加密狂潮与大奖悖论：当风险偏好吞噬人类理性

原文作者：thiccy

原文编译：Block unicorn

本文探讨的是风险偏好从狂热转向对大奖的崇拜，以及其更广泛的社会影响。文中涉及一些简单的数学知识，但值得一读。

想象一下，你正在玩一个抛硬币游戏。你会抛几次？

乍一看，这个游戏就像一台印钞机。每次抛硬币的预期收益是你净资产的 20% ，所以理论上你应该无限次抛硬币，最终积累世界上所有的财富。

然而，如果我们模拟 2.5 万人各抛 1000 次硬币，几乎所有人的结果都接近于 0 美元。

几乎所有结果趋向于 0 的原因在于这种重复抛硬币的乘法特性。尽管游戏的期望值（即算术平均值）为每次抛硬币增加 20% 的收益，但几何平均值却是负的，这意味着从长期来看，抛硬币实际上是负向复利的。

这是怎么回事？以下是一个直观的解释：

算术平均值衡量所有可能结果创造的平均财富。在我们的抛硬币游戏中，财富高度偏向于罕见的大奖场景。几何平均值则衡量你在中间结果中预期的财富。

上述模拟展示了这种差异。几乎所有路径都会逐渐归零。在这个游戏中，你需要抛出 570 次正面和 430 次反面才能达到收支平衡。在 1000 次抛硬币之后，所有的期望值都集中在仅 0.0001% 的大奖结果中，即极少数抛出大量正面的情况。

算术平均值与几何平均值之间的差异构成了我所谓的“大奖悖论”。物理学家称之为“遍历性问题”，交易员称之为“波动率阻力”。当期望值被隐藏在罕见的大奖中时，你无法总是依赖它。过度追求大奖的风险会将正期望值变成直线归零。在复利回报的世界中，剂量决定成败。

20 年代初的加密货币文化是大奖悖论的生动例证。SBF（萨姆·班克曼-弗里德）曾在一则推文中开启了关于财富偏好的讨论。

• 对数财富偏好：每一美元的价值低于前一美元，随着财富增长，你的风险偏好会缩小。

• 线性财富偏好：每一美元的价值相同，无论你已经赚了多少，你的风险偏好保持不变。

SBF 自豪地宣称他拥有线性财富偏好。他认为既然他的目标是捐出所有财富，从 100 亿美元翻倍到 200 亿美元的重要性与从 0 到 100 亿美元一样的，因此从文明的角度来看，进行巨额、高风险的押注在逻辑上是值得的。

三箭资本的 Su Zhu 呼应了这种线性财富偏好，并进一步提出了指数财富偏好。

• 指数财富偏好：每一美元的新财富比上一美元更有价值，因此随着财富增长，你会增加风险偏好，并乐意为大奖支付溢价。

以下是三种财富偏好与上述抛硬币游戏的对应关系。

鉴于我们对大奖悖论的理解，显而易见的是，SBF 和三箭资本在某种意义上是在无限次抛硬币。这种心态正是他们最初积累财富的方式。同样，事后看来毫不意外且显而易见的是，SBF 和三箭资本都蒸发了 100 亿美元的财富。或许在某个遥远的平行宇宙中，他们是亿万富翁，这也许能为他们所冒的风险提供理由。

这些暴跌不仅仅是关于风险管理数学的警示寓言，更是对更深层次的宏观文化向线性甚至指数型财富偏好转变的反映。

人们期望创始人秉持线性财富思维，承担巨大风险，最大化期望值，因为他们是风险投资机器中依赖幂律分布成功的齿轮。埃隆·马斯克、杰夫·贝佐斯和马克·扎克伯格孤注一掷，最终拥有全球最大个人财富的故事，强化了驱动整个风险投资行业的神话，而幸存者偏差则巧妙地忽略了数百万身家荡然无存的创始人。只有少数能够跨越日益陡峭的幂律门槛的精英才能获得救赎。

这种对超高风险的追求已经渗透到日常文化中。工资增长严重落后于资本的复利增长，导致普通民众越来越多地将负期望值的大奖视为他们实现真正向上流动的最佳机会。在线赌博、零日到期期权、散户迷因股、体育博彩和加密模因币都证明了财富偏好呈指数级增长的现象。科技让投机变得毫不费力，而社交媒体则传播着每一位一夜暴富的新故事，像飞蛾扑火一样吸引着更广泛的人群陷入一场巨大的失败赌局。

我们正逐渐成为一种崇拜大奖的文化，并且生存的价值日益降为零。

人工智能加剧了这一趋势，进一步贬低了劳动力的价值，并加剧了赢家通吃的局面。技术乐观主义者梦想着一个富足的后通用人工智能世界，在那里，人类将时间奉献给艺术和休闲，但这看起来更像是数十亿人用全民基本收入（UBI）的津贴追逐负和资本和地位的“大奖”。或许，或许“只涨不跌”的 e/acc 标志应该被重绘，以反映沿途无数归零的路径，这才是“大奖时代”的真实轮廓。

在最极端的形式下，资本主义表现得像一个集体主义的蜂巢。大奖悖论的数学表明，文明将人类视为可互换的劳动力，牺牲数百万工蜂以最大化整个蜂群的线性期望值是理性的。这或许对总体增长最有效，但却严重地分配了目的和意义。

马克·安德森（Marc Andreessen）的技术乐观主义宣言警告说：“人类不该被圈养；人类应当是有用的、有生产力的、感到骄傲的。”

然而，技术的飞速发展以及越来越激进的风险承担激励机制的转变，恰恰将我们推向了他所警告的结局。在“大奖时代”，经济增长的动力以牺牲同胞为代价。效用、生产力和自豪感越来越被少数在竞争中获胜的特权阶层所保留。我们以牺牲中位数为代价，提高了平均值，导致流动性、地位和尊严之间的差距日益扩大，从而滋生了整个经济体的负和文化现象。由此产生的外部性表现为社会动荡，从选举煽动者开始，到暴力革命结束，这可能会对文明的复利增长造成巨大损失。

作为一名靠交易加密货币市场谋生的人，我亲眼见证了文化转变带来的堕落和绝望。就像大奖模拟一样，我的胜利建立在其他一千名交易者的失败之上。这是浪费人类潜能的纪念碑。

当业内人士向我寻求交易建议时，我几乎总能发现同样的模式。他们都冒着过高的风险，亏损过大。这背后通常隐藏着一种稀缺心态，一种挥之不去的“落后”感，以及一种想要快速获利的冲动。

我的答案始终如一：与其增加风险，不如积累更多优势。不要为了追逐大奖而毁了自己。对数财富才是最重要的。最大化 50% 的结果。创造你自己的运气。

避免大幅回撤。你终会到达目标。

但大多数人永远无法持续获得优势。“多赢几次”并不是一个可扩展的建议。在技术封建主义的激烈竞争中，意义和目标总是赢家通吃。这让我们回到了意义的问题。或许我们需要的是一种新的宗教复兴，将古老的精神教义与现代科技的现实相协调。

基督教之所以能传播，是因为它承诺任何人皆可得救。佛教则以人人皆可开悟的理念而广为流传。

现代的类似体系也必须做到同样的事情，为所有人提供尊严、目标和一条前进的道路，让他们不至于在追逐大奖中毁灭自己。