整理 & 编译：深潮 TechFlow
嘉宾：Raoul Pal，Real Vision 的 CEO；James Connor，BloorStreetCapital 管理合伙人
播客源：Raoul Pal The Journey Man
原标题：Raoul Pal’s 2025 Market Predictions ft. @BloorStreetCapital
背景信息
本期播客中，来自 Real Vision 的 Raoul Pal 与来自 Bloor Street Capital 的 James Connor 进行了一场深度对话，二人探讨了 2025 年塑造加密货币、股票、AI 和全球经济的关键趋势。比特币能否突破 50 万美元大关？AI 替代人类工作的速度是否比我们预期的更快？利率、通货膨胀和美元接下来将何去何从？
（深潮 TechFlow 注：Real Vision Real Vision 是一家专注于金融和投资教育的公司，提供高质量的财经内容和分析。它的目标是帮助投资者更好地理解市场动态和投资机会。
Bloor Street Capital 是一家专注于将公司与合适投资者相连接的公司。通过在线研讨会、一对一会谈以及共进午餐展示等方式，帮助公司与投资者建立联系。）
主题涵盖
- 比特币与加密货币价格预测
- AI 和自动化技术的未来
- 股票市场前景及标普 500 指数 (S&P 500) 趋势
- 通货膨胀、利率及美联储的下一步决策
- 特朗普的经济计划与全球贸易
- 为什么这是投资者的「黄金牛市」
比特币市场展望与价格波动分析
James Connor：
说到市场表现，我知道你对比特币的长期前景非常看好，但我在你最近的一次采访中了解到，你认为今年比特币的表现会不错，但会伴随较大的波动。能否为我们详细讲解一下你的看法？
Raoul Pal：
比特币的表现不仅受到全球流动性的驱动，还与新技术的普及密切相关。今年我们可以确定是一个「流动性宽松」的年份，特别是因为各国需要展期大量债务，这通常对加密货币市场非常有利。
不过，在过去几个月，由于美联储和财政部的政策调整以及美元的强势，全球流动性出现了一定程度的收紧。这种变化对加密货币的表现产生了短期的负面影响。但是这种情况无论在时间上还是价格上都不会持续太久，一旦流动性重新注入市场，比特币的表现将会随之改善。
回顾 2021 年，我们可以看到疫情导致全球经济一度陷入停滞，但随后迅速反弹，商业周期在 2021 年 4 月便提早达到顶峰。通常情况下，在总统选举周期的年份，商业周期会在年底见顶。比特币在 2021 年的表现非常复杂，但目前的市场环境更接近于 2017 年特朗普当选后的情况。当时，由于持续的流动性注入，市场在年初经历了一次 25% 到 30% 的急剧回调后迅速反弹，并在全年保持强劲表现。而那一轮流动性注入的主要推动力并非来自美国，而是由中国主导。我认为，今年中国可能再次在全球流动性注入中扮演重要角色。
因此，我预计今年比特币的表现将会比许多人预期的更加强劲。尽管许多投资者对 2021 年的市场波动心有余悸，当时比特币经历了快速上涨、崩溃、再上涨、再崩溃的剧烈波动，但我认为今年的市场走势更可能类似于 2013 年和 2017 年的模式。所以，是的，我依然对今年包括比特币在内的所有风险资产保持乐观态度。
比特币价格的未来预测
James Connor：如果比特币达到 10 万美元，你认为它会回调 25% 至 7.5 万美元，然后再继续上涨吗？
Raoul Pal：
