原创｜Odaily 星球日报（@OdailyChina）
作者｜Wenser（@wenser 2010）
若干年前，CZ 面对媒体比较币安和其它交易所的问题时，曾放出豪言：“币安真正的对手，只有纳斯达克。”
而今天，更接近这一目标的，是美股、金银、大宗商品交易量持续暴增的 Hyperliquid。
伴随着其代币 HYPE 涨幅超 100% （推荐阅读： 《HYPE 为什么还在猛涨？到顶了吗？》 ） ，加密市场甚至传统金融都在重新给这个“曾经的 Perp DEX”定位和定价。
经历了盘前 Cerebras（CBRS）一战，Hyperliquid 已经开始扮演起“美股价格发现机器”的角色，并正成为新的纳斯达克。
请回答 2026：用一句话概括 Hyperliquid？
去年 5 月，Trade.xyz 创始人 Shoku（ @sershokunin ） 曾在一条推文中提到：“非常有意思的是，经过这么久，人们仍然仅仅将 Hyperliquid 视为/评估为一个链上合约交易所。而如果你花点时间深入研究，就会发现这个团队真正的野心远不止于此。Units 即将上线的下一个产品会让所有人看清这个机会到底有多大。”
一年后，人们才发现这条推文的先见之明，而这个重量级的产品也成为了如今的“ 链上纳斯达克雏形 ”——Trade.xyz。
去年 10 月，HIP-3 正式开放，HIP-3 上规模最大的第三方永续市场应用 Trade.xyz 随之上线。短短不到半年内，Trade.xyz 便实现了 “累计交易量突破 1100 亿美元” 这一里程碑式突破。借助 HIP-3 及 Trade.xyz 引入的链上美股、盘前美股、大宗商品等资产的交易流动性，Hyperliquid 一跃成为了当下的“RWA 交易新王”。
5 月 18 日，Hyperliquid 官方发布数据表示 ， 平台 RWA 交易未平仓合约规模已升至 26 亿美元，创历史新高，较两个月前增长一倍。 最新数据显示 ，代币化股票总交易量创下历史新高，总交易量达 35.7 亿美元，Hyperliquid 正是这一赛道的佼佼者。
在如今的 Hyperliquid 上，加密资产早已不是“主旋律”，代币化股票与大宗商品逐渐成为平台流动性焦点，其中包括纳斯达克指数、标普 500、原油、黄金和白银等资产。
资产管理机构 Arca 近期发布的周报指出，在 Hyperliquid 前 30 大市场中，只有 7 个是加密货币交易对，其余绝大多数是来自 Trade.xyz 的商品和股票交易对。
CME 周末停盘时，交易员们则在 Hyperliquid 上押注原油涨跌；在 Cerebras IPO 前，美股交易员和投行基金经理们透过 Hyperliquid 盘前价格获取更为准确的股价参考；SpaceX 盘前股票甫一上线，整个市场随后将其市值推高至 2 万亿美元以上。
HIP-3 交易量占比，Trade.xyz 接近 90%
从交易规模来看，Trade.xyz 主导下的链上美股合约已经不是“欢乐豆式的存在”，而是有着 实质的价格发现功能的金融市场基础设施 。而过去，把持这一权柄的只有资本市场上的少数投行巨头、券商、做市商、交易所。
相比传统盘前市场，Trade.xyz 与 Hyperliquid 与最终真实价格的贴近，让人们不得不承认：史上第一次，美股的“价格发现权”从传统交易时段转移到了链上的 7*24 小时。
Hyperliquid 何以为股票定价：永不停歇的资金博弈
之所以能够实现如今的准确定价，Trade.xyz 踩中的，不仅是不间断交易时段的优势，更是产品结构、全球资金、巨鲸杠杆等多重因素。
先说 交易时间优势 。受限于历史发展轨迹，传统金融市场存在一大根本性缺陷：美股为例，纳斯达克正式交易时段仅为美东时间 9:30 到 16:00，而影响全球金融市场的重大事件，越来越多地发生在“非股票交易时段”。这一趋势在近几个月越发明显——美伊冲突、关税博弈、政策推进，突发事件往往在周五收盘后爆发，却恰好是传统金融市场关门时。交易员在最需要对冲风险的时刻无处可去，便涌向 Hyperliquid。而今，彭博社将 Hyperliquid 平台原油合约报价引用为“最具参考价值的价格”， 链上价格的权威性正得到主流媒体的认可 。
