原创 | Odaily 星球日报（ @OdailyChina ）
作者 | Ethan（ @ethanzhang_web3 ）
RWA 板块市场表现
截至 2025 年 11 月 19 日，RWA 链上总价值为 356.7 亿美元，较 11 月 11 日的 356.9 亿美元略微减少 0.2 亿美元，跌幅约为 0.06%，市场整体维持高位震荡整理格局，延续此前“平台期”走势。资产持有者总数从 534,725 人上升至 539,895 人，单周增长 5,170 人，增长 0.97%，用户增长速度逐步放缓。资产发行人数量从 249 个上升至 251 个，新增 2 个，增长速度趋缓。稳定币市场方面，总市值从 2968.5 亿美元下降至 2977.2 亿美元，增加 8.7 亿美元，涨幅为 0.29%；稳定币持有者数量也由 2.0166 亿人增长至 2.033 亿人，增加约 164 万人，增幅为 0.81%，流动性提升略强于上周。
资产结构方面，本周期私人信贷总值从 186 亿美元增加至 189 亿美元，增长 3 亿美元，涨幅 1.61%，重新回归小幅增长趋势，继续维持链上最大单一资产类别地位。美国国债由 87 亿美元上升至 84 亿美元，下降 3 亿美元，跌幅为 3.45%，为本周主要拖累项之一。商品类资产维持在 30 亿美元不变，延续横盘走势。机构另类基金本周期从 30 亿美元轻微下滑至 29 亿美元，减少约 1 亿美元，但总体仍处于平稳区间。非美政府债务小幅上涨，从 10 亿美元升至 12 亿美元，增幅 20%，为本周结构性亮点资产之一。公开股权从 6.606 亿美元下降至 6.155 亿美元，减少 4510 万美元，跌幅 6.82%，为本周回调幅度最大的资产类别。其他如私募股权、公司债券、主动管理策略等小类资产在总量结构中占比有限，本周期内变动不大，基本维持现状。
趋势分析（对比 上周 ）
本周 RWA 市场维持震荡整理格局，总体市值变动极小，接近“横盘”状态。在用户端，资产持有者和稳定币持有者数量双双稳步上行，用户基本面仍在扩张，但资金尚未大规模转化为新增资产价值。资产结构上，私人信贷延续主导地位，稳中有增；美债退步、公开股权大幅回调，结构配置出现微调；非美政府债与商品资产维持边际增长或稳固，反映出资金对低波动资产的青睐仍在持续。整体而言，RWA 市场正在经历从“增量驱动”向“结构优化”的阶段转换，增量空间有限，存量博弈成为主旋律。
市场关键词：盘整、稳固、分化。
重点事件回顾
美国财长贝森特：稳定币规模到 2030 年可能增长至 30000 亿美元
美国财长贝森特表示，到 2030 年，稳定币的规模可能会从 3000 亿美元增长至 30000 亿美元，增长幅度达 10 倍。
新加坡金管局已开始制定稳定币监管框架，重点关注储备金支持和赎回可靠性
新加坡金融管理局郑在制定稳定币监管框架，重点关注储备金支持和赎回可靠性，此外还将测试代币化的银行负债和受监管的稳定币结算，星展银行、华侨银行和新加坡大华银行已完成使用新加坡元批发央行数字货币 (CBDC) 进行隔夜银行间贷款的实时试验，新加坡金融管理局将扩大这些试验范围，纳入以央行数字货币结算的代币化新加坡金融管理局票据。
香港金管局公布 Ensemble 项目新阶段以支持代币化存款及数码资产的真实交易
香港金融管理局（金管局）今日宣布推出 EnsembleTX，Ensemble 项目正式进入试行阶段。此里程碑标志着香港在将代币化存款及数码资产用于可控的试行环境中进行真实交易迈出重要一步。
香港财经事务及库务局局长：香港将打造国家“国际资产保管箱”，推动 RWA 常规化
香港特别行政区财经事务及库务局局长许正宇在接受专访时系统阐述了香港在金融科技、资产管理和商品市场方面的战略布局，旨在利用“一国两制”优势，打造国家“国际资产保管箱”，并服务于金融强国战略。
许正宇强调发展金融科技（FinTech）目标是“赋能实体经济”，而非投机炒作。他以资产代币化（Tokenization/RWA）为例，指出香港正探索其在国际航运租赁、企业资金管理等实体经济场景中的应用，并提及特区政府第三批数字绿色债券的成功发行是常态化的重要一步。
香港已通过相关法律，目标是明年开始发放稳定币牌照，但初期发牌量将非常有限，监管将审慎，明确稳定币旨在解决跨境支付等实体经济痛点，而非投机工具。