我认为比特币不会出现 25% 的大幅下跌。如今市场更加成熟，再加上比特币 ETF 的推出，市场波动性已经有所降低。如果比特币价格从 100,000 美元回调至 90,000 美元，我认为这是一个合理的调整范围，价格可能会稳定在这一水平附近。
在最坏情况下，我认为比特币年末价格可能达到 250,000 美元；在基准情况下，可能会升至 350,000 美元。如果市场出现类似于 2017 年的爆发性增长，比特币价格甚至可能突破 500,000 美元。当然，这种预测存在很大的不确定性，因此我通常会通过概率树分析不同的可能性，列出各个价格区间的概率。
全球经济现状概览
James Connor：你如何看当前全球经济？当你观察世界各个地区（无论是亚洲、欧洲还是北美）时是否有任何担忧？
Raoul Pal：对于经济周期我会使用美国供应管理协会的 ISM 调查作为最佳指南，整体上表现平淡。尽管我们看到股市等表现强劲，但经济依然处于低迷状态。通常情况下，在一个增长的经济体中，ISM 指数应该高于 50。虽然 GDP 表现得相对不错，但制造业部门仍然存在疲软现象。因此，经济周期仍然相对缓慢，这导致了科技股票与传统经济之间的分化。科技股票的表现并不基于债务动态或现实世界的支出，而是依赖于一种非常独立的现金流。全球传统经济仍然显得疲软，欧洲尚未复苏，英国的情况相对混乱，加拿大也在放缓。
中国经济困境与债务通缩 (Debt Deflation)
Raoul Pal：
中国目前正面临严重的债务通缩 (Debt Deflation) 问题，债券收益率大幅下跌。由于人民币疲软，中国政府难以实施有效的经济刺激政策，同时也不愿失去对货币的控制权。与此同时，全球普遍希望美国能够削弱美元，因为当前的强势美元对许多国家的经济造成了压力。通常情况下，美元走强会减缓全球经济周期的发展。
他还提到，特朗普很可能在上任后采取类似于上次的政策，试图削弱美元的强势。这是因为美国需要通过出口商品来平衡经济，而强势美元会降低美国商品的国际竞争力，进而加剧贸易赤字问题。
目前，全球经济仿佛处于一个「无人区」，整体发展显得迟缓。然而，根据过去六个月的流动性注入和金融条件的变化，许多前瞻性经济指标表明，今年全球经济有望出现显著复苏。
人口结构变化对经济的深远影响
Raoul Pal：
正如之前提到的，美元需要适度贬值，同时中国也需要腾出政策空间以实施经济刺激措施，否则难以有效提振经济。当前，中国的债务通缩 (Debt Deflation) 问题与全球许多国家面临的挑战类似：过高的债务水平和老龄化的人口结构使得 GDP 增速不足以覆盖债务偿还需求。
这种情况引发了一系列严重问题。中国的房地产市场正经历类似于 2008 年美国次贷危机和 2012 年欧洲债务危机的困境。此外，中国的银行体系也面临着类似的结构性问题。与此同时，人口结构的快速变化进一步加剧了这一局面，老龄化和生育率下降导致人口急剧减少，从而对经济增长和债务偿还能力造成更大的压力。
美国经济状况 & 利率对经济增长的影响
James Connor：我观察到美国的经济状况似乎与加拿大有些相似，呈现出两极分化的局面。一方面，有些人生活得相当不错；另一方面，却有不少人面临困境。尽管政府声称经济或 GDP 增速保持在 2.5% 到 3% 之间，并且通胀得到了控制，但 S&P 和 NASDAQ 股指接近历史高点的同时，仍让人感觉经济并没有表面上那么强劲。你对美国经济还有其他担忧吗？你怎么看待今年的经济走势？
Raoul Pal：
我确实对美国经济存在一些担忧，尤其是当前的分化现象非常明显。确实，有些人生活在经济繁荣的「世界」中，但更多普通人则面临着现实的压力。尤其是那些经营小型本地企业的人，他们的现金流状况依然不容乐观。这与大型科技公司的蓬勃发展形成了鲜明对比。
