上周，美国宏观环境处于年末清淡期与政策观察期。在此前就业降温、通胀缓慢回落的背景下，上周缺乏新的重磅数据，市场主要消化既有信息。受假期因素影响，经济活动与交易流动性下降，美债收益率低位震荡、美元偏弱。与此同时，美股在流动性与政策拐点预期支撑下再创新高，标普 500 与纳指刷新阶段纪录，显示资金对“紧缩周期已结束、经济软着陆”的共识继续发酵，但上涨更多来自估值与预期驱动，而非数据再改善。
展望未来，美国经济大概率进入低增长、低通胀、政策偏宽松的过渡阶段。若年初数据继续确认就业与需求走弱，美联储在 2026 年初启动降息的预期将进一步强化；但若服务通胀或薪资出现反复，宽松节奏仍可能被拉长。对市场而言，短期需警惕年初流动性回归后的波动：美股在创新高后对数据与政策的敏感度将上升，走势将取决于经济放缓是否温和而可控。
上周，加密货币市场在年末假期与低流动性环境下延续弱势震荡格局。比特币整体运行在 9 万美元附近，多次尝试反弹但量能不足，未能跟随美股创出新高，市场分化进一步加剧。机构资金参与度偏低，ETF 流入有限，链上活跃度持续下降，显示年末资金以观望和风控为主。山寨币表现明显弱于 BTC，多数板块维持阴跌，仅有个别题材在极低流动性下出现短暂拉升，但对整体情绪提振有限，加密市场与传统风险资产的背离进一步显现。
预警方面，当前市场仍处在流动性脆弱 + 年末风险收敛的敏感阶段。若比特币无法在年初重新站稳 9.5–10 万美元区间，市场可能继续维持磨底状态，甚至在流动性回归时面临新的抛压测试。与此同时，美股高位运行一旦出现波动，可能通过风险情绪传导放大加密市场的下行幅度。整体来看，加密市场短期仍以防御为主，真正的趋势性机会或需等待宏观层面更明确的宽松兑现与资金重新回流。
由GSR、Offchain Labs以及Frax领投并融资760万美元——以高速清算与 MEV 回收重新定义 DeFi 的Curvance提供针对资本效率优化的借贷服务；总融资800万美元——无需质押、无需锁仓、自动赚取收益的新一代稳定币协议Solomon正在构建一种更具可组合性的美元。
简介
Curvance 提供针对资本效率优化的借贷服务。该协议通过将可产生收益的抵押品机制与为高速清算而设计的框架相结合，在 不牺牲放款人安全性 的前提下支持高杠杆。
通过将清算成本降低到传统协议的一小部分，并实现 MEV 回收，Curvance 能在保持高利用率的同时安全扩展借贷规模，并在市场压力下为用户提供 更快的仓位响应速度 。
协议架构简述
1. Curvance 借贷协议
Curvance 的市场围绕 风险管理、流动性效率与经济安全性 设计，并通过“ 论点驱动市场（thesis-driven markets） ”架构为不同资产类别分别设定风险参数，例如：生息稳定币、蓝筹多头敞口、波动性 LP 资产等。每类资产在独立的 Market Manager 下运行，使风险被隔离——某一市场的波动不会传染到整个协议，从而显著降低系统性风险。
协议采用统一的 cToken 模型 ：用户存入资产获得生息 cToken，可作为抵押，也可为可借资产；兑换率随利息累积而增加。
Market Manager 负责管理整个市场的风险参数、抵押与借贷流程、清算逻辑、仓位健康度与利率模型。
资产管理通过 抵押上限（Collateral Caps）与借贷上限（Debt Caps） 的双重机制控制敞口，即使在利用率高于新上限时，也不会强迫清仓，但可阻止额外风险进入。
Curvance 的 动态清算引擎（DLE） 实现分级清算（软清算、硬清算、坏账处理），并结合 OEV 清算拍卖 捕获 MEV，通过链下竞价、批处理和高效竞价算法提升速度、降低成本、减少链上负担，使清算过程高效且公平。
整个架构通过资产特定风险参数、三层清算机制、波动敏感清算与坏账社交化，构建出一个在多资产环境中仍能保持 稳健性与资本效率 的借贷协议。
2. Curvance 仓位管理
Curvance 的仓位管理系统是借贷协议的关键组件，用于支持用户进行 高级加杠杆（leverage）与去杠杆（deleverage）操作 ，并在多资产环境中保持协议安全。该系统允许用户以结构化方式管理复杂 DeFi 仓位，同时确保风险受控。
架构设计
仓位管理由一个通用基础层 + 多个专业化实现组成：
1. PositionManagementBase（基础合约）
这是所有仓位管理模块的抽象基类，提供核心逻辑，包括：
它构成了所有仓位管理策略的底层框架。
2. 专项实现（Specialized Implementations）
在基础类上，Curvance 为不同资产类型提供专门的仓位管理模块，以兼容它们的独特行为：
3. Curvance 动态清算引擎（DLE）
Curvance 的 Dynamic Liquidation Engine（DLE） 是一个为复杂、多资产借贷市场设计的高性能清算系统，通过 Atlas MEV 集成、拍卖竞价、缓冲机制、双预言机架构与批处理逻辑 ，实现高速、安全、资本高效的清算流程。
