⽐特币ETF恐到明年才会被批准！SEC的决定会如何影响币价？

文章来源：Web3团子

美国证券交易委员会（SEC）再度延后了贝莱德、富达等机构的比特币现货ETF申请！预估最快要到明年第一季才有机会被批准，这会如何影响币价？

宏观分析

在灰度Grayscale战胜SEC的新闻公布之前，我们就已经开始撰写本周的研报。

因此，我们将保留⼀些在这次事件之前确定的内容，同时也将新增的内容融⼊其中。

央⾏年会有惊无险

在上周杰克逊霍尔央⾏年会上，美联储主席鲍威尔发表了措辞谨慎的演说，表明鲍威尔对⽬前的经济形势持谨慎态度。

鲍威尔认为经济增⻑不如预期，紧缩可能未结束，美联储致⼒于控制通胀，未来的数据将持续指导美联储的决策。

会议委员会预测美联储将在9⽉会议上保持利率不变，但在2023年第四季度可能再次加息25个基点。此后，我们预计利率将保持稳定，直到2024年中期，届时随着通胀持续下降，美联储将逐渐开始放松政策。

不过，直到2024年底，利率将保持在限制性领域内，随着CPI逐渐降⾄其每年2％的⽬标。市场情绪仍然脆弱。摩根⼠丹利策略师Michael Wilson认为美国股市涨势已经结束。

美国银⾏的Hartnett赞同Wilson的观点，认为⼈⼯智能对股市的提振在2023年下半年将消退。因此，投资者需要保持警惕，并注意市场的变化。

我们认为，由于⼈⼯智能的超⼈气概念，币圈相当⼀部份的流动性曾经被美股抽⾛。如果美股⼈⼯智能概念得到消退，对于币圈层出不穷的概念可能更偏利好。今后我们也会密切观察资⾦动向并给出合理预测。

灰度案例以及ETF新动作

本周，SEC将对包括BlackRock在内的六个现货⽐特币ETF申请做出决定。

我们预期，决定可能会⾯临进⼀步的延迟。我们仍然坚持⽴场，认为现货⽐特币ETF的批准可能要到明年的1⽉或2⽉才会实现。由于积极的新闻仍然稀缺，基本因素将在今年下半年驱动市场时扮演关键⾓⾊。

灰度(Grayscale) ETF案例的积极结果表明政策⽀持⼒量也是显著的，并提升了SEC通过ETF的预期。

然⽽，要注意这并不保证ETF 100%会获得批准，我们仍然预期SEC会延迟裁决，将任何可能的批准推迟到来年。

考虑到SEC的⽴场，⾸先反对⽐特币ETF然后在法庭上输掉，但⼜⽴即批准另⼀个⽐特币ETF，这也是相当⽭盾。这样的情况在我们看来是不太可能的。

如果在本周的截⽌⽇期上获得批准，那么只需看多，⽐特币上看36,000 - 40,000美元。只有在ETF被拒绝的情况下，我们可能会回落到20,000美元或以下。然⽽，SEC可能会被起诉。

延迟最可能的结果是，⽐特币会稍微回落到25,000美元的⽀持。延迟极有可能会熄灭投资者对Grayscale获胜后快速获得批准的⽕热⼼情，但指数会获得相对健康的底部筹码⽀持。

我们的观点

2023年的市场⾮常无趣，市场⼤部分时间在⾮常⼩的范围内震荡，众多交易者的耐⼼也被漫⻑的横盘消磨掉，低波动率成为了今年的常态，⽽极低的波动率往往预⽰着⼤⾏情正在酿酿，因此横盘后的⼤涨⼤跌也⻑为了常态，让⼈来不及做出反应，导致今年的赚钱效应不及往年。

