鲍威尔讲话全文：关税比预期高，影响也将大于预期

作者：金十数据

美联储主席鲍威尔在周五的最新讲话中，重申美联储致力于实现就业最大化和通胀稳定（2%目标），指出当前经济稳健但面临贸易政策等不确定性，劳动力市场平衡，通胀放缓但仍有压力，货币政策将保持审慎并依据数据灵活调整，避免短期冲击演变为持续通胀。他多次提到不确定性，表示需要继续观望、等待更多明确性。关于关税，他表示，关税提高幅度将比预期的要大，经济影响也可能比预期更加显著。

感谢今天邀请我来。货币政策在公众理解我们在做什么以及为何如此时更加有效。通过你们的工作，像你们这样的记者帮助促进了更深的理解。我相信在座的各位记者肯定有不少问题想要提问。在回答一些问题之前，我将简要概述经济和货币政策的前景。

在美联储，我们专注于实现国会赋予我们的双重使命目标：最大化就业和稳定物价。 尽管不确定性很高，且下行风险有所上升，但经济仍处于良好状态。最新数据表明，经济增长稳健，劳动力市场保持平衡，通胀率接近但仍高于我们的2%目标。

经过几年的稳健增长，许多预测者预期今年增长会有所放缓。本月晚些时候将发布第一季度GDP的初步数据。有限的硬数据与较为缓慢但仍稳健的增长前景一致。与此同时，家庭和企业的调查报告显示预期有所下降，对前景的不确定性增加。调查参与者指出，新的联邦政策，特别是与贸易相关的政策，正带来影响。我们正在密切关注这些硬数据与软数据之间的矛盾。 随着新政策及其可能带来的经济影响逐步明晰，我们将更清楚地了解这些政策对经济和货币政策的影响。

从多个指标来看，劳动力市场似乎处于大致平衡状态，并未成为通胀压力的显著来源。今天早上的就业报告显示，3月失业率为4.2%，仍保持在去年初以来的低位。第一季度，非农就业平均增长15万个职位。 低裁员率、适度的就业增长和放缓的劳动参与率共同推动失业率保持稳定。

转向双重使命的另一个方面，通胀已从2022年疫情高峰时急剧下降。这一降幅是在没有经历通常伴随紧缩货币政策的高失业率痛苦的情况下实现的。近期，通胀朝着2%的目标取得了进展，但这一进展有所放缓。今年2月，个人消费支出（PCE）价格同比上涨了2.5%。剔除食品和能源这两个波动较大的品类后的核心PCE价格上涨了2.8%。展望未来，更高的关税将逐步影响我们的经济，可能会在未来几个季度推动通胀上升。市场预期和调查数据均显示，短期内的通胀预期有所上升。从大多数衡量标准来看， 长期通胀预期（即未来几年后的预期）仍然保持稳定，并与我们2%的通胀目标一致。我们仍然致力于将通胀率可持续地恢复到2%的目标。

谈到货币政策，我们面临着一个高度不确定的前景，存在更高失业和更高通胀的风险。新一届政府正在实施四个不同领域的重大政策变化：贸易、移民、财政政策和监管。我们的货币政策立场已经为应对这些风险和不确定性做好了准备，并将在我们对政策变化及其可能对经济产生的影响有更清晰的理解后作出调整。评论这些政策并非我们的职责。相反， 我们评估它们可能的影响，观察经济行为，并在此基础上调整货币政策，以最佳方式实现我们的双重使命目标。

我们已明确表示， 评估提高关税对经济可能带来的影响是非常困难的，直到有更多关于关税细节的信息，如关税对象、税率和持续时间，以及贸易伙伴的报复措施。目前，尽管不确定性依然很高，但现在显然可以预见，关税提高幅度将比预期的要大。经济影响也可能比预期更加显著，包括更高的通胀和较慢的增长。

这些影响的规模和持续时间尚不明确。 虽然关税极有可能导致至少是暂时性的通胀上升，但也可能导致更持久的影响 。避免这种结果的关键在于保持长期通胀预期的稳定、影响的规模以及这些影响传递到价格的时间。我们的责任是确保长期通胀预期保持稳定，并确保一次性的价格水平上涨不会变成持续的通胀问题。

我们将继续仔细监控即将发布的数据、经济前景的变化以及风险的平衡。 在我们对经济的未来前景有更明确的认识之前，我们的政策立场不会轻易调整。现在下结论说货币政策的适当路径还为时过早。

我们理解一个稳健的经济所带来的好处——让工人能够找到工作，通胀保持低位且可预测。我们也理解，过高的失业或通胀水平会对社区、家庭和企业造成伤害和痛苦。这就是为什么我们美联储会继续竭尽全力实现最大就业和物价稳定的目标。

谢谢大家。我期待你们的提问。