香港将推动港股市场结算周期从 T+2 向 T+1 过渡，计划明年发布咨询文件明确时间表。此外，还将寻求优化“同股不同权”制度，在与国际接轨和保护中小投资者之间取得平衡。
香港计划在三年内将黄金储存容量提升至 2000 吨，并准备明年推出黄金中央结算系统。同时，香港正积极推动与上海黄金交易所合作，通过沪港“强强联手”，提升中国在全球黄金市场的定价影响力。
香港正积极吸引家族办公室，并计划明年向立法会提交法案，将税务豁免范围拓展到数字资产、私人信贷、碳信用等新兴产品类别，以更好地“接住”全球资金。
Tether：迄今已投放 15 亿美元拓展大宗商品贸易融资，探索稳定币+实物资产新模式
Tether Holdings SA 宣布已向大宗商品贸易融资领域部署约 15 亿美元信贷额度，并计划“显著扩张”这项业务。
公司表示，其将利用背后近 2000 亿美元规模的资产储备，提供美元及其稳定币 USDT 形式的贷款，覆盖石油、棉花、小麦等商品交易。这一动作被视为 Tether 从单一稳定币发行商向“数字资产＋贸易融资”综合平台的战略转型，或将推动稳定币与传统实物资产的进一步融合。
汇丰银行（HSBC）计划将代币化存款服务扩展至美国和阿联酋市场
据彭博社消息，汇丰银行（HSBC）宣布，计划在明年上半年开始向其在美国和阿拉伯联合酋长国（UAE）的企业客户提供代币化存款服务（Tokenized Deposit Service, TDS），以扩大其在区块链支付领域的应用。
服务范围： TDS 允许企业客户全天候、在数秒内完成本地和跨境资金转移，显著提升流动性管理效率。该服务已在香港、新加坡、英国和卢森堡推出，并支持欧元、英镑、美元、港元和新加坡元交易。
新货币： 随着业务扩展至中东，汇丰银行将在明年增加对阿联酋迪拉姆（UAE dirhams）的支持。
代币化存款 vs. 稳定币： 代币化存款是银行发行的数字票据，代表对现有存款的债权，属于现有银行系统的一部分，且可以支付利息。这与通常由非银行实体发行、由高质量流动资产支持的稳定币不同，代币化存款因其受传统监管体系约束，对持有大量资金的企业客户更具吸引力。
未来展望： 汇丰银行计划扩展代币化存款在可编程支付和自治资金管理系统（利用自动化和 AI 管理现金和流动性风险）中的应用场景。此外，汇丰正在研究稳定币行业，并与一些发行方进行洽谈，提供储备管理和结算账户服务，但尚未排除未来自行发行稳定币或与其他银行联合发行的可能性。
纽约梅隆银行推出货币市场基金，专为稳定币发行方设计
纽约梅隆银行正在推出一个专门为稳定币发行方量身定制的货币市场基金，这些发行方需要遵守最近签署的美国稳定币法律。该银行的 BSRXX 是首批专门为稳定币提供商设计的基金之一，旨在为他们提供一个投资场所，让他们在发行新代币时将收到的资金存入其中，同时遵守今年早些时候特朗普签署成为法律的《GENIUS 法案》。该法律要求美元支持的数字代币发行方将其储备投入到超安全的投资中，且久期比传统货币市场基金更短。纽约梅隆投资公司副主管 Stephanie Pierce 表示，新基金的设计旨在通过仅持有期限为 93 天或更短的证券，来满足该法律的要求。
阿里巴巴跨境业务拟推 AI 订阅服务，并测试类稳定币支付方案
阿里巴巴集团旗下跨境电商部门正计划推出基于人工智能的订阅服务，并与摩根大通合作测试一项“类稳定币”支付方式，以提升跨境结算效率。
报道指出，该支付工具或将用于国际贸易及服务交易，旨在降低汇率波动带来的不确定性并缩短结算时间。
蚂蚁集团或延期收购香港稳定币概念股耀才证券
香港耀才证券公告称收购要约人蚂蚁集团正考虑可能延长交易的最后截止日期，据悉这一交易需获得香港证监会和国家发改委的审批，但目前可能无法在 11 月 25 日前达成所有交易条件。（财新）
CZ：与 Peter Schiff 辩论或将使用“黄金是为相信传真机回归的人所准备”观点
CZ 在 X 平台发文征集与 Peter Schiff 的辩论观点，有社区成员指出，黄金是给那些认为传真机仍有可能卷土重来的人准备的，对此 CZ 表示认可，并称可能会在与 Peter Schiff 辩论使用这一观点。此外针对克国家银行（CNB）宣布创建一个价值 100 万美元的数字资产试验组合，涵盖比特币、美元稳定币与代币化存款，CZ 还调侃发文称“捷克央行数字资产试验组合或需纳入 BNB”。
Yala 回应 YU 脱锚：ETH 下跌致使追赃价值缩水，承诺在 12 月 15 日前给出明确方案
