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作者/Dante Alighieri Disparte
翻译/章鱼哥
世界各国央行都在考虑是否发行央行数字货币（CBDC），虽然潜在的收益是巨大的，但仍然存在许多亟待解决的、尚未完全理解的挑战。
虽然全球 86% 的央行都在权衡发行央行数字货币 (CBDC) 的潜在风险和回报，但大部分分析仍然是抽象的实验，这是一件好事。因为有许多潜在的不稳定风险和央行官员在考虑进入数字货币领域竞赛时必须权衡的其他考虑因素。的确货币和支付的未来正在展开一场太空竞赛，但真正的选择并不是央行是否应该成为零售级科技公司，而是启动 CBDC 后的隐含变化。相反真正的辩论是如何让日益增长且竞争日益激烈的私营部门蓬勃发展，在未来支付和货币方面增加急需的竞争和选择。
以下是 CBDC 辩论中经常被忽略的 10 个关键风险和考虑因素，在央行考虑将本国货币数字化时应仔细权衡。
1. 技术风险和过时
启动 CBDC 会将大量技术风险转移给公共部门，最终将转移给纳税人，他们将首当其冲地承受快速发展且通常是实验性技术的冲击。区块链现已进入第三代，公共、开源金融基础设施的技术正在迅速发展。如果互联网上价值流动的这种演变，像之前的所有其他事物一样，仍然是公共部门监督下的自由市场活动，那么消费者、市场和公共当局都将同等受益。
2. 网络威胁和单点故障
无形中CBDC 总是需要集中化的，这将放大已经普遍存在的网络漏洞并增加攻击范围载体，现在除了整体经济之外还包括央行（回想一下Equifax，Solar Winds和Colonial天然气管道的三个例子）。为了真正利用分布式系统固有的网络弹性，公共区块链与竞争性自由市场一起在互联网上进行价值流动是更好的长期姿态。正如任何一家银行的倒闭都会削弱人们对银行业的信心一样，CBDC 可能会将这种风险转移给中央银行，从而抵消金融体系参与者之间的战略风险分担结构和业务“空隙”的好处。
3. 隐私和消费者保护
CBDC如果在零售层面由不太良性的政府发行（注意民主与无政府状态之间的细微差别），将代表对消费者隐私保护潜在的令人不安的侵犯。怎样才能阻止 CBDC 对公民武器化，或者阻止不受欢迎的团体对合法交易的潜在封锁？就合法权利而言，金钱的使用（公共物品平等获取是一项人权）以及如何保存、发送、花费和保障，应尽可能自由，同时最大限度地惩罚不良行为者。
4. 系统性风险和不稳定
CBDC 会造成潜在的国内“质量逃亡”问题，这将破坏中央银行旨在保护的两级银行体系的稳定。CBDC 的潜在系统性影响，由于货币流通速度增加而产生的溢出效应的前景，以及其他风险，可能对银行系统和经济造成严重的不利影响。以私人发行的数字货币为代表的模型，在参考资产（如银行系统内的现金、现金等价物和优质资产）与公链上的代币化资产之间存在名副其实的“空隙”，不会产生新的货币，并保护和保留两级银行系统. 至关重要的是，货币政策的传导也得以保留。
5. 供应商风险和技术捕获
为了 CBDC 的存在，有人正在向中央银行出售一些新奇的技术。这就产生了供应链中经常被忽视的运营脆弱性和供应商风险，更不用说潜在的买方反悔或技术过时。保护货币的公共来源和货币监管并不需要中央银行成为零售银行，更糟糕的是它不需要拥有大量数据存储的技术服务提供商，而需要重建吸引大批网络新手的“蜜罐”数据库。
6. 数字孪生的局限性
从概念上讲，CBDC 有多种形式和规模，最有可能产生的结果是批发变体，这可能会使银行间关系更加有效，但零售和市场层面的改善将取决于涓流效应。与数字货币、电子货币和移动货币创新的现状一样，真正的金融包容性和创新收益取决于强劲的自由市场竞争和指数技术创新。其中许多可以被视为数字公共产品，它们受益于促进竞争和快速原型设计的开源标准，并从共同提高弹性的数千名开发人员和网络安全专家（利用漏洞赏金）中获益。
7. 去中心化是重点
如果 CBDC 要发挥作用，至少按照目前的设想，它必须在区块链上运行。从技术、运营和治理的角度来看，这就是一个难题，即区块链的去中心化分布是关键。因此，由中央机构发布和管理的 CBDC 可能会涉及闭环系统成为伪区块链，这反过来又会复制分布式系统旨在应对的网络和其他潜在操纵漏洞。
8. 规范金融活动而不是技术
大多数有竞争力的监管机构和银行都承认需要金融监管。尽管美国和其他国家在如何利用区块链、人工智能和量子计算等指数级技术方面没有制定产业政策，但在监管机构中存在着一种倾向。
希望禁止加密资产和基于区块链的支付系统。具有讽刺意味的是，这些技术可能代表了 50 年来对金融包容性、创新和完整性的最重大升级。通过互联网上公共金融账簿的集体见证，转化为对金融犯罪合规性和安全方面的潜在指数级收益。
9. 破坏自由市场
充满活力和竞争力的经济通过创造性的破坏性过程产生增长。在加密货币、数字资产和公链的第一个十年中，企业家们建立了一个价值 2 万亿美元的行业。这段旅程充满了风险，失败、经验教训，关键是监管部门对如何负责任地利用这些基础性创新的理解和明确性不断增强。自由市场是这些风险（以及本文中概述的风险）应该存在的地方。事实上，关键是支持和实践基于活动的、技术中立的法规，最重要的是规范数字资产的经济行为，而不是采取一网打尽的做法。简而言之并非所有的加密货币都是平等的，如果它表现得像证券，它可能是。如果它的行为类似于货币或支付系统，则应为其提供“数字法定货币”完善的货币传输、电子货币、金融市场基础设施和审慎规则的便利。
10. 复杂的系统以复杂的方式失败
虽然毫无疑问，公共部门必须继续创新和发展他们的数字化转型议程. 紧跟央行的步伐并加入 CBDC 的浪潮给公共部门带来了更多风险，公共部门已经面临核心基础设施升级的挑战，而CBDC潜在回报是值得的。正如风险管理的至理名言，复杂的系统以复杂的方式失败。将快速发展的基于区块链的商业模式转移到公共部门，以实现像货币和货币监管这样的根本性问题，否定了当今流通中的大多数增值货币 (M2) 受益于强大的银行、支付和技术环境的事实，所有这些都在央行权限和全球协调下运作，央行是宏观审慎框架的守护者。
在这种背景下，各国央行是否谨慎地将法定货币数字化，摆在面前的是一个清醒的选择。自从人类从卡车运输和以物易物转变为更正式的记账单位和交换媒介以来，货币流动的每一次演变，都无一例外地演变为从公共到私人的现象。
