无论是Kast、RedotPay还是其他任何加密卡，大部分交易量都来自这个群体，而不是那个用稳定币买4美元咖啡的人。
巴西2024年收到约50亿美元个人入境汇款（巴西央行数据），其中以稳定币形式到账的比例正快速上升，因为雇主用USDC或USDT支付，以避开外汇摩擦。拉美的加密卡交易量高度集中在500美元以上的额度，这是专业人士工资充值的典型特征，而非零售消费。
所有人都在发卡、在获客上竞争。他们没看到底层正在发生的结构性转变。
在新兴市场，二维码支付正悄悄接管整个支付市场。巴西的Pix现在每月处理超过60亿笔交易。阿根廷到处是Mercado Pago的二维码。秘鲁有Yape和Plin。墨西哥有CoDi。商家不需要POS机，顾客也不需要卡。
这不只是拉美的故事。看看全球支付主导格局的地图：
→ 巴西：93%二维码。Pix占主导。
→ 中国：95%二维码。支付宝和微信支付基本抹平了卡片。
→ 印度：91%二维码。UPI处理的交易量超过美国所有卡组织的总和。
→ 印尼：75%。泰国：62%。阿根廷：61%。越南：59%。哥伦比亚：55%。菲律宾：53%。秘鲁：50%。
与此同时，美国、加拿大、西欧和澳大利亚仍由卡片主导。非洲和中东大部分地区仍以现金为主。
大多数西方金融科技从业者忽视的一点是：二维码支付已经是全球大多数人口的主导支付方式。卡片主导的市场正在变成不断缩小的少数，而这些市场恰恰是风险投资、支付公司总部、以及大多数金融科技推特用户所在的地方。
世界上人口最多的国家大多是绿色（二维码），世界上最有钱的金融科技生态大多是蓝色（卡片）。这个落差，就是全部的机会所在。
再把目光拉回巴西。Pix在2024年处理了超过3万亿美元交易额，约80%的巴西成年人在用。Pix的交易量在2023年就超过了信用卡加借记卡的总和，而且差距还在拉大。墨西哥的CoDi在2024年同比增长67%。阿根廷的Transferencias 3.0同年交易量翻倍。
加密卡的逻辑，假设了Visa和万事达的卡组织轨道会永远是新兴市场的主要结算层。但数据说，事实已经不是这样了。而且这个差距扩大的速度，比卡组织重构自己的速度还快。
如果你在2026年还为新兴市场用户做加密卡，你的对手不是其他加密卡，而是那些根本不需要卡的支付轨道。
Visa和万事达统一了卡组织的碎片化问题，但没解决商户的碎片化问题。不是每个小商户都买得起POS机。对一个水果摊来说，收单的成本根本算不过来。
二维码和扫码支付解决了每个国家内部的"最后一公里"。巴西的Pix、墨西哥的SPEI、秘鲁的Yape，各自在国内占主导。
但在国际上，它依然是割裂的。作为一个外国人，你实际上只有两个选择：
选择A:用Visa或万事达卡在ATM取现。代价是外汇加价、手续费,而且只能用现金付。
选择B:下载一个本地App。绑卡、做KYC实名认证,代价是3%到5%的外汇损耗、搭进去好几天,还只在这一个国家能用。
两条路最后都一样:你只能在这个国家付款。换个国家,全部作废,从头再来。
一个雨夜，作为外国人坐在巴西的酒吧里想点一杯浓缩咖啡马天尼，我的Pix用不了。我的非巴西钱包没法和酒吧的POS机对话（他们只能收本地支付）。各国即时支付系统之间的"国际互操作"这一层，目前还不存在。
这是支付领域最大的待建机会之一。
印度的UPI已经和新加坡（PayNow）、阿联酋（AANI）、法国、斯里兰卡、毛里求斯实现双边互联。而拉美的即时支付系统在国际上几乎没和任何系统连接。国际清算银行（BIS）的Nexus项目正在做这件事，但2027年之前不会实现多边互操作。
