Project Crypto 发令枪响，加密超级应用时代来临

7 月 31 日，美国 SEC 新主席 Paul Atkins 发表了名为 《美国在数字金融革命中的领导力》的演讲，宣布 了一项名为“ Project Crypto”的全新计划。

这个消息虽然还没有登上主流媒体头条，但它可能成为 2025 年对加密行业影响最深远的事件之一。

今年 1 月，特朗普重返白宫时曾豪言要让美国成为“世界加密货币之都”。当时很多人将这视为竞选语言，整个行业都在观望特朗普的承诺到底是不是空头支票。

昨天，答案揭晓了。

这个 Project Crypto，目前看正是特朗普加密友好政策的第一个重要落地。

目前社媒上关于该计划的逐条解读有很多，在此不做赘述；但笔者认为其中最有价值的地方在于 其 允许金融机构创建“超级应用”，在一个平台上同时提供传统股票交易、加密货币、 DeFi 服务等所有金融服务 。

如果摩根大通的 APP 既能买股票，又能交易比特币，还能参与 DeFi 挖矿，这将意味着什么？

从竞选承诺到监管行动，从“执法即监管”到“拥抱链上金融”——这个转变仅用了 6 个月。当全球最大的资本市场决定全面转向时，整个行业的竞争格局或都将被重写。

Atkins 演讲里的这个超级应用概念，很容易让你先想到微信。聊天、支付、投资理财、购买保险，甚至申请贷款——一个 APP 解决所有需求。

这种在国内司空见惯的体验，在标榜自由市场的美国却是不可能的。

原因很简单：监管壁垒。

在美国，做支付需要支付牌照，做证券需要券商牌照，做贷款需要银行牌照，每个州还有不同要求。

Project Crypto 第一次打破了这个僵局。

按照新规，一个持有经纪商执照的平台可以同时提供传统股票交易、加密货币买卖、DeFi 借贷服务、NFT 交易市场、稳定币支付功能—— 所有这些，只需要一个统一的牌照框架。

在加密行业，这个统一框架的额外好处在于贴合了众多产品的可组合型。

你可以用股票收益自动购买比特币，用 NFT 作为抵押品借出稳定币，再将稳定币投入 DeFi 获取收益...所有操作在一个界面完成，资产在链上自由流转。

当用户可以在一个平台上自由穿梭时， Web3 超级金融平台就显得不是那么遥不可及了。

而 SEC 的这一决定，等于是发出了军备竞赛的发令枪。

Project Crypto 的发令枪响起，赛道上的选手们境遇却大不相同。

现有加密巨头，必须从躺赢转换为应战模式。

Coinbase 的 CEO Brian Armstrong 可能正在经历复杂的心情。一方面，不用再担心SEC的诉讼是巨大解脱；另一方面，独占鳌头的日子可能要结束了。

过去几年，在 Gensler 的高压监管下，Coinbase 反而因为合规优势成为美国用户的默认选择。

现在大门敞开，这种"监管护城河"正在消失。更要命的是，Coinbase 需要快速转型——从一个单纯的交易所变成全能金融平台。这意味着要开发股票交易（与Robinhood 竞争）、银行服务（与传统银行竞争）、DeFi 集成（与去中心化协议竞争）。每个领域都有强大的既有玩家。

Kraken 和 Gemini 面临类似挑战，但处境更严峻。

它们既没有 Coinbase 的规模优势，也缺乏快速扩张所需的资源。最可能的结局？要么被收购，要么专注细分市场。

如果说加密原生企业是在防守，传统金融巨头则准备发起总攻。

摩根大通早已不是加密货币的怀疑者。他们的 JPM Coin 每天处理数十亿美元交易，Onyx 区块链平台也运行多年。现在，他们可以名正言顺地推出面向散户的加密服务。

高盛、摩根士丹利、美国银行——每一家都在摩拳擦掌。它们拥有加密企业梦寐以求的东西：庞大的用户基础、深厚的资金实力、成熟的风控体系、最重要的是——用户的信任。

当美国奶奶也想用退休金买点比特币时，她更信任用了 30 年的银行 APP，还是从没听过的加密交易所？

但巨象转身并不容易容易。银行的官僚体系、陈旧的技术架构、保守的企业文化，都可能成为致命弱点。政策于它们而言是机会，也是挑战。

除此之外，Uniswap、Aave、Compound 等，这些 DeFi 协议的处境最微妙。

Project Crypto 明确保护“纯代码发布者”，理论上利好 DeFi。

但当 Coinbase 可以直接集成 Uniswap 的功能，当摩根大通推出自己的链上借贷产品，去中心化协议的价值主张是什么？

一种可能是"协议层"与"应用层"的分离更加明确。Uniswap 继续作为底层流动性协议，而各种"超级应用"在上层提供用户界面和增值服务。这类似于互联网的 TCP/IP 协议——重要但不可见，甘当绿叶。

另一种可能更激进：部分 DeFi 协议可能选择"中心化"。成立公司、申请牌照、接受监管，换取更大的市场准入。

Aave 已经在探索机构版本， Uniswap Labs 本身就是公司。去中心化的理想很美好，但当竞争对手可以合法触达亿万用户时，理想或许只是一种口号。

最终，DeFi 可能分化为两个阵营：坚持去中心化理想的“协议原教旨主义者”，和拥抱监管寻求增长的“实用主义者”。两者都有生存空间，但服务的用户群体将截然不同。

三类玩家，三种命运。但有一点是共同的，舒适区已经不复存在。

新政之下，每个人都必须重新定义自己在新生态中的位置。

当所有人都涌向同一个赛道，决定胜负的是什么？

首先当然是 牌照。

过去，合规是烧钱的无底洞。现在，它可能成为最重要的护城河。

Project Crypto 看似降低了门槛，实则提高了标准。“超级应用”牌照意味着你需要同时满足证券、银行、支付、加密等多领域的监管要求。这不是小公司玩得起的游戏。