此外，虽然官方数据显示通胀率有所下降，但生活成本依然居高不下。例如，外出就餐时，翻倍的价格让人直观感受到通胀的影响。这种高物价环境对普通家庭的经济压力非常大。因此，我认为降低利率等政策手段是必要的，这样可以缓解普通人的债务负担，并刺激经济活动。最终，我们需要依靠经济增长来解决这些根本性问题。
对我来说增长意味着：需要降低利率，需要让美元贬值，需要刺激美国经济，还需要放松经济管制。
这些政策的实施将为未来的经济注入更多动力，尽管 GDP 的增速可能不会出现显著提升。目前，趋势性的 GDP 增长率大约在 2% 或略低于这一水平，但最近的趋势显示出一些上升迹象。那么，美国经济是否会进一步加速增长？是否可能出现几次 3.5% 的高增长期？这并非不可能，尤其是当新政府上台后，通常会采取减税等刺激措施。考虑到特朗普对经济的高度重视，我对未来的经济前景持乐观态度。
至于欧洲，他们面临的挑战则截然不同。欧洲目前采取了与美国相反的策略，不断增加监管和税收，这无疑加重了人们的生活负担。不过，由于欧洲拥有与美国不同的社会保障体系，其经济结构也有所差异。
此外，中国经济的表现也至关重要。中国不仅是美国出口商品的重要市场，也是全球商品的主要买家。如果中国经济陷入困境，其进口需求势必下降，这将对全球经济产生连锁反应。因此，我们需要全球经济重新焕发生机。
一方面，美国需要落实特朗普提出的经济政策；另一方面，中国也需要找到解决自身问题的办法，以促进全球经济的复苏与增长。
对未来通胀趋势的预测
James Connor：有人认为 2025 年最大的风险是通胀再次加速。我猜测他们的担忧在于，减税、提高关税、放松管制以及驱逐移民可能会加剧通胀压力。你怎么看待这个问题？
Raoul Pal：
我并不认为通胀会成为未来的主要问题。确实，随着商业周期的复苏，可能会出现一定程度的通胀，比如油价上涨等因素带来的影响。但整体来看，通胀的影响相对有限。当前我们面临的主要问题是货币贬值，这种趋势推高了资产价格，并且仍在持续。
与此同时，我认为未来将迎来一场技术浪潮，而这种技术具有强烈的通缩效应（Deflationary Effect）。我们可能还未完全理解这种技术对经济的深远影响。因此，尽管商业周期可能带来短期通胀，我预计在本轮周期中，通胀率会先下降到 2% 以下，随后可能短暂回升至 4% 左右，但最终还是会回落。
AI 和机器人技术的通缩效应 & 自动化如何影响就业市场
Raoul Pal：
我认为我们正在经历人类历史上最具通缩效应的时期，而这一趋势与机器人和人工智能的发展密切相关。我们正在以接近零成本的方式创造出无限的劳动力资源。以亚马逊为例，这家公司目前使用的机器人数量已经超过了人类员工。作为美国最大的雇主之一（可能仅次于邮政服务），亚马逊的机器人可以全年无休地工作，不会抱怨，也不需要休息。
机器人没有情绪问题，不会抱怨，也不需要人力资源管理等额外成本。从经济角度来看，这意味着企业被激励更多地依赖技术而非人力。这已经成为一个不争的事实。比如，在特斯拉的工厂里，几乎所有的操作都是由机器人完成的；其他现代化工厂的情况也基本相同。因此，即使制造业回流——这是特朗普政府曾大力倡导的一个议题——企业也不会大量雇用人类员工。毕竟，这已经不是 1950 年代了。在当今的世界里，只要技术比人力更便宜、更高效，企业就会毫不犹豫地选择技术来代替人力。
金融环境与债务周期
James Connor：你对 10 年期国债的看法如何？最近，10 年期国债的表现非常强劲，收益率从 9 月的 3.60% 上升到了目前的 4.64%-4.70% 之间。而这一切发生在美联储连续三次降息的背景下。这背后说明了什么？你是否对 10 年期收益率的上升感到担忧？