大多数公司接入一家PSP（支付服务商），让PSP去扛合规和反洗钱（AML）的负担。在小规模下，这套打法是行得通的。
但领先的支付公司现在开始直接收购银行。为什么？因为拥有银行意味着每笔交易只做一次AML检查，而不是两次。结算更快，利润是赚到手而不是租来的。
所以你会看到Nubank进军银行业的动作、巴西金融科技收购小银行的浪潮，以及几家稳定币公司悄悄申请银行牌照。
巴西现在有1400多家持牌支付机构、90多家特许银行。"带银行牌照的金融科技"这种模式，增速是纯PSP金融科技的3倍（巴西央行2024年数据）。在墨西哥，光有IFPE牌照已经不够了，出于成本考虑，头部玩家正在争取SOFOM或完整银行牌照。
大多数公司招一个巴西人做"拉美BD"或社区经理。这是个错误。
阿根廷市场很大，那里的交易量是实打实的。而且因为历史、文化和足球宿怨，阿根廷人和巴西人其实不怎么对付，有时候互相叫对方"猴子"（双向的）。每个国家有自己的货币逻辑、自己的非正式经济模式、自己的侨民群体、自己的外汇管制历史。
如果你分不清阿根廷的外汇管制、巴西的平行汇率和墨西哥比索的自由浮动，你就做不了拉美支付。
值得带上的数据：阿根廷人口只有4600万，却有超过500万加密用户（约11%渗透率，全球最高之一）。阿根廷的平行外汇市场（"蓝美元"）让它对稳定币的需求，在结构上和巴西完全不同。
墨西哥的汇款流量（每年650亿美元）是全球第二大，但正受到美国1%汇款税（2025年夏季通过）和墨西哥央行收紧美元供应的双重挤压。
今年在墨西哥城办的那场稳定币大会，本质上就是一场汇款和外汇大会。不同国家的钱在跨境流动，而这种流动正在被商品化，变成一场价格战。
利润率正在趋近于零。我的预测是：未来6到12个月内，美元和USDT之间的兑换成本，会在拉美主要走廊降到零。那些想靠利差赚钱的公司会发现，自己被基础设施玩家挤压，后者把兑换当成引流更大产品的亏本买卖。
2023年7月到2024年6月，拉美稳定币交易量约4150亿美元（Chainalysis数据），目前约71%的拉美机构用稳定币做跨境支付（Fireblocks 2025年数据）。
跨境稳定币转账成本从2023年的1.5%到2%，降到了2025年的0.3%到0.8%。成本压缩还在加速，Bitso、Felix Pago和十几家更小的玩家都在抢着把利差打到零。
经典的支付建议是：选一条汇款走廊，把它做透。建立关系、拿下牌照、锁住商户，成为默认选项。
这套建议正在失效。风投现在跟我说，支付变得很难投，因为过度本地化。每家公司都在一个国家里深耕，赚走当地利润，但之后就出不去了。他们成了一条走廊的王者，却没法作为跨区域品牌被投资。
下一代支付公司，需要从第一天起就在国际上有品牌辨识度，技术栈要能跨境扩展。这是金融科技对"什么叫好"这件事的一次代际更替。
Stripe超过900亿美元的估值，来自跨走廊扩张，而不是单走廊的深度。
Nubank扩张到墨西哥、哥伦比亚，现在又盯上阿根廷，正是这套多国打法解锁了它的估值，而不只是它在巴西的深耕。
DollarAPP最近也开始进入巴西市场。2024到2025年间，拉美金融科技里大多数被风投下调估值的融资，都砸在了只做单一国家的公司身上。
我和Piero del Risco聊到了"被遗忘的五国"。
"仔细想想，多米尼加、危地马拉、洪都拉斯、尼加拉瓜和萨尔瓦多，加起来收到大约600亿美元汇款，这差不多等于巴西、墨西哥、阿根廷加上其他主要市场的总和。但为这'被遗忘的五国'服务的只有800万汇款人，而服务大市场的有4000万。我们往上游走，在美国成了项目管理者，于是有了监管护城河，在漏斗顶端为汇款人提供银行服务，在下游掌握每个国家的支付轨道。"