两个价格源交叉校验，借方选高价、抵押选低价，抗操纵、抗极端行情。
4. Curvance 插件与委托系统
Curvance 的插件（Plugin）与委托（Delegation）系统允许经过授权的第三方合约或地址代替用户执行操作，从而支持自动化策略、复杂交易与跨链操作，但也带来资产管理风险。
系统通过 ActionRegistry、PluginDelegable 与 Central Registry 三部分构成，管理用户的转账/委托权限、冷却时间与安全状态。用户的权限配置由一套状态机控制，包括转账锁定、委托锁定以及基于 approvalIndex 的“主撤销机制”——只要用户增加 approvalIndex，所有旧的委托立即失效。
系统强制启用冷却期，防止攻击者诱导用户快速解锁授权。委托关系采用多维映射结构，精确追踪“用户 → approvalIndex → delegate”的权限关系。所有插件式合约都需继承 PluginDelegable 并强制执行权限检查，确保委托操作合法。
该架构在提升自动化能力与资本效率的同时，也要求用户谨慎授权，因为委托方可改变仓位风险、转移资产、触发杠杆调整或影响赎回流程。
Tron点评
Curvance 的优势在于其 以风险隔离、资本效率和清算性能为核心的创新架构 ：通过论点驱动的分市场设计（thesis-driven markets）将不同资产类别风险隔离；cToken 统一模型与双上限机制（Collateral/Debt Caps）确保灵活且可控的敞口；动态清算引擎（DLE）结合 MEV 拍卖、批处理与双预言机体系，使清算更快、更安全、成本更低，为高杠杆与复杂资产组合提供强大的系统保障。
其劣势在于：整体架构较为复杂，对用户与集成方有较高理解门槛；对外部组件如预言机、MEV 系统和链下竞价机制的依赖使系统在极端情况下需验证其鲁棒性；并且高级仓位管理、委托系统等模块若配置不慎可能带来操作风险。
简介
Solomon 正在构建一种更具可组合性的美元。 一种 始终保持 1 美元、不重基（不 rebase）、并且能够产生收益 的美元。
在整个 DeFi 生态中，从兑换协议到永续合约协议，用户使用的稳定币普遍 不产生收益 。Solomon 改变了这一点，让数十亿美元的闲置资本得以变得更高效、更具生产力。
技术框架简述
1. USDv and sUSDv
Solomon 包含两种代币：
• USDv
• Staked USDv（sUSDv）
USDv 是一种通过双向套利机制维持 1 美元锚定的稳定币。用户可以通过稳定币流动性池获取 USDv，它也可以由经批准的实体进行铸造或销毁。
用户可以质押 USDv 来获得 sUSDv。收益会定期分配到质押合约中，使奖励分配过程平滑，避免套利或抢跑行为。
USDv 与 sUSDv 的初始兑换比率为 1:1。随着收益不断分配，这些价值会积累在 sUSDv 中，使兑换比例逐渐偏向 sUSDv：
2. 收益即服务（Yield as a Service，YaaS）
YaaS 会将 Solomon 的收益 直接流式发送 给持有 USDv 的钱包—— 无需质押、无需锁仓、无需包装代币 。
它专为需要“可随时使用的美元 + 后台自动收益”的团队、DAO、LP、以及金融科技伙伴而设计。
适用对象
3. 收益引擎（Yield Engine）
Solomon 的收益来自 资金费率（funding rates） ，并计划加入 美债收益（T-bill yield） 与其组合进行基差交易（basis trade）。
基差交易（Basis Trade）
Solomon 使用中心化交易所（如 Binance）构建基差交易组合：
通过在主要资产（如 BTC、SOL、ETH）上建立 市场中性 的多空结构，Solomon 捕获：
自动复利机制确保收益被持续高效再投资。
最终产生的收益会分配给：
收益流动（Yield Flow）
Tron点评
Solomon 的优势在于，它提出了一种 始终保持 1 美元、不重基、且自动产生收益的稳定币模型 ，让 USDv 成为可组合的“收益型美元”，同时通过 sUSDv 和 YaaS 实现灵活的收益分配机制，为 DAO、LP、做市商与金融科技场景解锁海量闲置资本的生产力；其基差策略（现货多 + 永续空）与自动复利结构让收益来源透明、可持续，并具备可集成性强、无须锁仓、无须额外操作等用户体验优势。
然而 Solomon 的劣势在于：收益依赖中心化交易所与基差交易，存在策略风险与对托管方的信任假设；USDv 与 sUSDv 的机制需要用户理解，可能带来教育成本；同时，铸造权限与合规要求（KYC/AML）提升了进入门槛，使其不像完全去中心化稳定币那样无许可。总体而言，Solomon 在“稳定 + 收益 + 可组合”上具备显著优势，但在去信任化程度与策略依赖方面仍有结构性局限。
简介
BOB 将比特币的安全性与以太坊的 DeFi 创新相结合，成为构建应用与获取 BTC 收益的最佳场所。
架构简述
1. Gateway（Onramp & Offramp）机制解析