Raoul Pal：
我确实感到担忧，因为这表明金融环境正在变得更加紧张。此外，10 年期国债收益率的上升已经与通胀预期脱钩，这说明问题并不在于通胀本身。
实际上，每隔四年，全球主要国家的政府就需要对其债务进行再融资，而我们正处在这样一个周期中。我将其称为「万物代码周期」。回顾 2008 年，当时全球经历了一次「债务大赦」，因为利率被降到了接近零的水平。这种低利率环境使得各国政府在一段时间内几乎无需支付利息，相当于为债务提供了一次喘息机会。换句话说，当时的政策就像在告诉各国政府：「不用担心利息问题，专注于处理好债务即可。」于是，各国将债务重组为三到五年的期限。
这也意味着，每隔四年左右，我们就会进入一个债务再融资的关键节点。从 2008 年开始，这种四年周期已经成为一个规律性的循环，对全球经济产生了深远的影响。
但这次的情况有些特殊。由于疫情和通胀的影响，降息的时机已经被严重推迟。通常情况下，在经济周期的这个阶段，利率应该被降到接近 GDP 增长趋势的水平，比如 2%。但现在的现实是，他们无法做到这一点。结果是债务正在通过新债务的方式不断累积，因为各国政府不得不发行新债务来偿还旧债务。这种「以债养债」的模式正在酝酿一场债务危机，也正是为什么他们迫切需要降低利率的原因。
这种局面导致了债务的大规模发行，而某个时刻问题将会爆发，迫使政府不得不采取行动。事实上，这不仅是某些国家的问题，而是全球性的难题。例如，英国的利率已经攀升至 30-40 年来的历史高点。在像英国这样高度负债的经济体中，这种高利率水平是无法长期维持的，因此各国政府必须采取措施来应对。
其中一个可能的解决方案是实施「收益率曲线控制」（Yield Curve Control）。这意味着，政府不会完全免除债务的利息支付，而是会通过设定政府债券利率的上限来控制债务成本。另外，他们可能不得不重启量化宽松（QE）政策，以向市场注入更多的流动性。当前的流动性紧张已经导致市场对债券的需求下降，这也是为什么大量债务无法被市场消化的原因。
另一个问题是，美元的强势让日本、中国和欧洲等国家购买美国国债的成本大幅上升。因此，美元的高估值不仅加剧了债务问题，也迫使他们不得不采取措施让美元贬值，同时降低利率。我认为，这将有助于缓解 10 年期国债收益率的压力。特朗普已经公开表示当前的利率太高，而我相信斯科特·贝森的首要任务就是解决这个复杂的挑战。
利率政策与特朗普经济议程的联系
James Connor：那么你认为利率会如何变化？10 年期国债收益率会达到 5% 吗？如果达到的话，这会对股市产生什么影响？
Raoul Pal：
如果我们讨论股市的分化现象，我认为利率上升对谷歌、苹果、Meta 和 OpenAI 等公司几乎不会有太大影响。这些公司的年复合增长率高达 30%，即使利率上升到 5%，对它们来说也不成问题。更重要的是，这些科技巨头手握大量现金，利率上升反而能让它们赚得更多，这一点往往被忽视。因此，我并不担心这些公司受到影响。
当然，如果通胀回升，可能需要重新评估这些公司的现金流折现价值，但单纯的利率上升并不会成为问题。真正受到影响的是普通经济体，这就造成了市场的分化。我预计 10 年期国债收益率可能会攀升至 5% 或甚至 5.5%。因此，我认为特朗普可能会采取措施施加压力，以尽快缓解这种局面。
