Tiger Research：稳定币如何改变受制裁之外的全球贸易

要点总结

• 俄罗斯在石油贸易中使用稳定币表明，稳定币不再是边缘工具——它们已成为高风险跨境商业中的真实金融基础设施。

• 尽管中国和印度对国内加密货币有限制，但它们通过与俄罗斯的稳定币交易受益，在国家层面悄然体验去中心化金融的效率。

• 全球各国政府以不同方式应对，但都承认稳定币正在重塑价值跨境流动的方式。

1. 稳定币作为制裁下的战略货币崛起

稳定币的全球重要性日益增加，不仅作为投机工具，还作为实用金融工具——首先是个体，然后是机构，现在是整个国家。

稳定币的兴起始于加密原生环境，交易者使用 USDT 和 USDC 等稳定币进行交易、高效转移资本并在中心化和去中心化平台上获取流动性。尤其是在银行基础设施有限或存在资本管制的市场，稳定币增强了对美元的访问能力。

随后，稳定币的采用扩展到机构和 B2B 用例。企业开始使用稳定币进行跨境支付、供应商结算和工资发放，特别是在传统银行服务不可靠或成本高昂的新兴市场。相比通过 SWIFT 或代理银行的电汇，稳定币交易几乎即时结算，无需中介，成本显著降低。这使得稳定币不仅高效，而且对在政治或经济不稳定地区运营的公司日益不可或缺。

现在，稳定币正在国家层面进行测试，其角色从便利性转变为战略性。面临制裁或寻求替代美国主导金融体系的国家，如俄罗斯，已转向使用稳定币。

随着稳定币从企业工具转变为国家层面贸易的工具，其角色从操作便利性演变为政治必要性。本报告将通过现实世界的案例研究，探讨稳定币如何被用于规避限制、降低成本并开启新的贸易路线。

2. 稳定币的实际应用：全球贸易如何在幕后适应

来源：Statista

俄罗斯日益将 USDT 等稳定币以及比特币、以太坊等主要加密货币纳入与中国的石油贸易中。根据 2025 年 3 月路透社的报道，这代表了一种规避西方制裁的战略努力。

交易模式相对简单。中国买家将国内货币 ( 如人民币 ) 转给中介机构，中介机构将其转换为稳定币或其他数字资产。这些资产随后转移给俄罗斯出口商，出口商再将资金兑换成卢布。通过排除西方金融中介机构，这一过程降低了制裁风险并增强了交易韧性。

在这些交易中使用的数字资产中，稳定币扮演了尤为关键的角色。虽然比特币和以太坊偶尔被使用，但其价格波动性使其不适合大额交易。相比之下，USDT 等稳定币提供价格稳定性、高流动性和易于转移的特点，这些品质支持其在受限环境下的跨境结算中日益增长的角色。

值得注意的是，中国继续对国内加密货币使用实施严格限制。然而，在与俄罗斯的能源贸易背景下，当局似乎对稳定币交易持容忍态度。虽然没有正式背书，这种选择性容忍反映了务实优先级，尤其是维持地缘政治压力下商品供应链的需要。

这种双重姿态——监管谨慎与实际参与相结合——凸显了一个趋势：即使在官方限制性政权内，也在悄悄采用数字资产以获取其操作实用性。对中国来说，基于稳定币的结算提供了一种绕过传统银行系统、减少对美元依赖并保障贸易连续性的方法。

来源：Chainalysis

俄罗斯并非孤例。其他受制裁国家，如伊朗和委内瑞拉，同样转向稳定币以维持国际贸易。这些例子表明，稳定币作为在政治受限环境中维持商业功能的工具，其使用模式正在增长。

即使制裁随时间缓解，基于稳定币的结算也可能继续使用。其操作优势——更快的交易速度和更低的成本——非常显著。随着价格稳定性成为跨境贸易中日益关键的因素，预计更多国家将加紧讨论稳定币的采用。

3. 全球稳定币势头：监管更新与机构转变

俄罗斯尤其通过亲身实践体验了稳定币的实用性。在美国冻结了与受制裁交易平台 Garantex 相关的钱包后，俄罗斯财政部官员呼吁开发卢布支持的稳定币——一种减少对外国发行人依赖并保护未来交易免受外部控制的国内替代品。

除俄罗斯外，其他几个国家也在加速探索稳定币的采用。虽然俄罗斯的主要动机是规避外部制裁，但许多其他国家将稳定币视为增强货币主权或更有效应对地缘政治变化的工具。其吸引力还在于跨境转账更快、成本更低的潜力，凸显了稳定币作为金融基础设施现代化驱动力的角色。

• 泰国： 2025 年 3 月，泰国证券交易委员会批准 USDT、USDC 交易。

• 日本： 2025 年 3 月，SBI VC Trade 与 Circle 合作推出 USDC，获得日本金融厅 (JFSA) 监管批准。

• 新加坡： 2023 年 8 月，建立了单一货币稳定币 ( 与新加坡元或 G 10 货币挂钩 ) 的监管框架，允许银行和非银行发行。

• 香港： 2024 年 12 月宣布稳定币法案，要求发行人获得香港金管局许可;监管沙盒正在进行中。

• 美国：尚无全面立法。2025 年 4 月，SEC 表示 USDC 和 USDT 等全额支持的稳定币不属于证券。2025 年 3 月，参议院银行委员会通过的 GENIUS 法案旨在监管支付稳定币。USDC 和 USDT 仍被广泛使用。

• 韩国：主要国内银行正准备联合发行首个韩元稳定币。

这些发展揭示了两个关键趋势。首先，稳定币监管已超越概念性讨论，政府正在积极塑造其法律和操作参数。其次，地理分化正在形成。像日本和新加坡这样的国家正在推动受监管的稳定币整合，而泰国等国家则采取更严格的措施以保护国内货币控制。

尽管存在这种分化，全球普遍认识到稳定币正在成为全球金融基础设施的永久组成部分。一些国家视其为对主权货币的挑战，而其他国家则将其视为更快、更高效的全球贸易支付工具。因此，稳定币在监管、机构和商业领域的重要性正在上升。

4. 稳定币不是权宜之计——它们是新的金融基础设施层

稳定币在跨境交易中的日益增长反映了金融基础设施的根本性转变，而不仅仅是规避监管的尝试。即使是历史上对加密货币持怀疑态度的国家，如中国和印度，也开始在战略性商品贸易中间接利用稳定币，亲身体验其实际效用。

这一发展超越了制裁规避。最初的零售级实验已演变为机构乃至国家层面的整合，使稳定币成为少数展示真实产品 - 市场契合的区块链创新之一。因此，稳定币越来越被视为现代金融系统的合法组成部分，而非非法活动工具。

将稳定币视为未来金融架构结构元素的机构——而非临时解决方案——可能将在下一波金融创新中占据领先地位。相反，那些延迟参与的机构可能面临被动适应他人设定标准的风险。因此，政策制定者和金融领导者必须理解稳定币的本质及其长期潜力，并制定与全球金融系统演变方向一致的战略。