不只是这五国，还有少数几个小国，它们在美国有一小批但很集中的汇款人，收到的钱却和整个"大"市场一样多。所有人都在抢巴西和墨西哥，几乎没人认真为危地马拉或洪都拉斯搭建设施。在同样的交易量下，这里的竞争密度低5倍。
还有几条被忽视的走廊我在盯着：
哥伦比亚→欧洲（西班牙、意大利、荷兰）
阿根廷→玻利维亚（规模小但极其集中）
委内瑞拉→哥伦比亚（最大的非美国拉美走廊）
危地马拉2024年收到203亿美元汇款（占GDP的15%）。其他国家：洪都拉斯97亿，萨尔瓦多86亿，尼加拉瓜48亿，多米尼加102亿。合计536亿美元，约占拉美全部汇款的33%。它们的人口加起来不到巴西加墨西哥的四分之一，却几乎没有金融科技竞争。
"被遗忘的五国"每笔汇款的成本也更高（6.5%到8%，而拉美平均是6%），意味着有更多利润空间可以去抢。
拿巴西举例。
每家推销"巴西"的金融科技公司，都把它当成一个用户群。它不是。这个国家至少有五个不同的资金流向细分人群，每一个对应的产品、话术和支付轨道都不一样。如果你没法在餐巾纸上画出你用户的资金流向，你就是在把营销预算花在错的人身上。
以下是我在实地画出的五个细分人群：
细分1：外国游客。2025年930万人，总消费79亿美元（人均约847美元）。
主要来源：阿根廷340万（对价格敏感、爱海滩），智利80万（高价值），美国76万（高消费），其次是巴拉圭、乌拉圭、法国、葡萄牙、德国。
他们的资金流向是：本国借记卡或信用卡→在巴西POS机刷卡。他们从不直接碰BRL。
有效的营销切入点：机场接送、对比本国银行的外汇节省、景点免手续费的一键支付。
细分2：没有巴西银行账户的长期外籍居民。委内瑞拉人（占巴西移民人口的79%）、海地人、玻利维亚人、俄罗斯人、中国人、叙利亚人，总计约150万移民。其中62%已经在用数字钱包，而不是传统账户。
他们的资金流向是：国际USDT或美元收入→兑换→Pix转出用于BRL消费。对于原生稳定币产品来说，这是价值最高的人群，USDT到Pix就是他们的杀手级场景。零教育成本，直接转化。
细分3：数字游民。集中在弗洛里亚诺波利斯、里约、圣保罗、皮帕、杰里科科拉。以美国人、欧洲人、俄罗斯人、乌克兰人为主。收入来自国外，通常是USDT或BTC。因为嫌官僚流程麻烦，拒绝开巴西银行账户。
资金流向：加密钱包→刷卡或Pix转出，用于付房租、餐厅、Uber、话费。他们对外汇价格不敏感，但对体验极度敏感。只要操作能少按一下，他们就会换服务商。
细分4：巴西年轻的数字钱包原住民。他们有"账户"，但开在Nubank、Mercado Pago、PicPay、RecargaPay，而不是Itaú或Bradesco。他们不觉得自己是银行客户，而是App用户。
资金流向：BRL工资→数字钱包→到处用Pix。加密接触在增加，但核心流程完全本地化。营销切入点是：返现、收益、便利，而不是"稳定币轨道"。
细分5：加密原生巴西人。持有USDT或BTC，经常用P2P。资金流向：加密余额→P2P或兑换→Pix→消费。巴西有超过150万活跃加密用户。这是最容易转化的人群，但也是最小的。
大多数金融科技做错的地方就在这里：他们做一款产品、跑一场营销、瞄准整个"巴西"。结果获客成本高得离谱，因为细分1、2、3、4、5需要完全不同的获客渠道、完全不同的话术、完全不同的资金轨道。
针对弗洛里亚诺波利斯数字游民的俄语YouTube广告，和针对圣保罗年轻巴西人的葡萄牙语Instagram广告，转化率天差地别。罗赖马州委内瑞拉移民的WhatsApp群，表现也和针对游客的美国旅游网红合作完全不同。