另一个需要考虑的复杂因素是，特朗普希望重新谈判与各国的贸易协议，包括加拿大、中国和欧洲。而强势美元是他用来打压其他国家的主要工具。因为这些国家同样持有大量美元债务，美元的强势会增加它们的还债成本。特朗普可能会利用这一点施压，同时提供一些回报，例如，如果这些国家同意调整关税或减少贸易赤字，美国将通过降低美元汇率来提供一定的优惠。这种策略既能强化美国的谈判地位，也能帮助缓解国内的经济压力。
美元的走势及其对贸易协议的影响
James Connor：
我实在无法理解为何美元如此强劲，特别是与加拿大货币相比。加元目前处于 22 年来的最低点，仅在 2024 年就下跌了 10%。那么，美国究竟该如何让美元贬值呢？
Raoul Pal：
实际上，美国如果明确释放希望美元贬值的信号，通常会产生一定效果。另一种方法是通过提供「互换额度」来向中国、日本等持有大量美元债务的国家注入流动性。这相当于直接为这些国家提供美元支持，而它们可以用这些资金回购美国国债。这种机制的运作方式是，美国通过联邦储备系统向全球金融体系提供美元贷款，以缓解这些国家的美元短缺问题。最终，这些国家会将美元重新投入美国国债市场，从而形成一个双赢的局面。
你可能会问，既然有这样的机制，为什么美国不去推动？为什么美元依然如此强劲？答案是，美国目前希望维持强势美元。强势美元的主要目的是为了在贸易谈判中占据主动地位，尤其是在与其他国家重新谈判贸易条款时。
特朗普经济政策 & 通胀风险
James Connor：
我原以为特朗普上台后，会竭尽全力保持经济增长在 2.5% 到 3% 之间，推动标普 500 和纳斯达克指数接近历史高点，同时刺激房地产市场的发展。但与此同时，他还计划实施减税、提高关税和放松监管，这些政策从理论上看可能带来通胀压力。假设这些政策确实是通胀性的，那么这可能会导致更高的利率和更强势的美元。然而，特朗普又希望美元贬值，以吸引制造业回流美国，并进一步促进经济增长。这些目标之间似乎存在矛盾。你怎么看？
Raoul Pal：
特朗普政策的核心之一是与加拿大的能源关系，这实际上与石油密切相关。特朗普深知 Scott Besson 的战略正在奏效。尽管当前油价并不算高，但低油价对经济运转至关重要。他们希望加拿大能够尽可能多地增加石油产量，包括推进基石管道等关键能源项目。这些能源政策既能促进美国经济增长，也能在一定程度上缓解美元强势带来的压力。
首先，经济中存在许多变量。有些因素可能引发通胀，有些问题需要较长时间才能解决，而另一些则可以通过简单手段加以应对。例如，通过联邦储备或财政部增加流动性来刺激资产市场，这是一种较为直接且易于控制的解决方案。
政府可能会通过放松监管来促进经济增长，但与此同时也需要避免通胀的过度上升。为此，他们可能会尝试调控商品价格，以实现这一目标。
随着经济周期的复苏，通胀的回归似乎不可避免。关键问题在于，这种通胀是以非周期性、结构性的形式出现（比如人们常提到的 1970 年代那种长期高通胀），还是仅仅属于正常的商业周期波动，即通胀会在短期内上升然后逐步回落？
值得注意的是，上一次实施的关税并未引发明显的通胀，这表明关税并不一定会导致价格全面上涨，因为汇率波动可以在一定程度上抵消关税的影响。因此，情况并不如表面看起来那样明确。
回顾特朗普上任时采取的类似政策，美元在 1 月的第二周出现了大幅下跌，而债券收益率则因同样的原因上升。这些现象都具有一定的通胀性特征，但随后债券收益率在接下来的 18 个月里反而逐步下降。这说明市场往往会因为对政策的提前预期而出现误判。
你提到的一个关键点是，大规模关税政策何时会真正生效？通常，这类政策的实施需要较长时间，可能需要 18 个月到两年。因此，关税的提升通常是逐步进行的，而非一次性完成的。尽管许多人认为这些政策会立即生效，但实际情况往往并非如此。
