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sUSD脫鉤擴大灌破$0.6！官方祭500萬枚SNX獎勵拼了，解藥還是鴉片？

Editor Jr.2025-04-18 16:00:00

旨在允許用戶創建和交易合成資產的 DeFi 協議 Synthetix，為應對 sUSD 脫錨危機，昨（18）日稍晚宣佈，正式上線 420 Pool，旨在通過激勵 SNX 質押者存入 sUSD，提供高額獎勵以增加 sUSD 需求，促進價格回歸 1 美元錨定。
（前情提要： sUSD 穩定幣脫錨 16%：機制砸鍋，還是抄底良機？）
（背景補充：又有穩定幣脫鉤！Synthetix的sUSD一度重挫至$0.925，發生什麼？）

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旨在允許用戶創建和交易合成資產（Synthetic Assets）的 DeFi 協議 Synthetix 旗下穩定幣 sUSD，自從三月底出現脫鉤狀況之後，迄今已超過兩個禮拜都還沒恢復 1 美元穩定。

就在昨日（18）日，sUSD 甚至更進一步下跌失守 0.6 美元，就在用戶恐慌情緒加劇之際，Synthetix 官方終於推出挽救措施，讓 sUSD 今晨站回 0.8 美元，但目前似乎又暫時不動了…下文動區帶你完整了解本事件脈絡。

sUSD 脫鉤原因？

sUSD 開始出現脫鉤端倪最早要追溯到今年 3 月 20 日，sUSD 幣價當時出現個位數下跌，到 4 月初更直接跌破 0.85 美元，拋售持續放大。

至於造成脫鉤原因，一個原因是由於官方推出 SIP-420 提案，該提案於今年年初獲得通過，其中一大要點就是將原來抵押資產鑄造 sUSD 的抵押率，從 500% 降低至 200%，雖然這一方案有利於提高資本效率，但也降低了 sUSD 的穩定度、加上市場需求未能跟上，從而導致 sUSD 出現賣壓。

如何鑄造 sUSD？

這裡補充一下如何鑄造，sUSD 主要透過抵押資產鑄造：

主要的抵押品則是 Synthetix 協議的原生代幣 SNX。
另外在某些情況下，該協議也允許使用其他 Synths（如 sETH、sBTC）作為抵押品，但最終仍需追溯到 SNX 質押。
在 Synthetix 早期，ETH 曾作為直接抵押品支持 sUSD 的鑄造。不過目前，ETH 的角色已大幅減少，而是主要用來提供流動性支持或作為間接抵押資產。

簡單來說，sUSD 的穩定度與 SNX 代幣的價格密切關聯。雖然該代幣在 2021 年曾一度突破 25 美元，但隨後價格就持續下挫，當前現報 0.62 美元更是來到 2020 年的低點，表現可說是相當疲軟。

Synthetix 上線 420 Pool 應對脫錨

隨著 sUSD 脫鉤愈發嚴重，Synthetix 官方終於在昨（18）日晚間透過 X 宣布，正式上線 420 Pool。

根據官方介紹，420 Pool 旨在通過激勵 SNX 質押者存入 sUSD，提供高額獎勵以增加 sUSD 需求，促進價格回歸 1 美元錨定，其核心機制為：

參與資格：1）僅限現有 SNX 質押者（已參與 420 Pool 或其他 Synthetix 質押）可存入 sUSD；2）新質押者需等待後續階段（Phase 2/3）開放。
存入與獎勵：質押者將 sUSD 存入 sUSD 420 Pool，鎖定以換取獎勵。
獎勵池： 每年總計 500 萬 SNX，每日約 13,698.6 SNX，按比例分配給存入 sUSD 的質押者。
獎勵持續 12 個月，旨在長期穩定 sUSD 生態。
運作方式：1）存入的 sUSD 由協議管理，用於提供流動性（如 Curve、Aave 池）或尋求收益機會（如 Ethena 的 sUSDe 鑄造）；2）收益部分用於回購 SNX 或分配給質押者，增強系統資本效率。
退出機制：1）存入 sUSD 後，質押者可隨時退出，但需經 7 天冷卻期提取 SNX 或 sUSD；2）提前退出可能影響獎勵分配，但不影響已存 sUSD 的本金。