DeFi 版微策略誕生？一場 200 萬美元的資本豪賭與董事會攻防戰

Leshner 會不會讓 LQR House 變成 DeFi 領域的 MicroStrategy？Compound 創辦人 Leshner 豪擲 200 萬美元收購 LQR House 控股權，引發與董事會的攻防，或將打造 DeFi 與傳統金融的橋樑。
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坐 落在佛羅里達州邁阿密海灘的上市酒類零售商 LQR House 最近並不太平。

2025 年 7 月 14 日，美國證券交易委員會（SEC）文件顯示，Compound 創辦人 Robert Leshner 以個人資金累計購入納斯達克上市公司 LQR House Inc.（LQR）約 60 萬股，持股比例高達 56.9%，一躍成為第一大股東。

根據提交的 13D 表格，Leshner 此次投資總額約為 203 萬美元，部分股票透過 Interactive Brokers 以每股 3.77 美元購入。

這一消息使得 LQR House 股價在週一的交易中上漲了 45%，並在週三閉市前到達 10 美元，較其購入價格增長 2 倍。

然而，Leshner 此次收購並非一帆風順，很快上演了一出圍繞控制權，與董事會交鋒的資本攻防戲碼。

控制與反控制大戰

「我購買了 $YHC 的控股權，這是一家市值較低、歷史有些不光彩的酒類公司。我的計畫是更換董事會，並幫助公司探索新的戰略。」7 月 14 日，Leshner 在 SEC 公告當日表面了自己的「換人意圖」，並向散戶提示風險：「我沒有做過廣泛的盡職調查，有跡象表明該公司正在圖謀不軌。但請對任何低市值公司格外小心，我可能會損失所有投資，你也有可能。」

根據 SEC 文件內容，Leshner 計畫透過書面同意或召開特別股東大會，根據公司章程和內華達州法律，提議罷免全部現任董事會成員，並提名新的董事團隊。

Leshner 也強調，目前尚未與其他股東或第三方達成任何具體協議，但不排除未來與相關各方進行進一步溝通和協作。

然而 Leshner 的計畫似乎遭遇了一點阻礙。

7 月 14 日當天，LQR House 向 SEC 提交了招股書補充材料，根據文件，LQR House 稱將可透過銷售代理發售和出售的股票數量增加至 4600 萬美元，其中不包括截至補充文件日期之前根據 ATM 協議出售的價值 2700 美元的股票。

按常規，ATM 增發本是上市公司靈活融資的手段，但在當前的敏感時刻，顯然有著更深的意味。

Leshner 在看過補充材料後表示：「我不同意 LQR House 在 ATM 發行方面的做法（出售股票），我認為這是沒有成效的，我正在諮詢律師。」第二天 7 月 15 日，LQR House 的股東 Kingbird Ventures LLC 向佛羅里達法院提起了訴訟，指控執行長 Sean Dollinger 及董事會成員濫用信託責任、資產挪用、違反公司章程；請求法院凍結某些股份變更、暫停董事會權力，防止「控制權劫持」。

如果法院裁定臨時限制令（TRO）或禁令，Leshner 試圖召開特別股東大會、罷免現任董事的計畫，可能被暫時擱置。

此外，根據消息人士透露，公司可能嘗試使用「毒丸計畫（Poison Pill）」進行反擊。所謂「毒丸計畫」是指當某個股東的持股比例達到或超過預設的「觸發線」後，公司會自動向其他股東（不包括該收購方）以大幅折價的價格發行新股，從而攤薄收購方的股份比例，提高收購成本，甚至迫使其放棄。

但是 Leshner 的支持者也不甘落後。

2025 年 7 月 16 日，Makesy Capital 宣布收購 LQR House 0.1% 的股份，並承諾支持 Leshner 的改革。同時，Makesy Capital 還在網路上發起了一場反對 LQR House 執行長 Sean Dollinger 的活動，稱這將成為把公開市場和投資大眾當作私人儲蓄罐的上市公司執行長們的警示。