市场流动性与股票市场趋势
James Connor：2023 年和 2024 年是两个非常出色的年份，标普 500 在这两年中分别上涨了 25% 到 30%，你的投资在 2024 年表现也十分惊人，收益高达 150%。你认为标普 500 是否可能迎来第三个令人瞩目的年份？
Raoul Pal：
我认为可以从纳斯达克的表现中找到答案。纳斯达克的走势有 97.5% 的相关性是由流动性驱动的，这表明市场的核心动力来源于联邦储备和财政部的政策行动，比如财政部的一般账户、逆回购操作和资产负债表的调整。此外，各国政府的政策措施同样至关重要。因此，全球流动性是推动市场的关键因素。
如果我们知道，今年有 8 万亿到 10 万亿的债务需要展期，而债券市场目前已显现出压力，政府就必须注入流动性来缓解局势。从概率上看，我们很可能会看到大量流动性进入市场。此外，特朗普一向支持高资产价格，这意味着今年股市继续强劲表现的可能性很大。当然，市场可能会出现波动，甚至比去年更加剧烈，但只要政府继续展期债务，这种趋势不会改变。而欧洲、中国和日本等国家同样面临类似的债务压力，也需要通过注入流动性来应对。
对于政府来说，首要任务是展期债务，这是维持市场稳定的关键。如果债券市场崩溃，整个金融体系就会陷入危机。为此，政府需要注入更多流动性，而这将进一步推高资产价格，也会在一定程度上提升政府的形象。
NVIDIA 和市场估值
James Connor：你怎么看待估值问题？比如英伟达，它是当前市场的代表性公司之一。据我所知，它在 2024 年涨幅高达 170%。你是否担心英伟达或其他公司的估值过高？
Raoul Pal：
总体来说，市盈率一直在上升。这背后的原因主要是货币贬值的影响。虽然价格不断上涨，但企业盈利的增长速度通常受限于 GDP 的表现。例如，如果货币贬值的速度是每年 8%，而 GDP 的年增长率仅为 2%，那么企业的盈利增速可能只有 2% 甚至更低，假设名义 GDP 增速为 5%。这意味着货币贬值的速度超过了收益增长的速度，从而导致市盈率持续上升。因此，仅凭市盈率来评估市场可能并不完全准确。
此外，人们可能对 AI 等技术对企业收入的影响存在过高的预期。回顾 10 年前，亚马逊的市盈率曾高达 600 倍，但它依然被证明是一个优秀的投资案例。因此，关键在于企业的增长速度，而非单一的估值指标。
总体来看，我认为今年将是一个不错的年份。市场估值可能会显著上升。然而，债务展期完成后，流动性通常会趋紧，因为通胀压力可能重新抬头。这种流动性收紧往往会引发市场的回调。
在这种情况下，市场可能会经历一定程度的调整，然后重新进入增长周期。我预计这一周期的估值水平会达到较高的区间，虽然可能不会出现大幅修正，但市场可能会横盘整理一段时间，或者经历约 15% 的下跌。
而在下一个周期中，AI、机器人技术、自动驾驶汽车以及火星任务等前沿技术将逐步展现其潜力。这些技术将成为推动新一轮市场繁荣的核心动力，并带领我们进入一个完整的泡沫周期。届时，我们可以进一步思考泡沫破裂后市场将如何演变。我认为，这一「黄金牛市」至少会持续到本世纪末。
黄金市场趋势解析
James Connor：那你对黄金的表现怎么看？
Raoul Pal：
黄金的表现同样受到货币贬值的影响。不过，与其他资产不同，黄金并没有技术采用曲线，因此其涨幅通常不会像风险资产那样显著。然而，在当前的流动性周期中，各国需要通过货币贬值来偿还债务，这对黄金来说是一个利好因素。
因此，我对黄金的市场前景保持乐观。我认为在接下来的市场周期中，黄金将持续表现良好。尤其是当美元开始走弱时，这将进一步推动黄金的价格上涨。总体而言，我认为当前不仅是一个非常好的黄金市场，同时对大多数风险资产来说也是一个利好的市场环境。