Yala 官方于 X 发文就其稳定币 YU 的脱锚以及流动性危机进行了回应。
1、2025 年 9 月 14 日，Yala 遭受黑客攻击，损失 764 万美元 USDC（当时约合 1636 枚 ETH），虽然此事导致 YU 暂时脱锚，但核心协议不存在漏洞，团队当时自行注入了 550 万美元资金以维持稳定，之后 YU 恢复锚定，协议恢复正常运营。
2、2025 年 10 月 29 日，曼谷执法部门逮捕了黑客，大部分受影响资金已从黑客处追回，目前仍处于司法审核阶段，但由于部分资金在追回前被转换为 ETH，后续价格下跌及攻击者已消耗的资金导致实际追回价值缩水。
3、近期散户撤离 DeFi 市场引发进一步恐慌，使本已缺乏流动性的市场进一步承压，Euler 也因此受到影响，此前用于稳定 YU 的部分头寸和流动性目前受限。
4、Yala 未与 Kamino 借贷产品集成，以下钱包不属于 Yala 团队及相关成员：
AyCJS5t4kwRauXShpNygmUqhA2xzwjjVvafNTknNV41X。
5、团队正在评估稳定市场所需的资金规模，并与执法机构及资金合作伙伴推进融资。鉴于当前多协议及资产的流动性紧缩，此过程需要时间。团队承诺在 2025 年 12 月 15 日前公布明确方案，包括资金恢复路径与后续运营措施。
热点项目动态
Ondo Finance (ONDO)
一句话介绍：
Ondo Finance 是一个去中心化金融协议，专注于结构化金融产品和现实世界资产的代币化。它的目标是通过区块链技术为用户提供固定收益类产品，如代币化的美国国债或其他金融工具。Ondo Finance 允许用户投资于低风险、高流动性的资产，同时保持去中心化的透明性和安全性。其代币 ONDO 用于协议治理和激励机制，平台还支持跨链操作，以扩大其在 DeFi 生态中的应用范围。
最新动态：
11 月 19 日，Ondo Finance 在 X 平台发文表示，其已获得欧盟批准，可在欧洲各地提供代币化股票和 ETF。该批准将其代币化股票和 ETF 的覆盖范围扩大到欧盟和欧洲经济区超过 5 亿的投资者。管理代币化股票和 ETF 发行的基础招股说明书已获得列支敦士登金融市场管理局（FMA）的批准。此举将允许 Ondo Finance 向 30 个欧洲市场的散户投资者提供代币化股票和 ETF。
同日，Ondo Finance 官方 表示 自推出以来，Ondo 代币化的股票和 ETF 交易量已超过 10 亿美元，其 TVL 已超过 3.15 亿美元。
MyStonks（STONKS）
一句话介绍：
MyStonks 是社区驱动的 DeFi 平台，专注于将美国股票等 RWA 代币化并上链交易。平台通过与 Fidelity 合作，实现 1:1 实物托管与代币发行。用户可使用 USDC、USDT、USD1 等稳定币铸造 AAPL.M、MSFT.M 等股票代币，并在 Base 区块链上全天候交易。所有交易、铸币与赎回流程均由智能合约执行，确保透明、安全、可审计。MyStonks 致力于打通 TradFi 与 DeFi 边界，为用户提供高流动性、低门槛的美股链上投资入口，构建"加密世界的纳斯达克"。
最新动态：
11 月 5 日，麦通 MSX 平台正式发布 S1 积分赛季与 M 豆激励机制。平台将对美股现货、币币合约及美股合约的真实交易和持仓行为进行积分统计，每日 10:00（UTC+8）自动结算前一日积分。M 豆作为衡量用户交易活跃度及贡献度的核心指标，未来还将用于平台 token $MSX 分配与激励。M 豆计算不仅综合交易量，还考察仓位时长、盈亏表现与团队 Boost 等级，确保公平激励。团队 Boost 采用 T+2 更新机制，自动同步加成，历史交易积分回溯纳入社区激励。
此前， MyStonks 平台宣布品牌升级 ，域名正式更换为 msx.com，迈向全球化金融科技新时代。此次升级不仅简化了访问入口，更体现了从 Meme 文化向专业国际金融品牌的转变，展现其在数字金融创新和全球拓展上的决心。msx.com 团队表示，将持续以用户为核心，推动技术创新，提升数字金融服务的安全性和效率。
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本篇详细阐述全球 RWA 监管实践及代表项目。
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