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基本面至关重要的市场阶段，如何抓住机遇？
Terra 生态系统的崩溃给整个行业留下了恐慌的余波。如此大规模的资本的迅速毁灭，将在未来十年留下明显可见的伤痕。不要做算法稳定。当我们评估这次事件造成的损害时，投资者的兴趣已经从高增长资产转向避险资产。
我们可以看到加密货币行业内部的变化，因为人们正沿着市值堆积的方向逃离，也可以看到在传统市场上，债券再次变得有吸引力。
市场的急剧下降，迫使投资者重新评估他们的财务状况，以便为熊市做好准备。随着市场的基础从增长定价转向基本面定价，一度有望带来增长机会的投资已变成了负债。关注：币然崛起
在美联储加息的打击结束之前，市场将继续转入保守的长期头寸。
ETH 与 BTC
在上一次牛市期间，以太坊的基本面进行了强有力的改善。公众号
自 8 月 5 日 EIP1559 上线以来，ETH 获得了 47 亿美元的交易费收入。EIP1559 是一种捕捉牛市过剩资金的机制，并将其存储在 ETH 中，以备区块空间收入下降时的不时之需。币然崛起
在 2018-2020 年熊市期间，BTC 下跌 85%，而以太坊
在这个周期中，它们下降的幅度大致相同：
ETH 相对于 BTC 的表现改善，可能是由于以太坊的基本面改善。
需要强调的是，基本面很重要。
与此同时，高发行量、低收入的 Alt L1 也出现了严重下滑：
不要让百分比欺骗你，跌幅为 60% 和 80% 之间的差异是惊人的 50%。例如，Fantom 的跌幅是 Solana 从 ATH 下降的 2 倍，AVAX 与 ETH 相比下跌了 54%。
较新的 L1 在进入它们首个熊市时会受到更大的打击，这是意料之中的事；ETH 和 BTC 曾经经历过熊市，并且已经建立了多年的投资者抗风险能力。
但是，这些特殊的 L1 有两点是以前熊市幸存者所没有的：区块空间供应过剩，导致 L1 资产过度膨胀，以及投资者供应解锁。
此处不包括：投资者解锁（BTC 和 ETH 没有）。此外，合并后的 ETH 从 -2% 翻转到 2%。
这些 Alt L1 将不得不在整个熊市期间承担高发行量和投资者解锁的负担。而对于那些适应并熬过熊市清洗（wash-cycle）周期的人：我将会看好。
安全与规模
市场从风险上升到风险下降的轮换可以被重新定义为「优先考虑规模」到「优先考虑安全」。类似的结构模式在这里发挥作用。
- 有效的东西是以安全为基础的。
- 正在崩溃的东西是以规模为基础的。
一种类型的投资（那些可以扩大规模以满足需求的市场）在牛市中表现良好，另一种投资（那些已经建立了可持续经济基础的投资）则是在熊市中表现良好。
DAI 与 UST
Terra 由于 UST 过多而崩溃。当 Terra 停止时，Anchor 不可持续的补贴增长和不可自由支配的 UST 铸造产生了无法逾越的责任。
事实证明，储存在 LUNA 中的价值不足以支付这笔账单。
MakerDAO 的策略与 Terra 的设计截然相反。Terra 的策略是充斥市场以补贴采用。相比之下，DAI 的供应被设计为滞后于市场需求。
只有当市场对稳定币产生长期可持续的需求时，新的 DAI 才会被铸造出来。这可以防止 DAI 过度生产，并使 MKR
Terra 把增长看得比安全更重要，结果倾覆了。 而 MakerDAO 将安全性置于增长之上，因此拥有强大的去中心化稳定币基础。
以太坊与 Solana
可扩展性和安全性之间的相同权衡也存在于以太坊与 Solana 之间。
Solana 用区块空间供应充斥市场，给区块链本身带来不稳定。如果不收费，Solana 很容易受到垃圾邮件攻击，并且必须诉诸审查制度以防止链的中断。
Solana 区块空间供应本质上超过了需求，这就是它的商业模式。结果，它的基础经常变得不稳定，无法支持在它上面发生的活动。
相比之下，以太坊的区块空间供应滞后于市场。以太坊 L1 的规模非常缓慢，从 2015 年到 2022 年，其 gas 区块的数量从 500 万个增长至 1500 万个。
另外，限制 L1 区块空间为 L2 创造了捕捉这种需求的经济机会。L2 不会破坏以太坊 L1 的稳定性，它们能够将区块空间的效率提高几个数量级。
不可持续的设计
这些是 Alt L1s 的设计模式，它们在熊市中的表现并不理想。Alt l1 以廉价产品过度供应市场，以削弱竞争，推动增长。但当市场看到用户和资本外流时，这种廉价产品就从资产变成了负债。
以 0 美元的价格销售产品不再具有竞争力。但它曾经是疯狂的。
DAO，也是一样
DAOs 需要意识到，牛市中「免费的百万美元国债」并不是一种可持续的范例。
底线很重要，需要为DAO考虑，才能度过加密货币的寒冬。为了做到这一点，DAO 需要放弃这种对结构和等级制度的排斥。
DAO 这个名字对这个行业造成了损害。它没有准确描述这些组织是什么。你所认为的 DAO 实际上是 DOs：数字化组织。
对于DOs，基本原理很重要。需要建立结构和流程。资源需要被明智地使用。
例如，Gitcoin 正倾向于新的领导文化和结构保守主义。
DAO 需要诚实地审视他们的资金、盈亏和组织结构图，看看是否有什么不合理的地方。
基本机会
下一个采用周期将比以前的周期更加规避风险，这是正常的。在真正的基本面出现之前，最大的风险承担者就已经进入了加密货币市场。
每一个新的周期都会产生新的基本面和更有力的理由，说明加密货币是一种理性的投资，以越来越高的标准逐渐赢得投资者的青睐。
在下一次「基本面因素无关紧要」的狂热发生之前，我们将需要构建一个「基本面很重要」的市场周期。
这就是加密货币的下一个机会周期：你能识别下一个增长季节中具有高潜力的、被低估的基本面吗?
这是我看涨 L2s 基本面的原因。
- L2 链不必为安全性付费，这使它们在经济层面上一开始就很健全。
- L2 为以太坊的扩容问题提供了基本的答案，同时为企业家和建设者提供了廉价的表面积（surface area）。
- L2s 可以用久经考验的 DCF 估值模型来衡量，为寻找真正的基本面因素作为投资基础的投资者提供保证。
如果你还没有在加密货币领域找到工作......请看 L2s 和他们的应用程序。
建设的黄金时代
在我们面前有一个建设的黄金时代。随着牛市的喧嚣消失，建设者终于可以集中精力，回归到真正的、长期的可持续发展上来。
牛市的燃料是在熊市期间建立的。
2018 年，DeFi 活跃起来。MakerDAO、Uniswap、Compound、Aave、Synthetix、OpenSea ——这些都是在以太坊的客户基础感觉只有几千人时开发的。
在这个熊市中，我们拥有数百万用户和廉价费用的新范式，直接连接到以太坊经济的核心热点。
还有很多东西需要建立。
而在未来两年内建立的东西将成为产生下一个牛市的基本面。
请确保你坚持下来，去观察所构建的东西，这样你就可以在时机到来时掌握信息不对称（DeFi之道注，交易中的各人拥有的信息不同。掌握信息比较充分的人员，往往处于比较有利的地位，而信息贫乏的人员，则处于比较不利的地位）。