未来五年投资与金融机会展望
James Connor：
你在许多在线采访中提到，我们还有五年的黄金期可以抓住机会赚钱。我记得你在谈论人工智能和机器人等话题时提到过这个观点，你具体指的是什么？
Raoul Pal：
作为一名宏观投资者和分析师，我的职责是展望未来，尝试预测世界的发展方向。自 2000 年以来，我一直使用一个分析框架，主要关注债务、通缩和人口结构。这套框架帮助我在金融危机和欧洲债务危机中保持正确的方向，并让我能够更好地理解全球经济的运行逻辑。
不过，我早期确实错过了科技崛起的浪潮。当我重新审视时，我发现我们的经济模式长期以来是由「稀缺性」驱动的。随着经济从制造业转向服务业，专业知识的重要性逐渐凸显。这也是为什么律师、会计师、金融顾问、医生等专业领域的薪资水平居高不下，因为这些服务的供给有限，而需求却十分旺盛。
AI 对传统行业的颠覆性变革
Raoul Pal：
然而，人工智能正在彻底改变这一切。AI 的发展正在显著降低知识的边际价值。尽管许多人尚未意识到，但知识本身正在变得越来越廉价。比如，作为内容创作者，过去建立一家媒体公司可能需要大量资源，但现在已经变得不再必要。类似地，电影制作的成本可能会从一亿美元降至五百万甚至两百万美元，这是 AI 降低生产成本的一个典型例子。
在制造业方面，机器人技术的引入正在替代人力。而制造业中最昂贵的部分正是劳动力。那么，未来是否会完全取代人工？答案是，尽管 AI 确实会导致许多岗位流失，但由于全球人口老龄化，劳动力市场的供需关系将有所平衡。
我更关注的问题是，当 AI 开始取代我们时，这对你的业务或我的业务意味着什么？如果未来人工超级智能 (ASI) 出现，这对金融市场又会带来怎样的影响？作为投资者，当 AI 比我们更高效、更精准时，我们是否会被取代？金融市场是否会继续由人类情感驱动，还是会被机器的逻辑和算法接管？
此外，我们现在正生活在软件正在吞噬世界的革命之中。随着 SaaS 软件的普及，这种趋势已经非常接近现实。举个例子，如果你开发了一个完美的平台来提供金融建议，我可以在短短几分钟内复制你的平台，并调整为符合印度市场法规的版本。这种技术的便利性和高效性正在彻底改变行业格局。
AI 技术进步对经济的深远影响
Raoul Pal：
我们在商业中有哪些模式？我们围绕知识获得报酬又有哪些模式？这些模式在各个地方都可以扩展。因此，人类总能找到新的谋生方式。我认为，在线社区可能是其中一种，因为人类本质上是社会性生物，他们需要与他人互动和交流。
然而，世界正在以一种我们难以想象的方式发生根本性变化。事实上，我们从来不是智力金字塔的顶端生物。如果你观察人工智能的发展，去年 AI 的智商从 90 提升到了 157，几乎翻了一番。如果明年再翻一番，它的智商将达到 300，超过任何人类的智力记录。而接下来的几年里，它可能继续翻倍，达到 600、1200 甚至更高。
我们并不完全理解这些变化将如何重塑世界，当我们进入这一剧烈变革的时代，社会可能会经历动荡。但与此同时，这也将带来巨大的机会——只是这些机会可能以我们尚未了解的形式出现。
2030 年前的财富积累策略
Raoul Pal：
在我看来，如果全球经济仍然依赖债务滚动、货币贬值并推动资产价格上涨，那么我们就应该抓住这一窗口期，尽可能多地积累财富。当我们进入 2030 年代初期，世界将以一种我们难以理解的方式发生变化，甚至传统经济学的研究方法可能都不再适用。到那时，我们需要足够的财富和安全感来应对未知的商业环境，因为我们甚至无法预测未来的商业模式会是什么样子。
