Kraken入局Launchpad：首发项目Yield Basis值得参与吗？

原文作者：伞，深潮 TechFlow

9 月中旬，老牌交易所 Kraken 与 ICO 平台 Legion 合作推出的代币发行平台 Kraken Launch 即将上线首期项目 Yield Basis，这一举动标志着 Kraken 成为继币安、OKX 之后又一个布局 Launchpad 业务的主流交易所。

作为首发项目，Yield Basis 由知名 DeFi 项目 Curve 创始人 Michael Egorov 开发，这个旨在为 BTC 持有者提供无常损失保护的 BTCFI 协议，已经在加密市场中引起广泛的关注与讨论。

要理解市场对 Kraken Launch 和 Yield Basis 的期待，需要回顾其他交易所 Launchpad 的表现以及背后的投资逻辑。

交易所打新往事

在过去的一年中，各大交易所通过 Launchpad 创造了令人瞩目的收益表现。币安 Alpha 单号月均受益一度超过 1500 U，近期 OKX 推出的 X Launch 虽然饱受争议，但各个加密社区中也一度被 X Launch 教程指南刷屏，足以看出市场对这一类产品的热切期盼与预期。

而许多通过交易所 Launchpad 上线的项目也在市场中走出了不错的走势，今年 5 月份通过币安 Alpha 上线的$MYX 在本月初暴涨接近 20 倍，如果持有币安 Alpha 给每位参与用户的 644 枚$MYX 空投到本月初最高收益甚至一度逼近 1.3 万 U，这一夸张的数据引发了市场对交易所 Launchpad 新一轮的 FOMO 情绪。

而这些数据背后反映出了市场对于老牌交易所 FOMO 的核心逻辑：优质交易所的首发项目往往能够获得巨大流动性溢价和关注度，而这些关键信息都将转化为实际的投资回报。

这也解释了为什么当前市场对此次 Kraken 与 Legion 合作推出的 Kraken Launch 抱有这么乐观的态度，一面是运营时间长达 14 年主打合规的老牌交易所，一面是自称“全球首个 ICO 承销商”的新型发射平台，二者合作推出的平台从诞生起就自带定位稀缺性、高流动性等优势。

并且区别于传统 Launchpad，通过 Kraken Launch 发射的项目在销售结束后就能立刻上线 Kraken 交易所，这样的明确预期也大大提高了市场对这次打新收益的预期。

从时间节点上看，各大交易所 Launchpad 的数据已经足以展示市场对这一品类产品正处于高度 FOMO 情绪中，而这些情绪会自然溢出到新平台，Kraken Launch 在这个时间节点上推出首期打新项目将极大概率承接到这个情绪的延续。

然而需要注意的是，Kraken Launch 作为后来者面临着不小的挑战。币安和 OKX 已经占据了 Launchpad 市场的主要份额，新平台要吸引优质项目并非易事。更重要的是，Yield Basis 项目本身在 Curve 社区内部存在争议，其 6000 万 crvUSD 的信贷额度被部分成员认为存在系统性风险。这些不确定因素都可能影响 Kraken Launch 首秀的实际表现。

Yield Basis：Curve 创始人的 BTCFI 新实验

作为拥有 Kraken Launch 首期上线的项目，Yield Basis 的核心价值主张是解决 DeFi 领域中的老大难问题——无常损失。在传统 AMM 机制中，当价格剧烈波动时，会对流动性提供者带来较大远低于直接持有的收益，这种差异就是无常损失。

简单来说，当你为交易池提供流动性时，如果代币价格发生变化，你的资产会自动再平衡，最终收益往往不如直接持有。数据显示，当价格变动 5 倍时，无常损失可达 25%。这个问题困扰了 DeFi 发展多年，也让许多 BTC 持有者对参与流动性挖矿望而却步。

Yield Basis 采用二倍杠杆机制，用户存入 BTC，协议自动借入等额 crvUSD 与 BTC 配对进入 Curve 池，并使用生成的 LP 代币作为债务抵押品。当 BTC 价格上涨时，协议会借入更多 crvUSD 维持二倍杠杆；价格下跌时则偿还部分债务。

