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Galaxy Digital 研究员:NFT 借贷中点对点、点对池和 CDP 类型初窥

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注:原文作者为Galaxy Digital研究员 Kirill Naumov。

NFT 借贷平台允许用户通过抵押他们的 NFT 借入流动资产。在该帖子中,我们将深入研究 NFT 中的点对点、点对池和 CDP 贷款,以了解这一增长趋势。

长期投资 NFT 的挑战之一是资金管理。持有 NFT 意味着将大量的资金锁定在一个非流动性的投资中,而这个投资的价格可能在几天内就会下降。

超额抵押的 NFT 借贷协议(如传统 DeFi 中的 Compound、Aave 和 Maker)允许用户在其 NFT 投资组合中释放一部分流动性,而不失去对 NFT 的风险敞口。以下,让我们来看看不同的项目是如何实现这一目标的。

点对点借贷

在点对点借贷中,借款人与贷款人直接配对。这是目前 NFT 借贷的主要方法。点对点借贷平台包括 NFTfi,TrustNFT‌,Pawnfi‌ 和 Yawww‌。

这些平台通常要求用户在托管合约中锁定一个 NFT 作为抵押品,然后在特定时期内提供贷款。随后,用户会收到其他人对抵押品和利率参数的出价。

这种竞标通常会产生各种贷款价值比和利率组合,允许 NFT 所有者选择最适合他们的方式。这就是为什么点对点借贷是对冲 NFT 风险的完美选择的原因。

贷款相当于看跌期权(如果 NFT 价格跌到低于借款金额,那么用户最好违约),通过拥有 NFT(在合约中)并拥有看跌期权,用户创造了看涨期权的回报情况,避免了超过规定价格的损失。

此外,成熟的交易者还会在点对点贷款中进行杠杆操作。例如,一个用户可以通过锁定一个 BAYC NFT 和购买两个 MAYC NFT 来借入 50,000 美元。如果它们的价格上涨,他们只需要归还 50,000 美元加上利息,从而获利。

点对点贷款通常有很高的利率和适度的贷款价值比。在我们分析的平台中,NFTfi 拥有最多的吸引力,目前有 2860 万美元的未偿债务。上个月,其 APR 已经达到 63%。

点对池平台

Drops DAO‌ 运营着一个类似 Compound 的货币市场,允许用户抵押 NFT 借出 USDC ETH 。NFT 由 Chainlink 预言机定价,对异常值进行调整,并在一个时期内进行平均。

从用户的角度来看,他们将 NFT 作为抵押品存入,并以可变的利率从池中借入资金。这些资金由贷款人提供,他们从借款人那里赚取利息。

像 Compound 和 Aave 一样,Drops 使用了分片利息函数,该函数以特定的利用率为目标,如果没有足够的资金用于提款,则会开始大幅提高借款人支付的利率。

关于点对池货币市场如何运作的更深入解释,可以查看这个 帖子

为了限制流动性提供者的风险,Drops 将协议分离成孤立的池子,每个池子有自己的 NFT 藏品。这类似于 Fuse 在 Rari Capital 上的运作方式,可以确保贷款人选择到他们满意的藏品。

Drops 目前有 260 万美元的供应资本和 38.8 万美元的未偿借贷。他们提供适度的 LTV 比率以确保偿付能力,并提供相对较低的利率(Yuga Labs 金库的年利率约为 10%)。

其他点对池的 NFT 抵押借贷协议,包括 BendDAO‌ 和 Bailout‌ 在这个设计上进行了迭代。BendDAO 为借款人提供 48 小时的清算保护,Bailout 则将贷款期限限制为 30 天,以确保偿付能力。

总的来说,点对池 NFT 抵押贷款协议,就像 DeFi 中的点对池货币市场一样,只接受蓝筹资产作为抵押品。为使这些协议发挥作用,需要有预言机基础设施和稳定的地板价。

抵押债务头寸(CDP)

CDP 由 MakerDAO 开创,是 NFT 抵押货币市场的最终模式。

JPEG'd ‌是一个借贷协议,利用 CDP 来实现对 NFT 的借贷。

在用户将 NFT 作为抵押品存入金库后,他们可以铸造 PUSd,这是一种与美元挂钩的稳定币。JPEG'd 允许 PUSd 债务头寸达到抵押品价值的 32%,通过 Chainlink 预言机进行定价。该协议只收取 2% 的年利息。

在 JPEG'd 上,当某一用户的债务/抵押品比率超过 33%(或带有抵押 Cigarette NFT 卡的 40%)时,清算完全由 DAO 执行。DAO 偿还债务,并保留或拍卖 NFT,从而建立其金库。

用户可以在贷款时购买针对清算的保险,一次性支付贷款金额的 5%,不予退还。有了保险后,用户可以选择在清算后 72 小时内自己偿还债务(有罚金)。

JPEG'd 在 2022 年 2 月通过“捐赠活动”筹集了 7200 万美元。它看起来像 ICO,叫起来像 ICO,但它不是一个 ICO。

通过 JPEG'd 进行 CDP 贷款,对于那些寻求从他们的蓝筹 NFT 中获得一些流动性而又不支付高利率的人来说是完美的。

总结

NFT 抵押贷款仍处于新生阶段,在我看来,它将在熊市中得到很大发展。

然而,在尝试这些协议时,必须谨慎行事,因为它们非常依赖于预言机的性能和市场的稳定性。

要了解更多关于这些和其他类似的项目,请阅读 NFTs 和 DeFi 报告 的借贷市场部分,这是 Sal Qadir 和我为佳士得艺术与科技峰会发布的报告。

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