这种高度的不确定性对许多人来说可能是巨大的压力，但我们正处于历史上最大的宏观风险投资机会之中。尤其是在技术和加密货币领域，这些领域正处于技术采用曲线的关键阶段，与人工智能取代人类的趋势密切相关。可以说，我们实际上是在投资自己的没落，但这也为我们创造了巨大的财富机会。尽管其中会有周期性波动和风险，但这将使我们更好地适应即将到来的变化。
大学生如何规划未来职业发展？选择职业时如何应对行业变化？
James Connor：你会给大学生什么建议？
Raoul Pal：
首先，在选择职业时，最好进入那些顺势而上的行业，而不是逆势而行。我当年选择进入银行业，专注服务对冲基金。那是 90 年代，金融泡沫达到顶峰，也是对冲基金发展的黄金时期。我抓住了两个重要的长期趋势，成就了我的职业生涯。反观现在，如果你选择金融或咨询行业，就会面临逆风，因为这些领域的许多岗位可能会被人工智能等技术取代。因此，我建议选择那些具有长期增长潜力的行业，比如人工智能、机器人技术和加密货币。
此外，我还建议年轻人面对未来的不确定性，可以多旅行、探索不同的文化和人群。因为在一个机器主导的世界中，最重要的技能是「人性化」。这种经历会帮助你更好地理解人际关系的重要性，而人际交往能力将在未来变得极为关键。我相信，越是能展现人性化特质的人，就越有可能在快速变化的环境中找到自己的定位，因为未来的商业模式将发生巨大转变。
如果你想进入商业领域并且目标远大，那就选择那些每年增长率高达 100% 的行业。这些行业充满机会，值得投入，而那些增长停滞的行业则不建议进入。当然，如果你想开一家餐厅，这也是一个不错的选择，因为餐饮是人类体验的一部分。同样，旅游和旅行等领域也体现了人类体验的核心价值。
总结来说，要么选择与人类体验密切相关的行业，要么投身于技术领域。尽量避免那些既不具备增长潜力、又缺乏人性化价值的中间地带，因为它们的前景已经不再明朗。
全球金融稳定面临的潜在风险
James Connor：总的来说，你对美国经济、美国市场以及比特币都持非常乐观的态度。但如果要谈一个许多人忽略的潜在风险，你认为会是什么？毕竟，当市场出现 25% 或 30% 以上的大幅回撤时，往往是因为一些意想不到的因素。如果存在这样的风险，你觉得会是什么呢？
Raoul Pal：
我认为，欧洲政治体系的潜在解体可能是一个被忽视的重大风险。我们观察到，许多国家的政治体系正在逐步否定传统的政治人物，这种趋势在加拿大等国家也开始显现。这是否会迫使欧盟本身发生结构性变化？而这种变化又会对全球贸易产生怎样的影响？这是一个非常重要的问题，但却很少有人深入思考。相比之下，像一些经常被提及的，它们属于「已知风险」，并不是我最担心的。
事实上，当面对这些危机时，政府和中央银行的应对策略几乎都是通过大量印钞来解决问题。不管是中国经济崩溃、中国入侵台湾、另一场全球疫情，还是欧洲陷入混乱，解决方案似乎总是向市场注入流动性，减少极端负面事件的可能性（即「左尾风险」）。回想一下，最令人震惊的事件莫过于全球在两到三个月内因疫情全面停摆。市场的反应如何呢？虽然短期内出现了大幅下跌，但很快就因政府注入巨额资金而迅速反弹。这一模式在 2008 年金融危机和 2012 年欧洲债务危机中都被证明是有效的。
因此，我们现在生活在一个全新的金融环境中。在这个环境中，投资者被迫持有风险资产，因为政府通过注入流动性有效地消除了长期的下行风险。当然，这并不意味着市场不会经历波动。比如，在流动性不足的年份，纳斯达克可能会下跌 30%，长期资产甚至可能下跌更多。但这种回撤通常不会持续太久，因为政府会再次采取行动注入流动性，推动市场复苏。