Gateway（入金 Onramp）如何运作
Gateway（Onramp）架构与用户流程
用户流程
流动性提供者（LP）流程
Gateway（Offramp）如何运作
Gateway（Offramp）用户流程
Gateway（Offramp）LP 流程
2. BitVM：比特币的新范式
BitVM 在 BOB 的混合链（Hybrid Chain）路线图中扮演关键角色，它使 BOB 的 Rollup 能够实现更先进、更安全的比特币跨链桥。BOB 将通过 BitVM 集成原生的比特币桥，这将成为 Bitcoin DeFi 生态的核心基础设施，并与 Babylon 的 LST 和 LRT 形成协同效应。
从网络基础设施到底层资产，BitVM 为 Bitcoin DeFi 解锁了大幅提升的安全能力。
技术细节
一个程序首先被压缩成一个 Groth16 SNARK 验证器，它可以在 Bitcoin Script 中执行，但体积大约为 1GB，因此需要拆分成很多小的验证子程序（每个小于 400kb），从而在比特币的交易大小限制内运行，无需任何矿工配合。
参与的操作员需要抵押保证金，并持续在链下运行完整的原始程序（例如跨链桥逻辑），计算每个输入对应的正确输出（如哪些用户应提取多少 BTC）。他们会先用自己的 BTC 垫付这些输出，然后向 BitVM 申请从系统资金中获得补偿。
如果有人质疑某个操作员欺骗，操作员必须公开所有中间计算结果（每个子程序的输入与输出）。只要有某一步是伪造的，任何人都能在比特币链上执行对应的子程序，验证其结果错误。
一旦证明其作弊，该操作员将被移除，且无法再取回 BitVM 管理的资金。
3. BOB Chain机制解析
a. Hybrid Stack
BOB 的混合栈通过分层架构，将 比特币的安全性、以太坊的可编程性与 ZK 加密安全 结合在一起，构建一个跨比特币与以太坊无缝交互的生态。
b. Hybrid Chain
BOB 是一种新型 Hybrid ZK Rollup ，同时继承 比特币终局性（Bitcoin Finality） 和 以太坊安全性 ，并通过原生桥（native bridges）实现与 Bitcoin、Ethereum 的最小信任（trust-minimized）互通。它把比特币的安全、以太坊的可编程性和 ZK 密码学结合在一个多层架构之中，使 BTC 可以无缝用于任意链上的任意应用。
BOB 的核心包括：
1. Native Bridges（原生桥）
2. Hybrid ZK Rollup Consensus
3. Bitcoin Finality（研发中）
4. Hybrid Data Availability（双 DA）
c. Hybrid Nodes（混合节点）
Hybrid Nodes（混合节点）是运行 BOB 链关键服务的技术基础设施提供者。所有在 BOB 上运行核心组件的节点都称为混合节点，它们负责：
由于 BitVM 操作员数目无法无限扩张（每增加一个操作员都会带来额外的链下数据开销），BOB 采用 BOB 代币委托（Delegation）机制 来选择并排序节点。获得更多 BOB 委托、表现可靠的节点将优先成为关键基础设施运营者。
当前的主要角色包括：
1. BitVM Operators（原生 BTC 安全运营者）
2. Finality Providers（比特币终局性提供者）
Tron点评
BOB 的优势在于其独特的 Hybrid Chain 架构 ：同时继承比特币的终局性与以太坊的可编程性，通过 BitVM 打造最小信任的原生 BTC 桥，让“BOB 上的 BTC 就是 BTC”，并结合 OP Stack、ZK 证明与混合 DA 模型，实现更高安全性、可扩展性与跨链灵活性；开发者能以 EVM 方式直接使用 BTC，用户能获得快速、低成本、可强制退出的体验。
但其劣势在于：架构高度复杂，依赖多层组件（BitVM、Kailua、OP Stack、Babylon）协同运作；部分关键机制仍在研发中（BTC Finality、Bitcoin DA、BitVM 主网化）；跨链桥与混合共识在早期可能面临实现难度、性能瓶颈或用户教育成本。总体而言，BOB 在“BTC 安全 + EVM 可编程 + 最小信任跨链”上具有显著领先优势，但技术成熟度和生态完善度仍需随着阶段推进逐步提升。
BTC
上周，多位美联储官员在年末讲话中反复强调“利率已处于限制性区间，下一步取决于数据”，认可通胀回落与就业降温趋势，但对过早、过快降息保持克制，整体基调是“拐点已到、节奏谨慎”。同时，财政部官员提及年初国债发行节奏与期限结构将更注重市场承受能力，被解读为对长端收益率的温和呵护。
本周重要数据公布：
12月31日：美国至12月27日当周初请失业金人数
葡萄牙在本周完成了两项关键欧盟加密法规的国内立法，结束了自2024年以来的政策不确定性。
欧盟理事会认可数字欧元计划：12月23日，欧盟理事会正式认可了欧洲中央银行（ECB）提出的数字欧元计划。该计划将包含注重隐私保护的线下版本。