另外⽬前市场流动性也令⼈堪忧，稳定币市值持续缩⽔，监管的⽭头也指向了做市商，意味着资⾦可能会被进⼀步抽⾛。因此，如果有合约持仓，尽量远离⾼杠杆操作，以现货操作为主。我们认为现在的价格⾜够便宜，可以逐步低吸现货进⾏布局。

基本⾯分析

屯币需求持续提升

交易所的BTC净转账数据呈现出⾮常积极的数据。

数据近几天均呈现净流出且逐渐放⼤的趋势，意味着交易所的⽐特币正在加流出。投资者从交易所提出⽐特币，意味着⻑期屯币的需求和潜在抛压的减少，对于迫切需要找到底部的市场，这是⾮常有利的消息。

技术分析

⽐特币

正如我们预期的，⽐特币在过去⼀周经历了⼀段整合期，这是在清理过度杠杆后的情况。

我们的策略是在保护性的利得期间卖出波动性，当时的溢价较⾼，结果证明这个策略是准确的，因为7/30天的隐含波动性（IV）几乎已经回落到清算事件发⽣之前的⽔平。

然⽽，在Grayscale案在法庭上获得有利结果后，隐含波动性已经再次攀升。值得注意的是，尽
管波动性增加了，但它仍然低于⼀周前观察到的⽔平，这表明所有从覆盖位置获得的收益应该仍然在盈利范围内。

就⾏情⽽⾔，过去⼀周并无重⼤发展，这与我们的预期以及我们在之前报告中讨论的⼀致。

我们预计这周会有类似的情况发展，可能包括测试25,000美元或28,000美元，这是我们由于Grayscale的新闻在出版前获得的。

然⽽，我们仍然坚信，如果没有完全ETF批准的额外⽀持，⽐特币不太可能有⼤幅度的变动。我们预测，即将到来的ETF决策⽇期有80％可能被延迟，10％的可能被批准，以及10％的可能被否决。

所以，即使市场短期对Grayscale在证交会上的胜利感到兴奋，我们实际上并未真正看到这对叙述有深度的变化，因为他们最终只是把案⼦送回法庭，最终结果仍然⼤概率会延迟。

说到下⾏⾵险，由于最近市场买盘⾮常积极，向下突破25,000美元的可能性已经降低。如我们上周所讨论，更有可能的情况是⼀段波动的整合期，如下图所⽰。鉴于⽐特币已经突破了其结构性上升趋势和⼀个关键的看涨分歧指标——200天移动平均线（粉线: 200MA），动能仍然倾向于下⾏。

然⽽，随着最近的看多⾏动，我们现在刚好位于28,000美元的压⼒⽔平之下。除⾮我们重新获得28,500美元，我们仍然保持震荡观点。

如下图所⽰，重新获得28,500美元将我们安置回到关键抗压上⽅，我们会回归到技术看涨的市场。在25,000到28,000美元的范围内交易可能会很具挑战性，市场环境波动剧烈，会⽐较难掌握交易节奏。

美股SPY

分析近期数据，显然可以看出股票和加密货币之间的相关性再次变强。

例如，S&P 500现在与⽐特币的相关系数为0.8，⽽Nasdaq的相关系数为0.7。尽管数据显⽰了这种相关性，但经常伴随此类相关性的熟悉交易信号还未回归。通过检查价格运动的实际范围，我们观察到股票市场经历了典型的波动，但最终趋势回归稳定。

相反，⽐特币经历了显著的下⾏运动，然后是紧凑的整合期。S&P 500已经表现出明确的⽅向，但⽐特币在这种波动且混乱的环境中仍然相当难交易。

尽管当前缺乏明确的短期相关性，但股票市场仍然值得我们分析，因为⽐特币仍然与股票市场的广泛趋势保持⼀致。

尽管有几个负⾯的经济指标表明美国经济缺乏⼒量，但OCED的领先指标显⽰经济最近已从收缩区域中退出。这种近期的回调可能只是⼀种常规修正，⽽不是显⽰出有重⼤经济衰退的信号。