HUSD 如何打破稳定币垄断，反哺 Hyper 生态？

原标题：《What does it mean to be a Hyperliquid-aligned fiat stable?》

作者： husd_fiat

编译：zhouzhou，BlockBeats

编者按：HUSD 是 Hyperliquid 推出的公共稳定币项目，将稳定币利息回流生态，用于回购 HYPE、补贴接口费率、支持 Builder Code 模式，推动生态增长。它打破 USDC/Tether 模式，让资金不再流向中心化机构，而是反哺社区和产品发展。

以下为原文内容（为便于阅读理解，原内容有所整编）：

HUSD 的故事，讲的是如何颠覆一个价值数十亿美元的稳定币市场。Hyperliquid 最初是以领先的永续合约去中心化交易所（perp DEX）身份出现的，优于 DYDX 和 GMX 等旧玩家。随着产品持续吸引新用户，并逐步引入现货市场，Hyperliquid 逐渐演变成了一个 Binance / Coinbase 的竞争对手。接下来，生态系统要挑战的对象，是法币稳定币的双头垄断——Circle 和 Tether。

目前，大约有 25 亿美元的跨链 USDC 被锁定在 HyperCore 的订单簿中，并获得约 4.3% 的利息收益。这些收益每年可为 Circle Internet Financial 带来约 1.075 亿美元的收入，流入其私人资产负债表。每一笔新存入 Hyperliquid 的 USDC，都在进一步扩大 Circle 的现金流。但如果这些价值不是流向 Circle，而是反过来用于壮大 Hyperliquid 生态，会怎么样？在有机会突破现有框架的情况下，我们为什么还要被 USDC 这种过时的传统稳定币模式所束缚？

随着 Hyperliquid 在链上交易中的影响力不断扩大，法币稳定币的净存款也随之增长，为永续合约市场和现货市场提供流动性。在一个 Hyperliquid 增长 10 倍、100 倍、甚至 1000 倍的未来里，继续使用传统稳定币的机会成本也会越来越高。这些来自稳定币层的价值，要么继续流向 Circle 和 Tether 的资产负债表，要么回流到 Hyperliquid 自身生态中。

「援助基金」（Assistance Fund）通过自动回购 HYPE 已经证明：协议产生的现金流完全可以、也应该直接回馈给社区。仅过去 30 天，援助基金就从市场中回收了数百万美元的 HYPE。

HUSD 延续这一策略，只不过它是在稳定币层面展开：一开始，HUSD 所带来的利息收入中，一大部分将用于购买 HYPE，然后把这些 HYPE 再部署到 Hyperliquid 生态的各个增长方向上。换句话说，每一次你使用 HUSD，都会为 HYPE 增加买压，并把价值重新投入 Hyperliquid 的发展中。

HUSD 在推动「Builder Code」商业模式的爆发中起着关键作用。Builder Code 是 Hyperliquid 的原生功能，允许一个界面运营者（interface operator）在代表用户提交的现货或合约交易中收取一定费用。它的目标是为 Hyperliquid 的「最后一公里分发」提供变现方式——也就是说，任何能有效吸引并留住用户的人，都可以通过 Builder Code 建立起一个不受技术或流动性限制的交易业务。

这类业务的单位经济效益可能非常可观，但在目前这个早期阶段，新品牌仍面临「冷启动」问题，而不同接口之间的护城河也还不明显。HUSD 的出现，可以帮助这些「Hyperliquid 混合体」完成启动，同时提供一种方法让它们之间形成差异化。

通过 HUSD 补贴 Builder Code 的费用，接口可以向用户收取比原本更高的费用，却不增加用户成本。接口能实时获得收入，并进一步将这些资金用于增长策略。

举个例子：假设 Interface XYZ 获得了 100 HUSD 的返利预算。所有带有其 Builder Code 的合约交易都会被系统统计，相应用户的返利余额也会不断增长。在用户真正开始承担费用之前，该接口至少可以处理约 $100,000 的合约交易量（即 100 HUSD 除以 0.1% 的手续费率）。与此同时，接口运营者也可以把 Builder Code 带来的收入再投入到拉新或用户留存中。

这就是 HUSD 为 Hyperliquid 生态「实时增长」提供动力的方式。

HUSD 融合了两个核心洞察：将交易使用的计价资产（稳定币）以及由它产生的现金流，统一纳入交易平台体系内。最终结果，就是一个「公共产品」性质的稳定币，它将原本静态的储备利息，转化为 Hyperliquid 生态的主动式、复利式增长。

HUSD 是一个由 Felix 运营、社区成员支持的公共产品项目，它将通过 Felix Points 系统上线。这一部署也建立在 @m0foundation 打下的基础之上，正是其对「全球稳定币平台」的愿景，才让 HUSD 成为可能。

Hyperliquid 已经颠覆了中心化交易所的格局，而 HUSD 正准备对传统法币稳定币做同样的事。