Yield Basis 完全基于 Curve 基础设施构建，使用 Curve 的 CryptoSwap AMM 和 crvUSD 稳定币，确保了技术稳定性。

不过，创新往往伴随着争议。就在昨天，Curve DAO 通过的 1206 号提案批准了为 Yield Basis 提供 6000 万 crvUSD 信贷额度，这在社区内部引发了一场不小的风波。支持者认为这体现了 Curve 生态对创新的支持，但反对者的担忧也不无道理——这笔资金占到 crvUSD 总供应量的近 60%，一旦出现问题，可能危及整个系统的稳定。

更让人关注的是，Curve 论坛上有成员指出了一个微妙的利益关系：多位参与投票的 Curve 生态重要人物同时也是 Yield Basis 的投资者。虽然 Egorov 回应称邀请生态系统内的知名人士参与是"很自然的事"，但这种既当裁判又当运动员的情况，难免让人对决策的公正性产生疑问。

代币经济学方面，$YB 代币总量 10 亿枚，其中 30%用于社区激励，25%用于团队分配，15%作为开发储备，另外的 30%分别平均用于投资者销售、Curve 生态许可以及合作伙伴等。

另外一方面，YIeld Basis 的机制中流动性提供者必须在获取 BTC 计价的交易费用和 YB 代币奖励之间二选一。这种设计在牛市可能运作良好，因为投资者倾向于选择代币以博取升值；但熊市时，如果多数人选择稳定的 BTC 收益而非 YB 代币，可能导致代币价值承压。

参与指南

此次 Yield Basis 项目发射共有两个阶段，需要我们提前注册 Kraken 和 Legion 平台并通过 KYC 验证。

首先是最多 20%的预售阶段，此阶段在 Legion 平台上进行采用 Merit-Based 分配机制，需要在平台上连接钱包、Twitter、Github 等平台账号，Legion 将会基于账户的链上活动、社交贡献以及代码贡献综合计算给予用户评分，高评分用户将会在这个阶段获得更高的分配份额。

第二阶段将完成剩余至少 80%的$YB 代币销售，将在 Legion 和 Kraken Launch 同步进行，采取先到先得的方式面向所有通过 KYC 的用户开放。

需要注意的是，Kraken 和 Legion 平台的 KYC 相对比较严格，需要提前准备相关的身份证明以及生活单据等信息，并且部分地区（美国、加拿大、澳大利亚等）用户可能无法参与到此次打新中。

目前 Yield Basis 以及 Kraken Launch 并公布具体发射时间，不过由于 Kraken 以及 Legion 需要有 1-3 天时间审核 KYC 信息，建议对此次打新感兴趣的投资者可以先完成注册以及 KYC 验证。

市场观察与相关讨论

根据社区观察，Kraken Launch 的首个打新项目公告曾出现 18 小时的短暂推迟，官方并没有给出明确原因，并且截止至 9 月 24 日晚间，Kraken 内并未看到与 Yield Masis 发射的信息及界面。

另一方面，近期关于 Yield Basis 与 Kraken Launch 的讨论内容高度相似，或许存在潜在风险。

当前市场对此次 Kraken Launch 发射$YB 主要呈现乐观态度，支持方以 Delphi Ventures 的创始人 José Maria Macedo 为代表，将 YB 比作"BTC 版的 Ethena"，表明了 Yield Basis 在无常损失解决方案上的创新性，同时在播客中强调了其创始人 Egorov 在 DeFi 领域的开创性贡献和该协议的市场潜力。

播客链接： 《Michael Egorov: Yield Basis - Bringing Real Yield to Bitcoin》

同时，市场中也存在部分质疑声音，主要集中在 Curve DAO 潜在风险的担忧，认为 6000 万 crvUSD 的信用额度可能会带来系统性风险。

结语

Yield Basis 作为 Kraken Launch 的首发项目，承载了市场对技术创新和财富效应的双重期待。

然而，作为一个仍在测试阶段的新协议，投资者需要充分认识到其中的技术风险和市场不确定性。在 FOMO 情绪推动下，保持理性分析和风险控制显得尤为重要。