牌照的真正价值在于网络效应。当用户可以在一个平台完成所有金融需求时，转换成本急剧上升。这就像当年的银行牌照——看似人人都能申请，最后只有少数玩家真正建立了帝国。

其次，是 技术架构。

链上金融的用户体验标准是：Web2 的流畅 + Web3 的主权。这是个极高的技术门槛。

传统金融机构需要从零构建加密基础设施，而加密公司则要达到银行级的稳定性。

更复杂的是跨链互操作——当用户想把以太坊上的资产转到 Solana 参与 DeFi，你的系统能否在 3 秒内安全完成？当市场剧烈波动，你的风控系统能否毫秒级响应？

技术债务可能成为致命伤。

Coinbase 花了 10 年打造的系统是为单一功能优化的，要改造成全能平台并非易事。而银行的遗留系统更是噩梦——有些核心系统还在用 COBOL 语言 ，怎么和区块链对接呢？

再次，是老生常谈的 流动性 。

在金融世界，流动性就是一切。超级应用时代，这个真理被放大了数倍。

用户期待的是：任何资产、任何时间、任何规模的交易都能即时完成。这需要接入所有主要交易场所、聚合全球流动性、提供最优价格。更重要的是资本效率——同一笔资金如何在股票、加密、DeFi 之间高效流转？

最后是 用户体验。

这可能是最被低估的竞争维度。当功能趋同、费用接近时，体验决定一切。

难点在于服务对象的巨大差异。你需要让加密老手满意（他们要自主托管、查看链上数据），也要让传统用户安心（他们连助记词是什么都不知道）。一个 APP，两种语言，这就考验产品经理们的端水能力了。

总体上，Project Crypto 给从业者们出了个题， 牌照决定你能做什么，技术决定你能做多好，流动性决定你能做多大，体验决定你能走多远。 在这个多维竞争的棋局上，每一步都可能改变整个战局。

在 Project Crypto 新政下，我知道你很想知道到底哪些企业和资产赢面更大。

但预测未来是危险的游戏，一切都没有定论，目前只能看到一些端倪。加密超级应用时代的赢家不会只有一种面孔。相反，我们可能看到三种截然不同但同样成功的模式。

第一种，是"联盟军"模式。

最聪明的玩家已经意识到，单打独斗不如强强联合。

以 Fidelity 为例，这家管理着 11 万亿美元资产的巨头早在 2018 年就成立了数字资产部门，但在零售加密交易上始终不温不火。

如果 Fidelity 与一家技术领先的加密公司（比如 Fireblocks）深度整合，结果会怎样？Fidelity 的 2 亿客户获得无缝的加密体验，而合作方获得传统金融最稀缺的资源——信任和用户。结果不一定是这两家公司联姻，但这种“1+1>2”的组合将在未来大量出现。

第二种， 是“军火商”模式。

当淘金热来临时，最稳定的生意肯定是卖铲子。

在超级应用时代，“铲子”就是那些关键的基础设施。以 Chainalysis 为例，无论谁赢得超级应用战争，都需要它的合规工具。这些公司的美妙之处在于，客户越多元，地位越稳固。它们不需要选边站，因为每一方都需要它们。

第三种是“专精”模式。

不是每个人都需要瑞士军刀，如果有一个专门服务 DAO 的金融平台，或者一个专注于NFT金融化的垂直应用。当巨头们忙于搭建大而全的平台时，这些专精玩家或许可以在细分市场里吃到长尾价值。

赢家的方式不外乎上面几种，但关于输家，我想无外乎那种 不上不下的机构和投机者。

以美国一些区域性银行为例，它们既没有摩根大通的资源进行大规模技术投入，也没有小型金融科技公司的灵活性。当客户可以在大银行获得全套加密服务时，这些中等机构生存空间将被急剧压缩。

而关于投机者，过去几年，许多项目通过复杂的法律结构规避监管——在开曼注册、通过 DAO 运作、声称“充分去中心化”。

Project Crypto 的明确规则意味着这些灰色地带将不复存在。要么真正去中心化（接受流动性和用户体验的限制），要么完全合规（接受监管成本），骑墙派将无处容身。

从商业竞争角度看，时间窗口正在快速关闭。

先发优势在赢家通吃的平台经济中可能是决定性的。谁能在未来数个月内建立起完整的生态系统，谁就可能成为下一个加密金融巨头。

2007 年，乔布斯展示第一代 iPhone 时，诺基亚的高管们嗤之以鼻——没有键盘的手机怎么可能成功？18 个月后，整个手机行业的游戏规则被彻底改写。

Project Crypto 可能就是加密金融的“iPhone发布会”。

不是因为它完美，而是因为它第一次让主流金融机构看到了可能性：原来金融服务可以这样提供，原来传统资产和加密资产可以这样融合，原来合规与创新可以这样平衡。

不过请记住，iPhone 真正改变世界不是在 2007 年，而是在 App Store 出现之后。Project Crypto 只是开始，真正的革命将在生态系统形成后爆发。

当数百万开发者开始在新平台上创新，当数十亿用户习惯了链上金融，那时才是好日子。

现在就下定论，一切为时尚早。