其次， 产品结构优势 。与 PreStocks 等股票盘前交易平台采用 SPV 持股结构不同，Trade.xyz 的盘前合约是纯永续合成资产——不涉及任何真实股权，而是现金结算的衍生品。在法律结构层面而言，这一永续资产与传统代币化股权完全不同，因而在合规监管层面也有更大的灵活度。 此前 标普道琼斯授权 S&P 500 指数用于 Hyperliquid 永续合约交易就是一大例证。
再者， 全球资金流动优势 。在美股交易市场收盘后，包括亚洲资金在内的全球流动资金同样需要通道，而资金容量最大、资金流动效率最高、参与人数最多的美股市场就是“最佳标的”，Hyperliquid 的 RWA 交易平台为他们提供了足够广阔的表演舞台。
宏观经济、股票分析师 Citrini 对 Trade.xyz 价格发现的肯定
最后， 杠杆巨鲸定价优势 。相较于 KYC 严格的交易所或其他盘前交易平台，Hyperliquid 对于需要高杠杆交易的巨鲸们无疑更为友好。链上的快速博弈、3-50 倍的杠杆为巨鲸们大幅提升便利。
加密与传统金融的双向奔赴
你是否有意识到，曾经将“业务表现、财报数据”奉为圭臬的美股市场正展现出越来越强烈的“加密市场气质”：它受宏观数据的强力牵引，同时被特朗普一条推文左右，被机构大 V 喊单带动，被叙事逻辑无限放大，被散户 FOMO 推入高位——再被一则突发消息陡然砸向地板。
另一边，加密 ETF 获批后，主流币在某种程度上被传统金融“收编”：波动率下降，陷入缺乏叙事的横盘震荡当中。
两类资产的风格切换，为 Hyperliquid 打开了真正意义上的上行空间：当美股资产与加密资产渐趋同化，用链上工具承接美股的价格发现逐渐成为可能，对全新市场结构的主动适配也已经悄然发生。 不远的将来，“链上定价先行 - 盘前市场跟进 - 正股开盘确认”的传导链将重构金融市场。Hyperliquid 这一加密世界基建，正以新的方式蜕变为“全球化的纳斯达克”。
看懂了这点的机构开始在 Hyperliquid 生态抢占高地。
5 月 19 日，Bitwise 宣布 将把旗下 BHYP Hyperliquid ETF 管理费收入的 10% 用于在公司资产负债表上持有 Hyperliquid 原生代币 HYPE，相关 HYPE 持仓还将进行质押；5 月 20 日，知名投行高盛 出售 价值 1.52 亿美元 XRP、价值 5 亿美元的 ETH 及价值 4.5 亿美元 BTC，并同步买入 HYPE 代币。
Bitwise 首席投资官 Matt Hougan 对外表示，HYPE 的价值仍在被市场低估； Hyperliquid 的真正潜力在于成为覆盖股票、Pre-IPO 资产、商品、预测市场及加密资产的全球交易型超级应用。
不仅如此，据近期公布的 13F 披露文件显示，包括 Paradigm、Pentera、先锋集团、城堡集团、Galaxy 在内的 基金机构正争先恐后地将 HYPE DAT 财库公司 PURR 的仓位 加入自己的投资资产列表之中。
全球无休版纳斯达克，从链上开始
CZ 之前说加密市场真正的终极对手，应该是纳斯达克等传统证券交易所。 现在这句话正被 Hyperliquid 重新诠释。
市场已经意识到，这场竞争不是关于“谁能做出更大的加密交易所”，而是全球金融基础设施的重构。Hyperliquid 不只把华尔街那套半搬到链上，也在试图重新定义“市场”本身。
美股交易受限于固定时区，未上市公司缺乏公开定价，全球用户也很难平等参与一级与二级市场。这些长期被默认接受的金融边界，正在被链上交易体系一点点打穿。
“资产上链”过于老套，这已经是一场关于“价格发现权”的范式转移实验。
在 Hyperliquid 上，全球用户第一次开始接近一个真正 24/7、无国界、全品类资产自由流动的市场雏形。
包括纳斯达克在内的传统平台，也正在被迫重新思考未来金融市场的边界。
