日本債券崩盤？40年期殖利率「衝破3.6%」創18年新高，專家警告：完美風暴來襲

日本長期公債殖利率飆升創18年新高，政府承認財政惡化拖累、專家直言有變差跡象，市場高度關注其對日本經濟及全球資金流動的潛在衝擊。
（前情提要： 巴菲特也慌？波克夏海瑟威發900億日圓債券「創歷史最小紀錄」，日股指數重挫千點 ）
（背景補充： 富爸爸警告「世界末日來了」：美債拍賣沒人買，比特幣將衝100萬美元 ）

日 本長期債券殖利率在2024年5月顯著攀升，40年期國債殖利率更在今日（22）連升6個基點觸及2007年以來最高水平，一度達到3.675%，而30年期與20年期債券殖利率亦同步創下或逼近歷史高點。形同市場預期其政府財政與還款能力出現下滑。專家也警告，或將形成完美風暴。

殖利率狂飆原因？

日本自前日（20）開始辦理新的長天期公債標售，分別從20年期、30年期、40年標示，而銷售成果慘不忍睹，也引發市場恐慌，在20年公期的投標規模約1兆日圓，但市場不買單，投標倍數僅為2.5倍，尾差更是來到 1.14 ，創下 1987 以來公債販售最差紀錄。

尾差標示著拍賣平均價與最低差價的比率，如今來到了1.14，形同表達的市場已經不再出現願意高價搶債的人，因此被市場認為風險上升，許多面相出現了財政惡化的可能。

首先是 日本央行（BoJ）近期的政策轉向， 逐步退出超寬鬆貨幣政策，縮減債券購買規模，導致市場中對價格較不敏感的大型買家減少。據悉，日本央行目前仍持有約52%的JGB市場份額。

而近期日本財政狀況也引發深切憂慮， 市場對日本財政可持續性的擔憂日益加劇。日本的債務對國內生產總值（GDP）比率已超過250%。據彭博報導，日本重要政治人物石破茂公開反對減稅，並警告：

人口結構老化所帶來的社會福利支出壓力，亦使財政前景雪上加霜。

另外隨著美國國債殖利率的攀升，也使得日本債券資金出現流出壓力。

專家警告：陡峭化、完美風暴

市場專家普遍對殖利率的急劇上升表達憂慮，認為此現象正顯著加劇日本的財政壓力。鑑於其極高的債務負擔，不斷上升的借貸成本可能迫使政府未來在財政緊縮或增加稅收之間面臨艱難抉擇。

美銀證券指出這種上升的形況稱為陡峭化，但實際上陡峭化的狀態是一種全球趨勢，陡峭化將預期有更高的通膨、經濟成長、與政府財政壓力：

「我們相信，陡峭化的風險在美國較為顯著，其次是日本、歐元區和英國。」

當前的市場動盪被部分觀察家形容為一場「完美風暴」，澳洲國民銀行（NAB）首席經濟學家奧德（Sally Auld） 解釋 ，通膨上升意味著日本央行未來可能減少購入債券，這使得市場更依賴央行以外的散戶、機構投資人

感覺像是JGB市場正面臨一場完美風暴，整體投資人對殖利率曲線長端與溢價上升都更警覺、更謹慎。

日興資產管理（Nikko Asset Management）全球首席策略師芬克（Naomi Fink）也警告日本政府的財政警訊，但他認為資金大規模逃離日債券機率不高，但會出現殖利率上漲的調整。

展望未來，日本政府如何有效管理其龐大債務，以及日本央行貨幣政策的後續調整，將是左右日本債券市場乃至全球資金流動的關鍵決定因素。

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