画完上面这些人群之后，我在任何一个拉美国家都会用的框架是：
如果你没法为每一个优先人群回答这五个问题，你就还没准备好花营销预算。你该做的是更多用户调研。
同样的逻辑适用于每一个拉美国家。
巴西这个例子，可以一对一套到墨西哥（来自美国的汇款人、墨西哥专业人士、美墨跨境中小企业、加密原生青年、没有银行账户的农村人口），也可以套到阿根廷（蓝美元持有者、工资美元化的专业人士、加密原生交易员、MercadoPago用户、旅游套利者），以及这个地区的每一个市场。
不要问"我该不该做巴西？"
要问"我做的是这五个巴西里的哪一个？"
这才是把拉美扩张变成一桩值得投资的事、而不是一个无底洞的唯一问题。
整趟旅程里，我和10多位监管者聊过。最大的惊喜是，他们对稳定币、P2P轨道、加密与法币互通，一点都不见怪。
西方对拉美监管的叙事是"碎片化、慢、落后"。但在实地，情况正相反。是美国在后面追。
巴西。央行用18个月做出了Pix，并让它在支付端免费，这件事美联储还在研究。加密监管框架现在已经定了：第519、520、521号决议在2025年11月发布，2026年2月2日生效。现有虚拟资产服务商（VASP）申请授权的硬性截止日期是2026年10月30日。
在那之后，每一家受巴西央行监管的机构，包括每家巴西银行、每个支付处理商、每个Pix服务商，都被禁止和无牌照的对手方做虚拟资产业务。把这句话再读一遍。
这个截止日期不是"你需要一张牌照"，而是"如果你没有牌照，每一家和你合作的巴西银行，在法律上都被要求和你切断联系"。截至撰稿时，大约只剩4个月。
墨西哥。墨西哥2018年就通过了《金融科技法》，而美国到2026年还没有联邦层面的金融科技法。墨西哥央行的IFPE加汇款牌照框架，就是专门为跨境数字资金流动而建的。美国刚在2025年夏季通过了1%的联邦汇款税（即《大而美法案》）。墨西哥监管者比美国金融科技从业者更早注意到这一点。有几位告诉我，他们正在调整发牌策略，去承接那些将绕开美国现金渠道的资金流。
哥伦比亚。金融监管局2024年批准了Bancolombia的COPW比索稳定币，这是一种端到端受监管的商业银行稳定币。而美联储到现在还没批准过任何一种美国银行稳定币。
阿根廷。尽管央行在2022年禁止银行碰加密，但新的VASP发牌沙盒（2025年上线）比纽约的BitLicense更宽松。阿根廷监管者直接跟我说："我们没法阻止美元化，只能让它更安全。"这种坦诚，是大多数美国监管者在公开场合不会有的。
哥斯达黎加和巴拉圭。两国都在跑稳定币汇款沙盒，发牌路径都比30多个美国州还清晰。
最让我意外的是这部分：拉美监管者并不想拖慢稳定币的采用。有几位主动问我"我们怎么让它对公民更安全？"，而不是问"我们怎么把它拦下来？"
这不是一个"落后于"美国的监管环境。这是一个领先于美国的监管环境，他们已经越过了美国还在纠结的那场存亡之辩。
如果你在拉美做跨境，还在等"监管清晰"，那你就误读了局势。清晰早就有了。
模糊的反而是走廊里美国那一端。
其实，这些观点大多和我旅行前的认知相反。
对我冲击最大的是第6条，我去拉美时以为稳定币是一门结构性的高利润生意。实地看到的现实却是，它们已经在竞相归零。
赢家不会是兑换通道做得最好的那家，而是在兑换之上把下一层（钱包、卡片、收益、品牌）做得最好的那家。
致每一位愿意花时间、向一个西班牙语很烂、葡萄牙语更烂的外国人解释事情的出租车司机、酒保、银行经理和监管者。
我行李箱上的轮子,迟早会修好。
但这趟学到的东西,不会被磨平。