截止發稿前，這場控制與反控制大戰仍然在緊張地進行，雙方都在小心地試探著，謹防任何一個不慎的決定都將可能產生負面效應。

為什麼是 LQR House？

LQR House 是一家納斯達克小盤股公司，市值曾一度低於 300 萬美元，即便經歷了近期暴漲，目前市值也僅在 1100 萬美元上下。

乍一看，這像是一家微盤概念股的投機遊戲，但 Robert Leshner 的入場，給出了另一種可能。

作為 Compound 的創辦人，Leshner 曾是鏈上金融的先鋒。他帶領 Compound 掀起 DeFi 借貸潮流，也在過去兩年積極探索 DAO 與 RWA 的結合。當加密資本不斷尋求與傳統市場的深度融合，加密股票群雄四起，這位技術出身的 DeFi 開拓者，選擇了在 LQR House 上下注。原因或許有三：

首先，上市公司的身份。LQR House 擁有納斯達克掛牌資質，合規通道已然打通。對想要涉足傳統資本市場的加密玩家來說，這類「輕量級」上市公司具備獨特的戰略價值。繞過 IPO 或 SPAC 所需的高昂成本，藉助現成的資本市場通道，更容易成為資金、信任與話語權的跳板。

其次，控股門檻低，股權結構鬆散。LQR House 股權分散、流通盤小，便於外部資本快速獲得控制權。這對於想要搭建跨界資本平台的投資人而言，極具吸引力。Leshner 用 203 萬美元拿下 56.9% 的控股權，性價比遠勝多數資本運作案例。

最後，公司本身已初步接觸加密業務。根據 CoinDesk 報導，LQR House 曾宣布向財庫注入 100 萬美元比特幣，並啟用加密支付服務。這意味著它在對接數位資產與傳統零售之間，已經邁出了一步，具備向加密資本生態延展的基礎。

Compound 版的微策略要來了嗎？

自 MicroStrategy 將比特幣納入資產負債表、SBET 成為新的股市寵兒，全球資本市場刮起了「上市公司持幣」之風。

市場最關心的問題是：Leshner 會不會讓 LQR House 變成 DeFi 領域的 MicroStrategy？會不會將 $COMP 甚至加密借貸業務納入 LQR House，形成新的資產儲備與資本運作模型？

當然，還有一件事或許會被大家所忽略。Leshner 除了是 Compound 創辦人，其最新 Title 是 Superstate 創辦人。

Superstate，這家 2023 年創立的公司，瞄準的正是鏈上基金（On-Chain Fund）與合規代幣化資產的賽道。

不同於 Compound 面向純 DeFi 用戶，Superstate 致力於為機構投資人提供基於區塊鏈的傳統資產基金，首個產品是「短期美國國債基金」代幣化版本，服務對象直指傳統金融市場。

Superstate 一直強調的關鍵詞是：鏈上合規、資產代幣化、機構友好。它的野心在於打通傳統金融與鏈上資產的連接通道。

這或許是 Leshner 對 LQR House 的潛在布局方向。

LQR House 作為現成的納斯達克上市平台，擁有傳統金融市場的「門票」，可以為 Superstate 的合規產品、RWA 業務或鏈上基金提供公開資本市場的展示窗口。

兩者的結合，意味著可能打造「Superstate 旗下的上市平台」，用公開市場為鏈上產品引流，為 Superstate 的基金募資提供合法合規的二級市場通道。

此外，LQR House 此前涉足加密支付和數位資產布局，也可以作為 Superstate 產品的「試驗田」或生態應用落地渠道。

這與 MicroStrategy 把比特幣寫入報表、SharpLink Gaming 儲備以太坊的邏輯略顯不同，Leshner 或許想做的是，把鏈上基金、代幣化資產，嵌入上市公司的資本運作中。

真正把「鏈上資本」帶入傳統金融框架，創造一個合規化的 DeFi-TradFi 聯動樣板。

這將是一個更深層次的實驗。

不僅是持幣故事，而是資本故事。

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